ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
10
RIVOJLANGAN MAMLAKATLAR INVESTITSION LOYIHALARNI
MOLIYALASHTIRISH HOLLATLARI
Mirzayev Umid Uyg‘unovich
Davlat aktivlarini boshqarish agentligining “Axborot-kommunikatsiya
texnologiyalarini joriy etish va raqamlashtirish” boshqarmasi bosh mutaxassisi
https://doi.org/10.5281/zenodo.14177345
Annotasiya
Ushbu ilmiy maqolada rivojlangan mamlakatlar investitsion loyihalarni
moliyalashtirish hollatlari atroflicha yoritilgan bo’lib, Global Infrastructure Hub
infratuzilma monitoringi 2023 ma’lumotlari keltirib o’tilgan. Rivojlanayotgan
mamlakatlarda infratuzilma va barqaror rivojlanish uchun uzoq muddatli
moliyalashtirish institutsional investorlarga qator imtiyozlarni berilishi sanab
o’tilgan. Loyihani moliyalashtirishni oshirish imkoniyatiga keltirilgan va
ko’paytirish, duch keladigan xavflar hamda ularga echimlar bo’yicha
ma’lumotlar yoritilgan.
Kalit so’z:
loyiha, loyihalarni moliyalashtirish, aktivlar sinfi, investisiya,
investor, ESG, OECD, Global Infratuzilma Hub infratuzilma monitori.
Rivojlanayotgan mamlakatlarda infratuzilma va barqaror rivojlanish
uchun davlat mablagʻlarining mavjudligi tarixan kam boʻlgan va koronavirus
pandemiyasi muammoni yanada kuchaytirdi, dunyo hukumatlari resurslar va
investitsiyalarni infratuzilma va barqaror rivojlanishdan koronavirusga qarshi
kurash dasturlariga yoʻnaltirmoqda. Natijada, bunday rivojlanish uchun xususiy
kapitalga ehtiyoj hech qachon bo’lmagan.
Pandemiyadan keyingi tiklanishning kuchayishi tufayli barcha daromad
guruhlari, jumladan, past daromadli mamlakatlarda infratuzilmaga xususiy
investitsiyalar ko’paydi. Shu bilan birga, rivojlanayotgan mamlakatlarda
infratuzilma va barqaror rivojlanish sohalarida investitsion tafovut kattaligicha
qolmoqda. Jahon bankining 2023-yil sentabr oyidagi hisobotida aytilishicha, 1
milliard odam butun mavsumiy yo’ldan ikki kilometr uzoqda yashaydi, 675
million kishi uyda elektr energiyasidan mahrum, 4 milliardga yaqin kishi esa
internetga ulanmasdan yashaydi.
Ikki yil avval, Project Finance
nashrining 2022 yilgi Global sharhida biz
Global Infratuzilma Hub-ning 2021 yilgi Infratuzilma Monitoriga iqtibos
keltirdik, unda yuqori daromadli davlatlar infratuzilma loyihalariga barcha
xususiy investitsiyalarning 75 foizini jalb qilgani aytilgan edi. Ikki yil oldinga
suring va rivojlanayotgan mamlakatlar uchun holat biroz yaxshiroq. Global
Infrastructure Hub infratuzilma monitoringi 2023 ma’lumotlariga ko’ra, xususiy
ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
11
infratuzilma fondlari tomonidan jalb qilingan kapitalning katta qismi Shimoliy
Amerika va Evropaga sarmoya kiritishda davom etmoqda.
Tijorat banklari bozorlarida oʻsib borayotgan infratuzilma va barqaror
rivojlanish talablarini qondirish uchun yetarlicha likvidlik saqlanib qolmoqda,
xususan, Bazel III boʻyicha nazorat qiluvchi organlar tomonidan qoʻyilishi
kutilayotgan kapitalga yanada qattiqroq talablar joriy etilishi natijasida banklar
tomonidan qoplanadigan moliyalashtirish xarajatlarining oshishi tufayli. Qarz
provayderlarining keng doirasini jalb qilish bu bo’shliqni bartaraf etishning
yagona yo’li bo’lib, xususiy kapitalni eng ko’p muhtoj bo’lgan jamoalarga jalb
qilish uchun moliyalashtirishning barcha manbalariga e’tibor qaratish lozim.
Biz avvalroq institutsional investorlar, masalan, pensiya jamg’armalari va
sug’urta kompaniyalari infratuzilmadagi bo’shliqni bartaraf etishda qanday rol
o’ynashi mumkinligini muhokama qilgan edik. Rivojlanayotgan mamlakatlarda
infratuzilma va barqaror rivojlanish uchun uzoq muddatli moliyalashtirish
institutsional investorlarga quyidagi imtiyozlarni berishi mumkin:
1.
Aktivlar-majburiyatlarni moslashtirish
: Rivojlanayotgan bozordagi
energiya loyihalari (qayta tiklanadigan va an’anaviy energiya), transport
infratuzilmasi va ijtimoiy infratuzilma loyihalari odatda barqaror va uzoq
muddatli pul oqimlaridan foyda ko’rish uchun tuzilgan bo’lib, ko’pincha uzoq
muddatli kontsessiya shartnomalari yoki kelishuv shartnomalari bilan
ta’minlanadi. Bunday pul oqimlari uzoq muddatli loyihalarni moliyalashtirish
uchun muhim ahamiyatga ega bo’lib, ular institusional investorlarning uzoq
muddatli investitsiya ufqlariga, masalan, pensiya jamg’armalari va sug’urta
kompaniyalariga mos kelishi kerak;
2.
Kamroq xavfli aktivlar sinfi
: Aktivlar sinfi sifatida infratuzilma qarzi
infratuzilmaga oid bo’lmagan qarzlarga qaraganda pastroq defolt stavkalarini
ko’rsatdi va doimiy ravishda oshib boradi va bu nafaqat rivojlangan
mamlakatlarga,
balki
rivojlanayotgan
mamlakatlarga
ham
tegishli
(
qarang.
Global Infratuzilma Hubning Infratuzilma Monitori);
3.
Atrof-muhit, ijtimoiy va boshqaruv (ESG) maqsadlarini kengaytirish
: Parij
kelishuvi va BMTning Barqaror rivojlanish maqsadlariga erishish faqat uglerod
chiqindilarini kamaytirishda faqat Iqtisodiy Hamkorlik va Taraqqiyot Tashkiloti
(OECD) mamlakatlarida erishilgan taqdirdagina rivojlanayotgan bozor
mamlakatlarida ham erishish mumkinligi aniq. Rivojlanayotgan mamlakatlarda
toza infratuzilma va iqlimga yo’naltirilgan loyihalarga sarmoya kiritish
institutsional investorlarga ESG va barqaror investitsiya maqsadlariga mazmunli
tarzda erishishda yordam berishi mumkin.
ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
12
Biroq, rivojlanayotgan bozorlarda bunday loyihalarni kreditlash
institutsional investorlar, xususan, Milliy sug’urta komissarlari assotsiatsiyasi
(NAIC) kapitali talablariga bo’ysunadigan AQSh sug’urta kompaniyalari uchun
bir qator qiyinchiliklarni keltirib chiqaradi. Banklar uchun qo’llaniladigan
kapitalning etarliligi qoidalariga o’xshash ushbu talablar sug’urta kompaniyalari
o’zlarining sug’urtalovchilari oldidagi moliyaviy majburiyatlarini bajarishlari
uchun ularning moliyaviy sog’lig’ini ta’minlash uchun mo’ljallangan. NAIC
kapitaliga qo’yiladigan talablar qisman sug’urta kompaniyasi aktivlarining
tavakkalchiligiga asoslanadi va shuning uchun AQSh sug’urta kompaniyalari
uchun xavfliroq investitsiyalar qimmatroq bo’ladi.
Bu erda OECD tomonidan “rivojlanayotgan mamlakatlarda barqaror
rivojlanishga qo’shimcha moliyani safarbar qilish uchun rivojlanish moliyasidan
strategik foydalanish” sifatida ta’riflangan aralash moliya muhim rol o’ynashi
mumkin. Rivojlanish moliya institutlari va eksport kredit agentliklari
rivojlanayotgan mamlakatlarda tijorat banklari va fondlari uchun juda xavfli deb
hisoblanishi mumkin bo’lgan kapital ko’p bo’lgan loyihalar uchun tijorat
mablag’larini jalb qilishda katalizator rolini o’ynaydi.
Ko’p tomonlama institutlar, eksport-kredit agentliklari yoki tijorat
banklari tomonidan qo’shma moliyalashtirish kabi risklarni bartaraf etuvchi
tuzilmalarning qarzlar aralashmasiga qo’shilishi va xavfni boshqa kreditorlarga,
masalan,
davlat
kreditorlariga
o’tkazish
uchun
mezzanina
yoki
subordinatsiyalangan
qarzlardan
foydalanish.
Sektor
institutlari,
rivojlanayotgan bozorlarga yangi turdagi investorlarni jalb qilish uchun
ishlatilishi mumkin. Tarixan institutsional investorlarning infratuzilma
aktivlariga aktivlarini taqsimlash asosan Iqtisodiy hamkorlik va hamkorlik
tashkiloti mamlakatlari yoki yaxshi rivojlangan investitsiya muhitiga ega o’rta
daromadli iqtisodlar aktivlariga qaratilgan bo’lsa-da, aralash moliya tuzilmalari
ularga rivojlanayotgan bozor infratuzilmasi loyihalarida ham ishtirok etish
imkonini beradi.
2023-yilda tijorat kapitali o’rtacha moliyalashtirish fondining 73 foizini
tashkil etdi, bu aralash moliyaviy infratuzilma bitimlarini tashkil etdi, tijorat
moliyalashtirishning xususiy va xususiy bo’lmagan manbalari bir xilda.
Geografik jihatdan, aralash moliyaviy bitimlarning eng katta ulushini Sahroi-
Saxara Afrikasi oldi, undan keyin Lotin Amerikasi va Osiyo-Tinch okeani.
Aralashtirilgan moliyaviy echimlar qarz, kapital yoki kafolatlar sifatida tuzilishi
mumkin bo’lsa-da, aralash moliyaviy bitimlarni tuzishda loyiha moliyasi
tanlangan tuzilma bo’lgan (qarang Global Infratuzilma Hub infratuzilma
ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
13
Loyihani moliyalashtirishni oshirish imkoniyatiga ega bo’lishi uchun, ya’ni
loyihani qo’llab-quvvatlovchi homiylarga hech qanday murojaat qilmaydigan
yoki cheklangan mablag’ni o’z ichiga olmaydi va uni to’lash uchun faqat
loyihaning pul oqimlarini ko’rib chiqadi, barqaror va prognoz qilinadigan uzoq
muddatga ehtiyoj tug’iladi, muddatli daromad oqimi muhim ahamiyatga ega.
Uglerod kreditlari va ixtiyoriy uglerod savdosidan foydalanish uglerod loyihalari
uchun nisbatan yangi, ammo ortib borayotgan daromad manbasini yaratmoqda,
bu kichikroq jamiyat darajasidagi loyihalar, masalan, o’rmonlarni qayta tiklash
yoki toza pechka loyihalari.
Bunday loyihalar tomonidan ishlab chiqarilgan uglerod kreditlarini sotish
bo’yicha uzoq muddatli savdo shartnomasi loyihani “bankable” qilish uchun
zarur bo’lgan barqaror va bashorat qilinadigan uzoq muddatli daromad oqimini
ta’minlashi mumkin va barqaror rivojlanishga yo’naltirilgan investorlarning
ta’sirini moliyalashtirishga kirishadi. Bunday loyihalar, ayniqsa Afrikada mavjud.
Biroq, ixtiyoriy uglerod krediti savdosi daromadlariga tayanadigan loyihalar
moliyalashtirishni oshirishga urinishda ham jiddiy muammolarga duch keladi.
Birinchidan, loyiha tomonidan yaratilgan kreditlarni o’lchashning ishonchli,
ishonchli va sertifikatlangan usuli bo’lishi kerak
: ya’ni loyiha CO2 emissiyasini
kamaytirish loyiha uchun berilgan kreditlar soniga to’g’ri kelishini ko’rsatishi va
loyihadan kelib chiqadigan har qanday emissiyalarni (mo’ljallangan yoki
mo’ljallanmagan) hisobga olishi kerak, ular ortiqcha baholanmaydi. Shuningdek,
kredit sotuvchisi ham, xaridor ham kreditlarni ikki marta hisoblab chiqmasligini
va ular faqat bir marta hisoblanishini ta’minlash uchun ushbu uglerod
kreditlarini kuzatishning bir usuli bo’lishi kerak.
Ikkinchidan, loyiha qo’shimchalikni ko’rsatishi kerak
: ya’ni berilayotgan va
keyinchalik sotiladigan uglerod kreditlari qonuniy talab etilmagan loyiha
tomonidan yaratilgan va aynan kreditlar savdosi loyihani moliyaviy jihatdan
foydali yoki jozibador qiladi.
Bundan tashqari,
loyiha doimiylikni ko’rsatishi kerak
- uglerod miqdorini
kamaytirish yoki kamaytirish vaqtinchalik bo’lishi mumkin emas - va kreditlar
berilgan va sotilgandan keyin ortga qaytish xavfi bo’lmasligi kerak. Ba’zan
berilgan o’xshashlik sharga o’xshaydi: agar bu balon bir necha yil o’tgach uchib
ketsa, ularni balonda saqlash orqali chiqindilarni kamaytirishning ma’nosi yo’q.
Muxtasar qilib aytganda, uglerod loyihalarini sinchkovlik bilan o’rganish
va narxlarni ko’rib chiqish muhimdir. Bunday loyihalarni moliyalashtiradigan
kreditorlar nafaqat loyihaning moliyaviy ko’rsatkichlari haqida qayg’uradilar.
ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
14
Yashil yuvish haqidagi da’volardan himoyalanish uchun ular sinchkovlik bilan
ishlashlari va moliyalashtirish muddati davomida uglerodni kamaytirish va
barqarorlik nuqtai nazaridan loyihani nazorat qilishlari kerak.
Uglerod savdosi bozori hali boshlang’ich bosqichida bo’lsa-da, bunday
bozorning barqaror investitsiya loyihalariga, xususan, eng kambag’al jamoalarda
mazmunli ta’sir ko’rsatish salohiyati sezilarli bo’lishi mumkin.
Xulosa qilib aytganda, rivojlanayotgan mamlakatlarda infratuzilma va barqaror
rivojlanishga xususiy sarmoya kiritish zarurati har qachongidan ham dolzarbdir.
Loyihani moliyalashtirish sohasida nisbatan yangi ishtirokchilar, masalan,
institutsional investorlar, xususan, uzoq muddatli daromadlar va atrof-muhit,
ijtimoiy va boshqaruv maqsadlariga yo’naltirilgan va investorlarga ta’sir
ko’rsatadigan investorlar ushbu investitsion bo’shliqni bartaraf etishda muhim
rol o’ynashi mumkin. Aralashtirilgan moliya tuzilmalari va uglerod savdosi
vositalari ushbu yuqori ehtiyojli hududlarga tijorat mablag’larini jalb qilishi
mumkin.
Foydalanilgan adabiyotlar ro’yxati:
1.
Инвестиционное
проектирование
//
URL:
https://www.evkova.org/esse
2.
Ковалев В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор
инвестиций. Анализ отчетности. Учеб. пособие / В. Ковалев. - Москва:
Финансы и статистика, 2020. - 132 с.
3.
Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. Управление
инвестициями: В 2-х т. Т. 2. / – М.: «Высшая школа», 1998. – С. 35-45.
4.
Алимов, Б. Б. (2023). Инвестицион Лойиҳаларни Мониторинг Қилиш–
Бизнесни Самарали Бошқаришнинг Муҳим Белгисидир. Boshqaruv Va Etika
Qoidalari Onlayn Ilmiy Jurnali, 3(2), 72-76.
5.
Алимов, Б. Б. (2023). ИНВЕСТИЦИОН ЛОЙИҲАЛАР АСОСИДА
ЎЗБЕКИСТОН ЯШИЛ ИҚТИСОДИЁТИНИ РИВОЖЛАНТИРИШ. Gospodarka i
Innowacje., 38, 28-37.
6.
Kholbaev PhD, B., & Alimov PhD, B. (2020). IMPORTANCE OF THE
PLANNING TOOL IN PROJECT EFFICIENCY. International Finance and
Accounting, 2020(5), 24.
7.
Alimov B.B. RISK MANAGEMENT IN INVESTMENT PROJECTS.
International Journal of Marketing and Technology Vol. 12 Issue 08, August
2022, ISSN: 2249-1058 Impact Factor: 6.559 Journal Homepage:
http://www.ijmra.us, Email: editorijmie@gmail.com Double-Blind Peer
Reviewed Refereed Open Access International Journal - Included in the
International Serial Directories Indexed & Listed at: Ulrich's Periodicals
ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
15
Directory ©, U.S.A., Open J-Gate as well as in Cabell’s Directories of Publishing
Opportunities, U.S.A. https://www.ijmra.us/2022ijmt_august.php
8.
Miralimovich, A. M., Kholmurodovich, S. D., & Batirovich, A. B. (2023).
PROSPECTS FOR THE DEVELOPMENT OF THE GREEN ECONOMY BASED ON
INVESTMENT PROJECTS IN COOPERATION WITH DEVELOPED COUNTRIES.
Western European Journal of Modern Experiments and Scientific Methods, 1(2),
19-31.
