www.e-itt.uz
I SON. 2024
174
МАРКАЗИЙ БАНК РАҚАМЛИ ВАЛЮТАСИНИНГ ПУЛ ТИЗИМИГА ТАЪСИРИ
ЙЎНАЛИШЛАРИНИНГ ТАҲЛИЛИ
Доц.
Якубова Шамшинур Шухратовна
Тошкент давлат иқтисодиёт универистети
ORCID: 0000-0002-6593-5195
Аннотация.
Ушбу мақола марказий банк рақамли валютасининг (CBDC) пул
тизимининг ишлашига таъсирини ўрганувчи тадқиқотларни ҳар томонлама таҳлил
қилади. Тадқиқотларнинг тизимли таҳлили ва синтези асосида пул тизимининг асосий
элементларини, жумладан, пул агрегатлари, инфляция, фоиз ставкалари ва банк
ликвидлигини қамраб олувчи рақамли валютанинг таъсир йўналишлари аниқланган.
Тадқиқот натижалари рақамли валюталарни жорий этиш стратегияларини ишлаб чиқиш
ва уларнинг макроиқтисодий барқарорликка потенциал таъсирини баҳолаш учун фойдали
бўлиши мумкин
.
Калит сўзлар:
рақамли валюта, пул тизими, марказий банк, пул массаси.
АНАЛИЗ НАПРАВЛЕНИЙ ВОЗДЕЙСТВИЯ ЦИФРОВОЙ ВАЛЮТЫ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
НА ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ МОНЕТАРНОЙ СИСТЕМЫ
Доц.
Якубова Шамшинур Шухратовна
Ташкентский государственный экономический университет
Аннотация.
В данной статье проводится всесторонний анализ исследований,
изучающих воздействие цифровой валюты центрального банка (ЦВЦБ) на функционирование
монетарной системы. На основе системного анализа и обобщения исследований, выделяются
направления влияния цифровой валюты, которые охватывают ключевые элементы
монетарной системы, включая денежные агрегаты, инфляцию, процентные ставки и
банковскую ликвидность. Выводы исследования могут быть полезны для разработки
стратегий внедрения цифровых валют и оценки их потенциального влияния на
макроэкономическую стабильность.
Ключевые слова:
цифровая валюта, монетарная система, центральный банк,
денежная масса.
ANALYSIS OF THE DIRECTIONS OF IMPACT OF THE DIGITAL CURRENCY OF THE CENTRAL
BANK ON THE OPERATION OF THE MONETARY SYSTEM
Assoc. Prof.
Yakubova Shamshinur Shuxratovna
Tashkent State University of Economics
Abstract.
This article provides a comprehensive analysis of studies examining the impact of
central bank digital currency (CBDC) on the functioning of the monetary system. Based on a systemic
analysis and synthesis of research, the directions of influence of digital currency are identified, which
cover key elements of the monetary system, including monetary aggregates, inflation, interest rates
and bank liquidity. The study's findings may be useful for developing strategies for introducing digital
currencies and assessing their potential impact on macroeconomic stability.
Key words:
digital currency, monetary system, central bank, money supply.
UOʻK: 336.744
I SON – IYUL-AVGUST
174-182
www.e-itt.uz
I SON. 2024
175
Кириш.
Халқаро ҳисоб-китоблар банки томонидан таърифланганидек, марказии банкнинг
рақамли валютаси (МБРВ) марказии банкнинг ту ғридан-ту ғри жавобгарлиги бу лган
миллии ҳисоб бирлигида ифодаланган рақамли ту лов воситасидир (BIS, 2020).
Битcоиннинг паи до бу лиши дастлаб тартибга солувчиларнинг хатти-ҳаракатига
сезиларли таъсир ку рсатмади, бироқ тобора ку проқ янги турдаги крипто активлари
паи до бу лиши билан ку проқ мамлакатлар ва жаҳон ташкилотлари уларнинг пул
аи ланиши ва молиявии тизимга таъсири ҳақида ташвишлана бошладилар. Су нгги бир
неча и ил ичида МБРВга қизиқиш шу даражада ошдики, марказии банкларнинг 90 фоизи
ҳозирда МБРВларни амалга ошириш имкониятларини у рганмоқда (BIS, 2021). Рақамли
валюта дастлаб унга тижорат банкларининг депозитлари билан рақобатлаша
олмаи диган нақд пулнинг функцияларини такрорлаш воситаси сифатида ку риб
чиқилди. Бироқ, марказии банклар энди ту лов тизимини такомиллаштириш, молиявии
инклюзивликни
рағбатлантириш,
пул-кредит
сие сатининг
трансмиссиясини
кучаи тириш ва тизимли хавфни камаи тириш усули сифатида МБРВларга тобора ку проқ
эътибор қаратмоқда (BIS, 2020).
Пул-кредит сие сати чораларини кучаи тириш мақсадида рақамли валюта
имкониятларини аниқлаш учун рақамли валютанинг иқтисодие т ва пул тизимига
таъсирини турли томонлардан у рганиш зарурати туғилади. Мазкур масала долзарб
ҳисобланади, аммо амалга оширилмаган лои иҳалар ва миқдории вақт
маълумотларининг и у қлиги сабабли бир нечта махсус тадқиқотлар тақдим этилган. Шу
билан бирга, рақамли валютани жории этиш пул тизимига сезиларли таъсир ку рсатиши
ва иқтисодие тда пулни ту ғридан-ту ғри ва мақсадли тақсимлашнинг у е ки бу турига
олиб келиши мумкин.
Шунга асосланиб, ушбу мақола рақамли валютани жории этишнинг
иқтисодие тнинг пул тизимига мумкин бу лган таъсирининг асосии жиҳатларини ку риб
чиқишга қаратилган. Турли мамлакатларда мавжуд тадқиқотлар ва е ндашувлар таҳлил
қилинади ва тизимли таҳлил қилинади, асосии и у налишлар аниқланади ва уларни ҳал
қилиш бу и ича тавсиялар таклиф этилади.
Адабиётлар шарҳи.
У тказилган тадқиқотларни у рганиш шуни ку рсатадики, Марказии банкнинг
рақамли валютаси умуман пул-кредит сие сатининг самарадорлигига, хусусан, банк ва
пул-кредит соҳасининг ку рсаткичларига қандаи таъсир қилиши мумкинлиги ту ғрисида
турли хил фикрлар мавжуд.
Бир неча тадқиқотлар, шу жумладан Боури ва бошқ. (2017), Бардир ва Кумҳоф
(2016), Манчини-Гриффоли ва бошқ. (2018), Конг ва Ҳе (2019) рақамли валюталарнинг
анъанавии пул-кредит сие сати доирасига таъсирини у рганишди. Ушбу тадқиқотлар
Bitcoin ва Марказии банк рақамли валюталари каби рақамли валюталарнинг марказии
банк операцияларига, пул-кредит сие сатини узатиш механизмларига ва молиявии
барқарорликка қандаи таъсир қилишини таҳлил қилади. Улар рақамли валюталарнинг
анъанавии пул-кредит сие сати воситаларини ва меъе рии -ҳуқуқии базани у згартириш
имконияти каби муаммоларни таъкидлаи дилар ва уларнинг молиявии имкониятлар ва
технологик инновацияларга таъсирини ку риб чиқадилар. Ушбу динамикани тушуниш
сие сатчилар ва марказии банклар учун жуда муҳим ҳисобланади, чунки улар
ривожланае тган рақамли молия ландшафтида ҳаракат қилишади.
Али (2014) мавжуд пул тизимининг барқарорлигига таҳдидлар келажакда рақамли
валютанинг кенг қу лланилиши билан ортади, деб ҳисоблаи ди.
Ал-Лаҳам ва бошқ. (2009) у з навбатида рақамли валютанинг пул агрегатини
у згартиришдаги мураккабликларни ку рсатиб у тишади, бу Марказии банкларнинг пул
www.e-itt.uz
I SON. 2024
176
массасини корректировка қилиш орқали пул-кредит сие сатини олиб бориш
имкониятини чеклаи ди.
Асосии оқибатларни ку риб чиққан ҳолда, Англия банки (2014) рақамли
валютанинг потенциал хатарларини узоқ муддатда эътиборсиз қолдириб
бу лмаслигини таъкидлаи ди. Хуанг ва Чен (2006) эса Хитои бозорини у ргангандан су нг,
рақамли валюта пул массасига таъсир қилиши мумкинлигини ва бу Хитои Марказии
банкининг пул-кредит сие сатини манипуляция қилишдаги ролига шубҳа туғдиришини
аи тадилар.
Тадқиқот методологияси.
Ушбу мақолани тадқиқ қилишнинг услубии асоси бу либ рақамли валютанинг
иқтисодие тнинг турли соҳаларига таъсири бу и ича тадқиқотларни қие сии таҳлил
қилиш ва тизимлаштириш, шунингдек рақамли валютанинг пул тизимига таъсирини
баҳолашнинг қие сии таҳлил усуллари ҳисобланади.
Таҳлил ва натижалар муҳокамаси.
Мавжуд тадқиқотларни у рганиш ва таҳлил қилиш бизга рақамли валютанинг
таъсирини у рганиш бу и ича тадқиқотларни тизимлаштириш ва гуруҳлаш имконини
берди. Биз тадқиқотларни шартли равишда иккита асосии гуруҳга бу лишни таклиф
қиламиз. Булар рақамли валютанинг умумии иқтисодии тизимга таъсирини
у рганадиган тадқиқотлар ва Марказии банкнинг пул-кредит сие сати самарадорлигига
таъсирини
баҳолаи диган
тадқиқотлар.
Шуни
таъкидлаш
керакки,
ушбу
тизимлаштириш Янг ва Чжоу (2022) томонидан олиб борилган ишларни ку риб чиқишга
асосланган ва бу соҳада тобора ку проқ тадқиқотлар олиб борилае тганлиги сабабли
ту лиқ ҳисобланмаи ди. 1-жадвалда тадқиқотлар гуруҳлар бу и ича тизимлаштирилиб,
рақамли валютанинг иқтисодии тизимга таъсири бу и ича хулосаларни янада визуал
ку рсатиш учун ранг схемасига мувофиқ белгилаб у тилган.
Жадвалдан ку риниб турибдики, ку риб чиқилае тган тадқиқотлар шуни
ку рсатадики, агар маълум шартлар бажарилса, Марказии банкнинг рақамли
валютасини жории этиш ижобии натижаларга олиб келади. Масалан, Синельникова-
Мурылева (2020) МБРВнинг потенциал хатарлари ва фои даларини, шунингдек
уларнинг банк сектори ва пул-кредит сие сатига таъсирини у рганади ва тегишли дизаи н
билан Марказии банк Марказии банк учун янги самарали воситага аи ланиши мумкин
деган хулосага келади. Cullen (2021) еврозонада МБРВ чиқаришни ку риб чиқмоқда ва у
иқтисодии жиҳатдан самарали бу лади ва ту лов тизимларининг ривожланишига
ту сқинлик қилиши ва молиявии имкониятларга ту сқинлик қилиши мумкин деб
ҳисоблаи ди. Ву ва Чен (2021) ту рт секторли DSGE модели асосида DC/EP эмиссиясининг
иқтисодии таъсирини миқдории таҳлил қилишди ва DC/EP у рнини банк депозитларига
таъсири чекланган, бирликнинг таъсири эса иқтисодии у сишни 0,15% га ошириши
мумкин ва умумии иқтисодии самараси ижобии бу лади. Ли, Янг ва Ванг бутун дуне
бу и лаб МБРВ дизаи нларини таққосладилар ва тегишли МБРВ дизаи ни Марказии
банкларга жарае нлар оқимини бошқариш, бутун юкни ку тармасдан ва ортиқча
юкламасдан мониторинг ва назоратга эътибор қаратиш имконини беришини
аниқладилар.
Баъзи олимлар МБРВнинг потенциал хавфлари ва муаммоларини ҳам муҳокама
қилишади. Киркби (2018) рақамли қоғоз валютасини чиқарадиган Марказии банк
одатда нақд пул ва бошқа пул шаклларини алмаштиришини таъкидлади, аммо агар у
Марказии банк бутун пул массаси учун жавобгар бу лса, бу е н таъсирга ега бу лиши
мумкинлигига ишонди. Биндсале (2019) МБРВга қарши иккита асосии далилни
муҳокама қилади: банк воситачилигидан воз кечиш хавфи ва инқирозли вазиятларда
банкларга тизимли реи дни осонлаштириш хавфи.
www.e-itt.uz
I SON. 2024
177
1-жадвал
Марказий банкнинг иқтисодиётга таъсирини баҳолашда тадқиқот
натижаларини тизимлаштириш
Тадқиқотчилар
Тадқиқот натижалари
Таъсири
Марказий банкнинг рақамли валютасининг бутун иқтисодий тизимга таъсири
Синельникова
-
Мурылева (2020)
агар у тўғри ишлаб чиқилган бўлса, у пул
-
кредит органларининг янги
самарали воситасига айланади
+
Каллен (2021)
Еврозонада МБРВни жорий қилиш иқтисодий жиҳатдан самарасиз
бўлиб, тўлов тизимларининг ривожланишига тўсқинлик қилиши ва
молиявий инклюзияга тўсқинлик қилиши мумкин
-
Ву и Чен (2021)
DC/EP
ўрнини босишнинг банк депозитларига таъсири чекланган,
ўзига хос таъсир еса иқтисодий ўсиш суръатини 0,15% га ошириши
мумкин ва умумий иқтисодий samara ижобийдир.
+
Ли, Ян и Ванг
(2021)
Тегишли МБРВ дизайни Марказий банкларга пул оқимларини
бошқариш, бутун юкни кўтармасдан ва ҳаддан ташқари
марказлаштирилган хатарларга дуч келмасдан мониторинг
ва
назоратга эътибор қаратиш имконини беради ва келажакда рақамли
иқтисодиётнинг асосий воситасига айланади
+
Киркби (2018)
Марказий банкнинг рақамли фиат валютасини чиқариши нақд пул ва
бошқа пул шаклларини алмаштиради, аммо агар у Марказий банк
бутун пул массаси учун жавобгар бўлса, бу ён таъсирга эга бўлиши
мумкин деб ҳисоблайди.
+
-
Биндсейл (2019)
МБРВга
қарши иккита асосий далил, банкларни таркибий ажратиш
хавфи ва инқирозли вазиятларда банкларга тизимли рейдни
осонлаштириш хавфи
-
Кукиерман (2020)
Хусусий секторга Марказий банкдаги депозитлардан фойдаланиш
имкониятини берадиган тубдан амалга ошириш тор банк тизимини
яратишга олиб келиши ва узоқ муддатли истиқболда депозитларни
суғурталашга бўлган эҳтиёжни кескин камайтириши мумкин
-
Бельке и Беретта
(2020)
Марказий банкнинг рақамли валютасини жорий этиш билан боғлиқ
юқори хавфлар мавжуд бўлиб, улар нақд пул учун идеал
ўринбосар
сифатида қаралмаслиги керак
-
Марказий банкнинг рақамли валютасининг пул
-
кредит сиёсати
самарадорлигига таъсири
Pfister (2017)
агар МБРВ
эмиссияси валютани чиқаришнинг амалдаги қоидаларига
мувофиқ амалга оширилса, у ҳолда кредитларни тақсимлашда
банкларнинг роли катта ўзгаришларга дуч келмайди
0
Менинг и другие
(2018)
пул
-
кредит сиёсати Марказий банк пулларининг нархини ёки
миқдорини ўзгартириб, ҳозирги каби ҳаракат қилиши мумкин ва
мазкур таъсир
сиёсат инструментларидаги
ўзгариш билан янада
кучайиши мумкин.
+
Бруннермайер и
Нипельт (2019)
МБРВ молиявий барқарорликка путур етказмаслигини исботлади
+
Андольфатто
(2021)
Марказий банкнинг рақамли валютасини жорий етиш кредит
фаолиятига зарарли таъсир кўрсатмайди ва ҳатто унга ҳисса қўшиши
мумкин.
+
Давудальхоссейни
(2021)
Агар Марказий банк
рақамли валютасини жорий этиш қиймати
мақбул
бўлса, унда бу янада самарали тақсимотдир.
+
Монне и др. (2019)
МБРВ
банк хавфининг пасайишига, ишлаб чиқариш ва бойликнинг
ошишига олиб келиши мумкин
+
Баррдеар и
Кумхоф (2021)
МБРВ
билан
DSGE
модели
туздилар ва МБРВ эмиссияси ЯИМни 3% га
ошириши мумкинлигини ҳисобладилар
.
+
Бродбент (2016)
"тор банк" феномени, МБРВ
жорий этилгандан сўнг, тижорат
банкларининг депозитлари кенг миқёсда Марказий банкка ўтади
-
www.e-itt.uz
I SON. 2024
178
Рахман (2018)
Агар рақамли валюталар давлат томонидан чиқарилган фиат пуллар
билан рақобатлашса, Фридман қоидаси ижтимоий жиҳатдан самарасиз
бўлади.
-
Раскин и ЙерМак
(2018)
МБРВ
банк тизимига кенг қамровли таъсир кўрсатиши, аҳоли ва
Марказий банк ўртасидаги муносабатларни ёпиши ва аҳолининг баъзи
тижорат банкларида омонатларни сақлашга бўлган талабини
камайтириши мумкин
-
Бьерг и Нильсен
(2017)
МБРВ
мавжуд тўлов ечимлари самарадорлигини оширмайди
-
Кейстер и Санчес
(2019)
МБРВ шунингдек, банк депозитларини алмаштириши, банкларни
молиялаштириш харажатларини ошириши ва инвестицияларни
камайтириши мумкин, гарчи умуман олганда, МБРВ жорий этилиши
ижтимоий фаровонликни яхшилайди
+
-
Манба:
муаллиф томонидан тадқиқот асосида тузилган.
У МБРВ орқали яхши назорат у рнатилиши мумкин деб ҳисоблаи ди, аммо барибир
молиявии тизимида у згаришларни жадаллаштириши мумкин. Кукерман (2020) иккита
МБРВни жории қилиш и у лини ку риб, банкни молиялаштириш, иқтисодие тга кредит
ажратиш, фаровонлик ва сие сии мақсадга таъсирини у рганиб чиқди. Унинг
таъкидлашича, фақат банк сектори Марказии банкдаги депозитларга кира оладиган
вазиятда МБРВ унчалик таъсир қилмаи ди, аммо бутун хусусии секторга Марказии
банкдаги депозитларга киришга имкон берадиган радикал амалга ошириш банк
тизимини тораи тириши ва узоқ муддатда депозитларни суғурталашга бу лган эҳтие жни
кескин камаи тириши мумкин.
Баъзи олимлар МБРВ пул-кредит сие сати самарадорлигини оширишга е рдам
беради, деб тахмин қиладилар, ва бу бу и ича олимлар у ртасида муаи ан фикрга
келингандир. Pfister (2017), агар МБРВ масаласи валютани чиқариш бу и ича мавжуд
қоидаларга амал қилса, кредитларни тақсимлашда банкларнинг роли жиддии
у згармаи ди, деб ҳисоблаи ди. Менинг ва бошқ (2018) МБРВнинг Марказии банкдан реал
иқтисодие тга у тказилишининг турли босқичларини у рганиб чиқди ва пул-кредит
сие сати Марказии банк пулларининг нархини е ки миқдорини у згартириш орқали
ҳозирги каби ҳаракат қилиши мумкин деган хулосага келди ва ҳаттоки монетар
инструментларни у згартиши орқали ҳам унинг таъсирини кучаи тириш мумкинлигини
таъкидлаи ди. Бруннермеиер ва Нипелт (2019) ликвидлик ва сеньораж пуфакчаларини
аниқлашга е рдам берадиган валюта моделини қурдилар ва МБРВ молиявии
барқарорликка путур етказмаслигини исботловчи Project Chicago криптовалютасини
моделлаштириш, монетизация қилмаслик ва Марказии банкнинг рақамли валютаси
билан бу и ича Ҳинд тажрибасини у тказиш орқали имитацион таҳлил олиб бордилар.
Бироқ, баъзи олимлар Марказии банкларнинг пул-кредит сие сатидаги рақамли
валюталари ҳақида бошқаа фикрдалар. Broadbent (2016) МБРВ жории этилгандан су нг
тижорат банкларининг депозитлари Марказии банкка кенг миқе сда ку чиб у тадиган
“тор банк” ҳодисаси юзага келишини таъкидлаи ди. Раҳмон (2018) рақамли ва қоғоз
валюталар у ртасидаги рақобатнинг оптимал пул-кредит сие сатига таъсирини у рганиб
чиқди ва агар рақамли валюталар ҳукумат томонидан чиқарилган қоғоз пуллар билан
рақобатлашса, Фридман қоидаси ижтимоии жиҳатдан самарасиз бу лади, деган хулосага
келди. Раскин ва Ермак (2018) МБРВ банк тизимига катта таъсир ку рсатиши, одамлар ва
Марказии банк у ртасидаги муносабатларга ту сиқ бу лиши ва аҳолининг баъзи тижорат
банкларида омонатларни сақлашга бу лган талабини камаи тириши мумкинлигини
таъкидладилар. Bjork ва Nielsen (2017) Данияда Марказии банкнинг рақамли
валютасини жории этиш истиқболларини таҳлил қилишди ва МБРВ мавжуд ту лов
ечимларининг самарадорлигини оширмаслигига ишонишди.
www.e-itt.uz
I SON. 2024
179
Юқоридаги тадқиқот натижаларини сарҳисоб қилсак, бизнинг фикримизча,
рақамли валютани жории етишнинг иқтисодие тга таъсири қуи идаги тарзда акс
еттирилиши мумкин:
1-расм. Марказий банкнинг рақамли валютасининг асосий таъсир йўналишлари
Манба:
муаллиф томонидан тадқиқот натижаларининг синтези асосида тузилган.
Биз ҳар бир и у налишни таҳлил қиламиз.
Марказии банкнинг рақамли валютасини жории етиш Марказии банкка асосии
ставкани бошқариш учун қу шимча воситаларни бериши мумкин, бу эса иқтисодие тда
кредитлаш ва тежаш динамикасини у згартириши мумкин. Нақд пулнинг рақамли
эквиваленти бу либ, рақамли валюта пул массасининг тузилишини у згартириши
М
АР
К
АЗИЙ
Б
АН
К
Р
АҚ
АМЛИ В
АЛ
Ю
ТА
СИ
Пул
-
кредит тизими
Асосий ставка
М0 ва М1 пул агрегатлари
Инфляция
Мажбурий заҳиралар
нормаси
Банк тизими
Банк ликвидлилиги
Банк баланси таркиби ва
ҳажми
Кредит фоиз ставкаси
Депозит фоиз ставкаси
Тўлов тизими
Тўлов тизими
архитектураси
Тўлов воситалари эгалари
www.e-itt.uz
I SON. 2024
180
мумкин ва рақамли валютага у тиш туфаи ли М0 (нақд) пул агрегати ҳажми камаи иши
мумкин. Марказии банкнинг Марказии банкидан фои даланиш пул массасини
кузатишни соддалаштириши ва шунинг учун инфляция назоратини яхшилаши мумкин.
Бу инфляция хавфларига янада самарали жавоб беришга имкон беради. Бундан
ташқари, Марказии банкнинг Марказии фондини жории етиш мажбурии захира
стандартларини белгилашга е ндашувларни у згартириши мумкин, чунки рақамли
ликвидлик янги стандартларни талаб қилиши мумкин.
Марказии банк рақамли валютасининг банк тизимига таъсирини асосан салбии
и у налишда ку риб чиқиш мумкин. Масалан, МБРВнинг паи до бу лиши банкларнинг
активлари ва пассивлари таркибини у згартириши мумкин, чунки депозитларнинг бир
қисми рақамли шаклга у тказилиши мумкин, бу тижорат банкининг балансини
бошқаришни қаи та ку риб чиқишни талаб қилади ва банк ликвидлигининг пасаи ишига
олиб келиши мумкин.
Шунга мос равишда, бу кредит ресурсларининг нархига таъсир қилади, чунки
иқтисодие тдаги ликвидликнинг умумии даражаси у згаради, бу эса у з навбатида кредит
ставкаларига таъсир қилади. Худди шундаи , депозитлар таркибидаги у згаришлар ва
МБРВнинг жории қилиниши депозит ставкаларига таъсир қилиши мумкин. Рақамли
валюта мавжуд бу лганда, анъанавии депозитлар бу и ича фоиз ставкаларини
камаи тириш мумкин, чунки маблағлар учун рақобат кучаяди.
Рақамли валютани жории этиш уни қаи та ишлаш ва битимлар хавфсизлигини
таъминлаш учун янги инфратузилмани яратишни талаб қилади. Бу катта инвестиция ва
ривожланиш вақтини талаб қилади. Марказии банкнинг жории этилиши
фои даланувчиларнинг афзалликларини у згартиради, чунки у нақд пул ва бошқа
электрон ту лов воситаларини алмаштира оладиган қулаи ва ишончли ту лов воситасига
аи ланиши мумкин.
Хулоса ва таклифлар.
Таҳлил натижаларидан хулоса қилинадики, Марказии банкнинг рақамли
валютасини жории этиш молия тизимининг барча асосии жиҳатларига сезиларли
таъсир ку рсатиши мумкин. Бу Марказии банкларнинг сие сатини ҳам, тижорат
банкларининг бизнес моделларини ҳам мослаштириш зарурлигига олиб келади.
Рақамли валютани жории этиш самараси мамлакатнинг исталган жои ида “пул ҳисоб-
китоблари ишончли, хавфсиз, тезкор, қулаи , ҳар бир субъект учун қулаи ” бу лиши
натижасига олиб келиши лозим. Рақамли валюталарни электрон ҳаме нларга кредитлаш
мобил қурилмалар ва бошқа воситаларидан онлаи н ва офлаи н режимларда фои даланиш
асосида амалга оширилади. Банк ҳисобварақларида қаи д этилган нақд пулсиз
пуллардан фарқли у лароқ, рақамли валюта махсус электрон ҳаме нда, яъни ту ғридан-
ту ғри Марказии банкда сақланади.
Узоқ муддатли истиқболда МБРВ пул оқимлари устидан назоратни
такомиллаштириш, тизимли аҳамиятга эга хавфларни камаи тириш, шунингдек, молия
тизимининг янада барқарор ва хавфсиз ривожланишини таъминлашга ҳисса қу шиши
мумкин. Бироқ, муваффақиятли амалга ошириш пухта таи е ргарликни, шу жумладан
қонунчилик базасини янгилашни, технологик инфратузилмани ривожлантиришни ва
жамоатчиликни хабардор қилишни талаб қилади.
Бундан ку ринадики, МБРВнинг жории этилиши нақд пулдан нақд пулсиз ва
электрон ту ловларга у тишни тезлаштиришга, уларнинг хавфсизлигини оширишга,
бюджет маблағларининг мақсадли сарфланиши устидан назоратни кучаи тиришга ва
трансчегаравии у тказмаларни тезлаштиришга е рдам беради.
Шу билан бирга, шуни таъкидлаш керакки, Марказии банкларнинг у з рақамли
валюталарини яратишга бу лган қизиқиши, биринчи навбатда, молиявии
барқарорликни таъминлаш ва пул суверенитетини сақлаш зарурати билан
www.e-itt.uz
I SON. 2024
181
белгиланади, бу хусусии fintech гигантларининг у з рақамли валюталарини яратиш
(масалан, Libra стаблеcоин асосида Facebook лои иҳаси) шароитида иқтисодие тни
бошқариш учун жуда муҳимдир.
Адабиётлар:
Ali, R. Barrdear, J. Southgate, J. (2014). Innovations in payment technologies and the
emergence of digital currencies. Bank of England Quarterly Bulletin. 52(3). pp. 262-275.
Al-Laham, M. Altarawneh, H. Abdallat, N. (2009). Development of Electronic Money and Its
Impact on the Central Bank Role and Monetary Policy. Issues in Informing Science and
Information Technology. 6. pp.340-349.
Bank of England (2014) The economics of digital currencies. Available at:
www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/qb14q3digitalcurr
enciesbitcoin2.pdf
Barrdear, J., Kumhof, M., (2016). The macroeconomics of central-bank-issued digital
currencies. Bank of England Staff Working Papers 605;
Bindseil U. (2019) Central bank digital currency: Financial system implications and control.
International Journal of Political Economy, 48(4): 303–335.
Bouri, E., Molnar, P., Azzi, G., Roubaud, D. and Hagfors, L.I. (2017) On the Hedge and Safe
Haven Properties of Bitcoin: Is It Really More than a Diversifier? Finance Research Letters, 20,
192-198.
https://doi.org/10.1016/j.frl.2016.09.025
Cukierman A. (2020) Reflections on welfare and political economy aspects of a central bank
digital currency. The Manchester School, 88: 114–125.
Cullen J. (2021) “Economically inefficient and legally untenable”: constitutional limitations
on the introduction of central bank digital currencies in the EU. Journal of Banking Regulation, 1–
11.
Huang, Y. and Chen, X. (2006). Digital currency: demand, impacts and role of central bank.
Journal of Zhejiang University. 36(6). pp. 74-80.
Kirkby R. (2018) Cryptocurrencies and digital fiat currencies. Australian Economic Review,
51(4): 527–539.
Lee D K C, Yan L, Wang Y. (2021) A global perspective on central bank digital currency. China
Economic Journal, 14(1): 52–66.
Lin Cong and Zhiguo He, (2019), Blockchain Disruption and Smart Contracts, The Review of
Financial Studies, 32, (5), 1754-1797;
Lin Cong and Zhiguo He, (2019), Blockchain Disruption and Smart Contracts, The Review of
Financial Studies, 32, (5), 1754-1797.
Mancini-Griffoli T, Soledad Martinez Peria M, Agur I, Ari A, Kiff J et al. (2018). Casting light
on central bank digital currency Staff Discuss. Note, Nov., Int. Monet. Fund Washington, DC:
Shukhratovna, Y. S., & Ali, N. M. (2023). WAYS TO IMPROVE MARKETING ACTIVITIES IN THE
TOURISM SECTOR. Gospodarka i Innowacje., 40, 137-143.
Shuxratovna, Y. S. (2021). Pul-kredit siyosatining iqtisodiy taraqqiyotga ta’sirini
modellashtirishning innovatsion yondashuvlari. Raqamli iqtisodiyot va barqarorlik akademik
jurnali, 311-318.
Sinelnikova-Muryleva E V. (2020) Central bank digital currencies: Potential risks and
benefits. Voprosy Ekonomiki, (4): 147–159.
Wu T. and Chen J. (2021) A study of the economic impact of central bank digital currency
under global competition. China Economic Journal, 14(1): 78–101.
Yakubova, S. (2023). РАЗВИТИЕ ЦИФРОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ И СУЩНОСТЬ ЦИФРОВЫХ
АКТИВОВ. Iqtisodiy taraqqiyot va tahlil, 1(3), 84-92.
Yakubova, S., & Rаshidov, R. (2023). ESSENCE АND АNАLYSIS OF THE BENEFITS OF
DIGITАL АSSETS. Innovatsion texnologiyalar, 52(04).
www.e-itt.uz
I SON. 2024
182
Yakubova, S., & Yakubova, S. (2023). ISSUES OF ACCOUNTING FOR EXCHANGE
DIFFERENCES AND BORROWING COSTS IN THE FORMATION OF THE COST OF INVENTORIES IN
ACCORDANCE WITH NAS AND IFRS. Economics and Innovative Technologies, 11(5), 75–81.
https://doi.org/10.55439/EIT/vol11_iss5/a10
Yakubova, S.S. (2023) Inflation Targeting in Uzbekistan: Background and First Results.
International Journal On Economics, Finance And Sustainable Development.
Yang J, Zhou G (2022) A study on the influence mechanism of CBDC on monetary policy: An
analysis based on e-CNY. PLoS ONE 17(7): e0268471.
