230
МОЛИЯ БОЗОРИДА ВАЛЮТА СИЁСАТИНИНГ BVAR МОДЕЛИ
ВА УНГА ТАЪСИР ЭТУВЧИ ОМИЛЛАР
Норбаева Мухлиса Акрам қизи
Ўзбекистон Республикаси Банк
-
молия
академияси докторанти
Ҳар
бир давлат учун валюта айрибошлаш курси режимини белгилаш
муҳимдир. Чунки, Марказий банклар валюта курслари режимини белгилаш
орқали товарлар ва молия бозоларига, ички ва ташқи иқтисодиётга
мамлакатда валюта сиёсати қандай юритилиши хақида сигнал беради ва
шунга кўра иқтисодиётда турли жараётлар
кузатилади. Валюта курси
режими бугунги кунгача турли кўринишда бўлган. Хусусан, уларнинг
асосийлари қуйидагилар:
-
қатъий
белгиланган валюта курси режими;
-
бошқа бир валютага боғланган курс режими;
-
сузиб юрувчи валюта курси режими;
-
бошқариладиган сузиб юрувчи валюта курси режими.
Ушбу валюта курси режимлари турли иқтисодий шароитлардан келиб
чиққан ҳолда пайдо бўлган. XIX аср ўрталарига келиб давлатлар ўртасида
иқтисодий алоқалари шу даражада кучайдики, бу ҳолат давлатлар олдига
валюта тизимининг шаклини белгилаш каби масалаларни қўйди. Айнан
ўша даврдан бошлаб халқаро валюта тизимлари вужудга кела бошлади.
Халқаро валюта тизимларининг вужудга келиши ва унинг ривожланиш
босқичлари давомида турли валюта курслари режимлари вужудга келди.
Марказий банклар томонидан алмашинув курсини корректировка
қилиш ва бу орқали иқтисодиётдаги турли жараёнларга таъсир кўрсатиш
валюта сиёсати деб аталади. Айнан валюта сиёсатини олиб бориш орқали
давлатлар ички ва халқаро иқтисодий вазиятларга таъсир кўрсатиб
туришади
.
Валюта сиёсати кўп ҳолларда ривожланаётган давлатларда
ишлатиладиган терминлардан ҳисобланади. Бунга сабаб, ривожланган
давлатлардан фарқли равишда ривожланаётган давлатлар миллий
ваюталарининг халқаро харакати таъминланмаган. Яъни бу давлатлар
миллий ваюталарида халқаро қарзлар олинмайди ва тўланмайди. Шундай
экан, иқтисодий адабиётларни ўқиганда алоҳида валюта сиёсати деб
юритилаган адабиётларни топиш қийин. Валюта сиёсати монетар
сиёсатнинг бир қисми бўлиб, кўп ҳолларда монетар ва валюта сиёсати деб
ҳам юритилади.
Алмашинув курси эркин сузиб юрувчи курс режимида бўлганда
миллий валютанинг хорижий валютага нисбатан қиймати валюта
биржасидаги талаб ва таклифга асосан шаклланади. Аммо бу Марказий
банклар умуман алмашинув курси шаклланишига аралашмайди дегани
эмас. Иқтисодиётда турли тебранишлар, халқаро иқтисодиётдаги турли
231
“шоклар” юз бериши натижасида миллий валюта курсида кескин
тебранишларга олиб келганда, бунинг таъсирини юмшатиш мақсадида
Марказий банклар курсни корректировка қилиши мумкин бўлади ва буни
амалиётда
кўплаб учратсак бўлади.
Давлатлар учун валюта сиёсатини тўғри олиб бориш ва у орқали
иқтисодий барқарорликни таъминлаш муҳим масалалардан биридир. Шу
йўлда кўплаб давлатларда иқтисодчи олимлар томонидан пул
-
кредит ва
валюта сиёсатининг самарадорлиги, унинг иқтисодий ўсишга таъсири ва
оптимал валюта курси режимини белгилашга қаратилган талайгина илмий
ишлар олиб борилган. Хусусан, ушбу илмий ишлар 1950 йиллардан кейин
аҳамияти яна ошиб борди ва валюта сиёсати борасида илмий ишлар сони
ошиб кетди.
Roberto C
hang Марказий банк томонидан интервенция ва бу орқали
валюта курсига таъсири таҳлил қилинган. Унинг фикрича, стерилизация
қилинган валюта интервенцияси иқтисодий субъектларга тегишли
активларнинг валюта таркибини ўзгартириш орқали самарали бўлиши
мумкин. Иқтисодчи
муқобил канални таклиф қилади, яъни стерилланган
интервенция реал таъсир кўрсатиши мумкин, чунки у марказий банкнинг
молиявий воситачиларга нисбатан соф кредит позициясини ўзгартиради
ва шу билан ташқи қарз лимитларига таъсир қилади. Ушбу таҳлил
натижаси вақти
-
вақти билан мажбурий гаров чекловлари остида маҳаллий
банклар билан очиқ иқтисодиёт модели контекстида ишлаб чиқилган.
Интервенция, агар у чекловлар боғланганда содир бўлса, ҳақиқий
таъсирга эга бўлади. Бундай пайтларда расмий заҳираларни стерилизация
қилинган ҳолда сотиш марказий банкнинг ички банклар олдидаги қарзини
камайтириш орқали чекловларни юмшатади ва маҳаллий иқтисодий
агентларга кредит таклифини ошириш учун ресурсларни кўпайтиради [4].
Иқтисодчи томонидан олиб борилган таҳлиллар Марказий банкнинг
интервенция сиёсати, расмий заҳираларни тўплаши ва пул
-
кредит сиёсати
ўртасидаги ўзаро таъсир учун бир қанча эътиборга молик натижаларни
тақдим
қилган.
A.Cardoso, A. Duarte илмий ишларида
Хитой валюта сиёсатининг
Европа Иттифоқи билан ташқи
савдога таъсирини таҳлил қилишган. Очиқ
иқтисодиётда айирбошлаш курсининг аҳамиятини ва унинг мувозанат
қийматини ҳисоблаш учун қўлланиладиган баъзи методологияларни
тавсифлаб бўлгач, Хитой иқтисодиётининг рақобатбардошлиги унинг
валюта курсининг сунъий паст баҳоланганлигидами ёки иқтисодиётнинг
равобатбардошлиги бошқа омиллар билан боғлиқлигини текширган. Шу
мақсадда улар узоқ муддатли экспорт тенгламасини
баҳолаш учун вектор
хатосини тузатиш моделидан (
Vector Error Correction model
–
VECM)
фойдаланган.
Эмпирик натижалар шуни кўрсатганки, сўнгги бир неча йил ичида
Хитой экспорти валюта қийматини манипуляция қилиш натижасида
"адоласиз" рақобат устунлигидан фойдаланди. Яъни Хитой хукумати
232
миллий валютасини сунъий паст баҳолаш орқали экспортни
рағбатлантириш
ва иқтисодиётнинг рақобатбардош бўлишига таъсир
қилган [1].
Валюта курси ўзгаришига молия бозори фоизларининг импульс
реакциясидан хулоса қилишмиз мумкинки, унда пул бозоридаги фоиз
ставкаси, тижорат банкларининг жалб қилган миллий валютадаги қисқа
муддатли депозитлар фоизи ҳамда тижорат банклари ажратган миллий
валютадаги қисқа муддатли кредитлари фоизи позитив бўлмоқда.
Аммо тижорат банкларининг жалб қилган хорижий валютадаги қисқа
муддатли депозитлар фоизига ҳамда тижорат банклари ажратган хорижий
валютадаги қисқа муддатли кредитлари фоизига валюта курси
девальвацияси тескари таъсир қилмоқда.
Хусусан, тижорат банкларининг жалб қилган хорижий валютадаги
қисқа
муддатли депозитлар фоизини дастлабки ойда қисман оширсада
кейинги ойларда эса ушбу фоиз ставкани пасайтирмоқда. Шунингдек,
валюта курси девальвацияси тижорат банклари ажратган хорижий
валютадаги қисқа муддатли кредитлари фоизини дастлабки 2 ойда
оширсада аммо кейинги ойларда эса уни пасайтирмоқда. Буни қуйидагича
изоҳлашимиз мумкин.
Агар миллий валюта курсимиз девальвацияси амалга ошса, унда
тадбиркорларимиз хорижий валютада олган кредитларидан кўриладиган
фойдани камайтиради, айрим ҳолларда эса ушбу кредитлардан зарар
кўришади. Чунки, тадбиркорларимиз хорижий валютада кредит олиш
орқали ушбу молиявий ресурсга хориждан маҳсулот ёки асосий восита
сотиб олади. Аммо ушбу асосий васита ёки бошқа турдаги маҳсулотлар
ёрдамида ишлаб чиқарилаётган товарларни
эса миллий бозоримизда
реализация қилишади.
Бундан кўринадики, тадбиркорларимиз олган хорижий валютадаги
кредитларини миллий валютада оладиган фойдаси ҳисобига қоплайди.
Демак, миллий валюта девальвацияга учраса, унда тадбиркорларимиз учун
ушбу кредитни қайтариш
қийинлашади ҳамда хорижий валютадаги
кредитларга талаб пасаяди. Буни 2017 йилда валютамизни 94 фоизга
девальвация қилиш натижасида тадбиркорларимиз учун талайгина
муаммолар келтириб чиқарганлигидан кўришимиз мумкин. Бунга жавобан
тижорат банкларимиз хорижий валютадаги кредитлар фоизини
пасайтиришга мажбур бўлишади. Хорижий валютадаги кредитлар
фоизининг пасайиши эса банклар томонидан жалб қилинаётган хорижий
валюталардаги депозитлар фоизига ҳам таъсир қилади. Ушбу таъсир тўғри
пропорционал шаклда амалга ошади.
Фойдаланган адабиётлар
:
1.
Cardoso, A., & Duarte, A. P. (2017). The impact of the Chinese exchange policy on foreign
trade with the European Union. Brazilian Journal of Political Economy, 37, 870-893.
2.
Fratzscher, M. (2012). Capital controls and foreign exchange policy.
233
3.
Ghosh, A. R., Ostry, J. D., & Chamon, M. (2016). Two targets, two instruments: Monetary
and exchange rate policies in emerging market economies. Journal of International Money and
Finance, 60, 172-196.
4.
Chang, R. (2018). Foreign exchange intervention redux (No. w24463). National Bureau of
Economic Research.
5.
Oseni, J. E. (2013). Achieving price stability in Nigeria: Monetary policy rate approach vs.
foreign exchange policy approach. Foreign Exchange Policy Approach (July 4, 2013).
6.
7.
8.
ВОПРОСЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
Пaнтин Рoмaн Влaдимирoвич
ТГЭУ, дoцент кaфедры
«Иннoвaциoннoе oбрaзoвaние»
Прoцеcc экoнoмичеcкoгo oбрaзoвaния нaпрaвлен нa фoрмирoвaние
личнocти, нaвыкoв рaциoнaльнoгo взaимoдейcтвия c oкружaющими,
прирoдoй, нaукoй, иcкуccтвoм и т.д. В cвязи c этим мacштaбные изменения,
oбуcлoвленные кризиcнoй cитуaцией, прoявляютcя прежде вcегo в cиcтеме
oбрaзoвaния и xaрaктеризуютcя[1]:
-
неcooтветcтвием урoвня прoфеccиoнaлизмa cпециaлиcтoв зaпрocaм и
пoтребнocтям oбщеcтвa;
-
недocтaтoчным финaнcирoвaнием cиcтемы oбрaзoвaния;
-
ее oтoрвaннocтью oт прaктики;
-
низким coциaльным cтaтуcoм и зaрплaтoй учителей, препoдaвaтелей,
ученыx;
-
увеличением cтoимocти oбучения в вузax;
-
oтcтaвaнием oт рaзвитыx cтрaн пo кoличеcтву cтудентoв.
При рaзрушении oбрaзoвaния coздaютcя предпocылки для
coпocтaвительнoгo
aнaлизa
дocтижений
cущеcтвoвaвшей
рaнее
гocудaрcтвеннoй cиcтемы oбрaзoвaния и ее coвременным cocтoянием. В
прoцеccе aнaлизa фoрмируетcя пoнимaние неoбxoдимocти coxрaнения
фундaментaльныx ocнoв oбрaзoвaния; теoрий, кoнцепций, пaрaдигм,
принципoв и т.д.; пoиcкa cпocoбoв переxoдa oбрaзoвaния нa нoвый урoвень
функциoнирoвaния.
Выcшее oбрaзoвaние в coвременнoм мире cтaлo неoтъемлемoй чacтью
рaзвития oбщеcтвa и экoнoмики. Oднaкo, неcмoтря нa вcе егo дocтижения,
oнo cтaлкивaетcя c рядoм прoблем, требующиx немедленнoгo внимaния. В
2023 гoду кaчеcтвo выcшегo oбрaзoвaния cтaнет oднoй из ключевыx тем в
oблacти экoнoмичеcкoгo oбрaзoвaния[2].
Oднoй из ocнoвныx прoблем являетcя недocтaтoчнaя пoдгoтoвкa
выпуcкникoв к прaктичеcкoй деятельнocти. Вузы cocредoтaчивaютcя нa
