ILM-FAN VA INNOVATSIYA
ILMIY-AMALIY KONFERENSIYASI
in-academy.uz/index.php/si
14
LOYIHAVIY MOLIYALASHTIRISH BOZORIDA RAQOBATNI TA’MINLASH
ISTIQBOLLARI
Maxsudova Nozima Ilxomovna
O’ZBEKISTON RESPUBLIKASI BANK MOLIYA AKADEMIYASI magistranti:
el pochta: nozimamaxsudova1994@gmail.com
https://doi.org/10.5281/zenodo.12198917
Annotatsiya:
Ushbu maqolada loyihani moliyalashtirish infratuzilma, sanoat va kommunal
xizmatlarni rivojlantirish bo'yicha uzoq muddatli loyihalar , aniq moliyaviy vositalardan
foydalangan holda, loyihani moliyalashtirish uchun foydalaniladigan qarz va o'z mablag'lari
loyihani amalga oshirish bilan ta'minlangan pul oqimlari hisobiga qaytarilishi haqida
yoritilgan bo’lib, loyihani moliyalashtirish – bu qarz olishning shunday tuzilishi bo'lib, unda
mablag'larni qaytarish loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan pul oqimlaridan ustuvor
foydalanishga asoslanadi, shu bilan birga barcha aktivlar, huquqlar va imtiyozlar ikkilamchi
bozorning qimmatli qog'ozlari vazifasini bajarishi va o'z navbatida garov sifatida ishlatiladi.
Loyihani moliyalashtirish iqtisodiyotning xususiy sektori uchun ayniqsa jozibadorligi yirik
loyihalarni balansdan tashqari moliyalashtirish imkoniyatlari haqida keng yoritilgan.
Kalit so’zlar:
loyiha, moliyalashtirish, infratuzilma, lizing, biznes-reja, kreditor, kapital,
sarmoya, qarz, qimmatli qog’oz, ikkilamchi bozor
ПЕРСПЕКТИВЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ КОНКУРЕНЦИИ НА РЫНКЕ
ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Махсудова Нозима Ильхомовна
Магистрант; Банковской финансовой академии Республики Узбекистан
Аннотация:
В этой статье финансирование проекта рассматриваются долгосрочные
проекты развития инфраструктуры, промышленности и коммунальных услуг с
использованием конкретных финансовых инструментов , включая заем, используемый
для финансирования проекта , и возврат собственных средств за счет денежных
потоков, полученных в результате реализации проекта. – это такая структура
заимствования, при которой возврат средств основан на приоритетном использовании
денежных потоков, генерируемых проектом, в то время как все активы, права и
привилегии действуют как ценные бумаги вторичного рынка и, в свою очередь,
используются в качестве обеспечения. Особую привлекательность проектного
финансирования для частного сектора экономики широко освещают возможности
забалансового финансирования крупных проектов.
Ключевые слова:
проект, финансирование, инфраструктура, лизинг, бизнес-план,
кредитор, капитал, инвестиции, долг, ценные бумаги, вторичный рынок.
PROSPECTS FOR ENSURING COMPETITION IN THE PROJECT FINANCE
MARKET
Makhsudova Nozima Ilkhomovna
Graduate student of the Banking and Finance Academy of
the Republic of Uzbekistan
Abstract:
This article project financing examines long-term projects for the development of
infrastructure, industry and utilities using specific financial instruments, including a loan used
to finance the project and the return of own funds from cash flows received as a result of the
ILM-FAN VA INNOVATSIYA
ILMIY-AMALIY KONFERENSIYASI
in-academy.uz/index.php/si
15
project. – this is a borrowing structure in which the return of funds is based on the priority
use of cash flows generated by the project, while all assets, rights and privileges act as
securities of the secondary market and, in turn, are used as collateral. The special
attractiveness of project financing for the private sector of the economy is widely highlighted
by the possibilities of off-balance sheet financing of large projects.
Keywords:
project, financing, infrastructure, leasing, business plan, lender, capital,
investments, debt, securities, secondary market.
Iqtisodiy munosabatlarda loyihani moliyalashtirish global qiziqish uyg'otadi. Masalan,
rivojlanayotgan bozorlarda loyihani moliyalashtirish yaxshi tuzilgan va iqtisodiy asoslangan
loyihalarni amalga oshirishga imkon beradi, hatto loyiha tashkilotchilari kerakli miqdordagi
mablag'ni taqdim eta olmasa va loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha xavflarni o'z
zimmasiga olmasa ham. Investitsiya xarajatlari, xatarlar va mukofotlarni manfaatdor
tomonlar o'rtasida taqsimlashning ishlab chiqilgan mexanizmi zarur mablag'larni jalb qilish
va shunga mos ravishda loyihani amalga oshirish imkoniyatini oshirishga imkon beradi.
Loyihani moliyalashtirish aksiyalar paketini sotish orqali moliyalashtirish turi sifatida yuqori
samaradorlikka ega va qisman shuning uchun odatda homiy bosh kompaniyaning o'ziga xos
loyihasini ishlab chiqish uchun zarur bo'lgan universal vositadir. Foizlar va qarzning asosiy
qismini to'lash ushbu loyihaning pul oqimlaridan amalga oshiriladi. Loyiha daromadi kabi
xatarlarni homiy jalb qilingan investorlar-aktsiyadorlar va turli darajadagi kreditorlar bilan
taqsimlaydi. Shuning uchun, loyihaga sarmoya kiritishda investorlar, birinchi navbatda, loyiha
muvaffaqiyatsizlikka uchragan taqdirda homiyning zararni qoplash qobiliyatiga emas, balki
loyihaning daromadliligiga qarashadi. Loyihani moliyalashtirish va loyihani amalga oshirish
uchun qarz kapitalini muntazam jalb qilish o'rtasidagi asosiy farq loyiha bo'yicha qarz va
zararni to'lash uchun mablag ' manbai hisoblanadi. Qarz kapitalini oddiy jalb qilishda bunday
manba homiyning mablag'lari hisoblanadi, loyihani moliyalashtirishda esa bu rolni faqat
ushbu loyihaning pul oqimlari bajaradi.
Loyihani moliyalashtirish odatda yirik xalqaro moliya tashkilotlari tomonidan amalga
oshiriladi. Ushbu sohada eng taniqli xalqaro moliya korporatsiyasi (IFC) va Evropa tiklanish
va taraqqiyot banki (EBRD).
Tijorat kreditlash qarz oluvchining butun biznes uchun kredit bo'yicha javobgarligini nazarda
tutadi. Loyihani moliyalashtirish klassik ma'noda investitsiyalarni qaytarishning yagona
manbai ma'lum bir loyihadan olinadigan daromad ekanligini anglatadi. Shunday qilib, hatto
istiqbolli loyihani boshlagan qarzga botgan kompaniya ham loyihani moliyalashtirishni
kutishi mumkin. Bunday holda, xavf qarz oluvchi va investor o'rtasida taqsimlanadi.
1970-1980-yillarda loyih.alarni moliyalashtirish qarzga botgan korporativ Amerika uchun
haqiqiy najot bo'ldi. Rossiyada loyihani moliyalashtirish o'zining beqarorligi va biznesning
shaffofligi bilan deyarli topilmaydi. Odatda Rossiyada boshqa kredit dasturlarining turli xil
modifikatsiyalari keng tarqalgan: korxona kapitalidagi ulush uchun kredit, lizing,
sindikatlangan kreditlash, garovga qo'yilgan kreditlash, investitsion kreditlash va boshqalar.
Ular uchun rag'bat-bu loyihani yanada yuqori darajaga ko'tarish bilan ko'proq foyda olish
istagi.Shunday qilib, loyihani moliyalashtirish loyihaning kelajakda olib keladigan
daromadlari hisobidan moliyalashtirish g'oyasiga asoslanadi. Shunday qilib, loyihani
ILM-FAN VA INNOVATSIYA
ILMIY-AMALIY KONFERENSIYASI
in-academy.uz/index.php/si
16
moliyalashtirish kompaniyalarga nisbatan arzon investitsiya kreditlarini olish orqali
korxonani rivojlantirish xarajatlarini sezilarli darajada kamaytirishga imkon beradi.
Ikkinchi muhim jihat shundaki, loyiha investitsiyalari qonuniy nuqtai nazardan to'g'ridan-
to'g'ri kompaniyaga qarz yukining oshishiga olib kelmaydi. Boshqacha qilib aytganda, qarz
loyihaning o'ziga "osib qo'yiladi" va kompaniya kredit limitini qisqartirishdan qo'rqmasdan
qarz mablag'larini hozirgi ehtiyojlariga jalb qilishi mumkin. Aksincha, loyihani
moliyalashtirish yordamida allaqachon qarzga botgan kompaniya qo'shimcha resurslardan
foydalanishi mumkin, ammo ulardan noto'g'ri foydalanish ishlamaydi. Loyihani
moliyalashtirishning yana bir texnik afzalligi shundaki, u mablag'larni taqdim etishning
ko'plab shakllarini nazarda tutadi. To'g'ridan-to'g'ri investitsiyalardan tashqari, turli xil
qo'shma korxonalarni tashkil etish, qarz qog'ozlarini chiqarish yoki loyihani moliyalashtirish
sindikatlarini yaratish mumkin. Bu, masalan, loyiha uchun mavjud bo'lganlar bilan rasmiy
ravishda bog'liq bo'lmagan yangi kompaniya yaratishga imkon beradi. Investorning
kompaniya kapitaliga kirishi bilan loyihani moliyalashtirishga murojaat qilish xavfli bo'lishi
mumkin: fors-major holatlarida kompaniyani yo'qotish xavfi — istiqbolli, ammo vaqtinchalik
qiyinchiliklarga duch kelish — bu juda haqiqatdir. Moliyalashtirish loyihalarini ko'rib
chiqishda banklar juda puxta. Bank mutaxassislari kompaniyaning biznes-rejasi, hisoboti va
biznes jarayonlarini tom ma'noda ajratadilar. Agar loyiha bankka samarali taqdim etilsa, qarz
oluvchi barcha asosiy talablarga javob beradi va bankka barcha kerakli hujjatlarni o'z vaqtida
taqdim etadi, moliyalashtirish uchun arizani ko'rib chiqish ikki-uch oy davom etadi. Loyihani
tahlil qilish bir necha yilga kechiktirilgan holatlar mavjud bo'lsa-da. loyihaning keyingi
bosqichi pul oqimlarini tahlil qilishdir. Loyihaning iqtisodiy samaradorligi mijoz va loyihaning
etarli miqdordagi pul oqimini ta'minlash qobiliyatida namoyon bo'ladi, bu hatto noqulay
stsenariyda ham kreditga xizmat ko'rsatish va to'lashga imkon beradi. Bunday xatarlarni
taqsimlashning
1
kafolatlaridan biri bu loyiha tashabbuskori loyihaning qo'shma
investorlaridan biri sifatida ishtirok etish qobiliyatidir. Kompaniyaning kapitaldagi ulushi
loyiha qiymatining kamida 20-30% bo'lishi kerak. Agar o'z mablag'lari bo'lmasa, bank, qoida
tariqasida, loyiha kompaniyasiga yangi aktsiyadorlarni jalb qilish orqali ustav kapitalini
ko'paytirishni tavsiya qiladi yoki agar loyiha uning investitsiya siyosatiga mos keladigan
bo'lsa, o'zi aktsiyadorga aylanadi. Katta va murakkab loyiha uchun bir martalik qaror qabul
qilish odatda mumkin emas, chunki buning uchun zarur bo'lgan ba'zi ma'lumotlar va hujjatlar
loyihaning kirish qismida ishlab chiqiladi. Bunday loyihalar ma'lumot to'plash va tahlil qilish
amalga oshiriladigan dastlabki bosqichlarning mavjudligi bilan tavsiflanadi. Masalan, banklar
mijoz ishlaydigan iqtisodiyot sohasiga va kompaniya biznesining shaffofligini baholashga
qiziqishadi. Mijozning biznesi nafaqat buxgalteriya hisobi va boshqa hisobotlarning rasmiy
talablari nuqtai nazaridan tahlil qilinadi. Unga va elementar iqtisodiy mantiq nuqtai nazaridan
qarash Belgilangan samaradorlik ko'rsatkichlariga erishish ushbu operatsiyaning yakuniy
maqsadi bo'lgan ma'lum bir loyihasiz loyihani moliyalashtirish mumkin emas. Shu bilan birga,
loyihaning huquqiy va tashkiliy izolyatsiyasi uning ishtirokchilari o'rtasidagi
munosabatlarning mohiyatini belgilaydi. Xususan, qoida tariqasida, loyiha kompaniyasining
mustaqilligi ta'minlanadi. Bu yangi tashkil etilgan yuridik shaxs yoki loyiha tashabbuskori
1
1
O’zbekiston Respublikasining “Investitsiya faoliyati to’g’risida”gi Qonuni, 2014 y 9 dekabr. 3 – modda.
G’ozibekov D.G’. Investitsiyalarni moliyalashtirish masalalari. T.: “Moliya” nashriyoti. 2003. 26 bet.
ILM-FAN VA INNOVATSIYA
ILMIY-AMALIY KONFERENSIYASI
in-academy.uz/index.php/si
17
firmadan farq qiladigan boshqa bo'linma bo'lishi mumkin. Shunday qilib, loyiha, bir
tomondan, rejalashtirilgan foyda olishni, boshqa tomondan, moliyaviy resurslarni jalb qilish
va ulardan foydalanishni o'z ichiga oladi. Shu bilan birga, loyiha tashabbuskori o'z
javobgarligini minimallashtirish va sheriklar bilan munosabatlarni soddalashtirishga intilib,
loyihani amalga oshirishda ishtirokini cheklaydi.
Xulosa qilsak loyihani moliyalashtirish zamonaviy iqtisodiy hayotning ko'p qirrali hodisasi
bo'lib, uning rivojlanishi xalqaro iqtisodiy munosabatlarda ixtisoslashuv va kooperatsiyaning
global tendentsiyalari bilan bog'liq. Loyihani moliyalashtirish ko'lami va uning o'ziga xos
xususiyatlarini belgilaydigan xarakterli xususiyatlarning umumiyligi ushbu hodisaning asosiy
jahon iqtisodiy jarayonlari bilan yaqin aloqasini belgilaydi.
References:
1.
Vaxobov A.V., Xojibakiev Sh.X., Mo’minov N.G. “Xorijiy investitsiyalar”. O’quv qo’llanma.-
T.: Moliya, 2010.-328 b.
2.
Вахабов А.В., Разыкова Г.Х., Хажибакиев Ш.Х. Иностранные инвестиции и
модернизация национальной экономики. Монография. Т.: Молия, 2011.-300 с.
3.
Bekmurodov A.Sh., Karrieva Ya.K., Ne’matov I.U., Nabiev D.H., Kattaev N.T. Xorijiy
investitsiyalar. O’quv qo’llanma. –T.:Iqtisodiyot, 2010.-166 b.
4.
Mamatov B., Xujamkulov D., Nurbekov O. Investitsiyalarni tashkil etish va
moliyalashtirish. Darslik. – T.: Iqtisod-Moliya, 2014. – 608 b.
5.
Kayumov R.I., Xojimatov R.X. Investitsiyalarni tashkil etish va moliyalashtirish: Darslik. -
T.: TDIU, 2010. - 496 b.
6.
Karlibaeva R. Investitsiyalarni tashkil etish va moliyalashtirish: O’quv qo’llanma. - T.:
Cho’lpon, 2011.-124 b.
7.
Raimjonova M.A. O’zbekistonda erkin iqtisodiy hududlarga investitsiyalarni jalb qilish:
nazariy asoslari, hozirgi holati va istiqbollari. T.: “Extremum-press”, 2013.-176 b.
8.
Toshov
O.
Investitsion
faoliyatni
moliyalashtirishni
takomillashtirish.
T.:
“Akademnashr”, 2012.-165 b.
9.
Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции: Учебное пособие/ Э.С.Хазанович.2-е изд.,
стер.-М.:КНОРУС, 2011.-312с.
10.
Xashimov A.A., Madjidov Sh.A., Muminova N.M. Investitsiyalarni tashkil etish va
moliyalashtirish. Darslik. - T.: Sharq matbaa nashriyot uyi, 2014.-208 b.
11.
Шевчук Д.А. Организация и финансирование инвестиций. -Ростов на Дону.:
Феникс, 2006.-272 с.
12.
Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций.
Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 272 с.
