JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
Олимжонова Муниса Нуриддин кизи
Ташкентский государственный экономический университет
СВЯЗЬ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С
НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬЮ БАЛАНСА
Аннотация:
В ряде некоторых стран правила, регулирующие несостоятельность, за
последний год быстро развивались. Помимо классического (ликвидирующего) процесса
банкротства
и
реорганизации,
широко
пропагандируются
неформальные
и
полуформальные способы преодоления несостоятельности. Каталог возможных
разбирательств варьируется в зависимости от страны по объему и содержанию и вызывает
другую проблему - на основе каких критериев следует выбирать между различными
вариантами судопроизводства. Целью статьи является представление о методе, который
может быть подходящим при выборе процедуры несостоятельности.
Несостоятельность денежного потока и несостоятельность баланса часто происходят
одновременно, и если такая ситуация стабильна, то, как правило, нет необходимости
избегать классического (ликвидирующего) процесса банкротства. Несостоятельность
денежных потоков также может существовать без балансовой несостоятельности и
наоборот. Это ситуации, которые часто подходят для применения альтернативного
производства по несостоятельности. Автор предлагает метод ввода значений текущего
коэффициента и обратных значений коэффициента задолженности на оси координат.
Медианы соотношений аналогичных компаний (в том же регионе, действующих в той же
сфере деятельности и с одинаковым количеством сотрудников) отмечены на одной оси.
Если определенные значения коэффициентов должников отмечены на осях и соединены
линиями, мы получим участки, длина и расположение которых комплексно характеризуют
платежеспособность должника. В данной работе описаны возможности делать выводы.
Ключевые слова:
несостоятельность, платежеспособность, коэффициент ликвидности,
коэффициент задолженности, финансовый анализ, реструктуризация, медианные значения.
Введение.
Помимо классической (ликвидирующей) процедуры банкротства, в некоторых
странах также введена процедура реорганизации. Также широко пропагандируются
неформальные и полунеформальные способы преодоления несостоятельности, при
которых роль суда и государства минимальна. Идея о том, что правовое регулирование
должно обеспечивать возможность избежать процедуры банкротства в подходящих
случаях, была поддержана экспертной группой. Целью правового регулирования является
не только страхование регулирования, совместимого с уровнем развития общества, но и
страхование его при минимальных затратах. Поскольку широкий спектр различных
процедурных возможностей, вероятно, гарантирует возможность поиска наиболее
подходящего способа преодоления несостоятельности в каждом отдельном случае. При
разработке закона используется опыт других стран. Каталог процедур несостоятельности
варьируется в зависимости от страны по объему и содержанию. Законодатели ряда других
стран (например, Франции) недавно внедрили ряд новых возможностей. Научные
исследования подтвердили утверждение, что сложность регламентации придает
преимущество эффективности процедуры (Джанков, Харт, Маклиш, Шлейфер, 2008).
Юристам предстоит много работы, чтобы выяснить, какие возможности подходят для э
правовой системы страны и при каких условиях возможна или осуществима реализация
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
той или иной процедуры. Таким образом, способы преодоления несостоятельности
следует рассматривать как целостную систему, из которой можно было бы выбрать
подходящий метод для каждого отдельного случая. При одинаковом исполнении следует
отдавать предпочтение менее затратным типам процедур. Увеличение количества
возможностей влечет за собой новую проблему: каковы критерии выбора между
различными
процедурными
возможностями?
Следует
найти
сопоставимые
характеристики для оценки ситуации в каждом отдельном случае. Здесь совпадают
направления исследований ученых-юристов и экономистов, и многодисциплинарные
исследования могут быть очень полезны.
Чтобы выбрать подходящую процедуру несостоятельности, необходимо сначала
описать ситуацию должника, с одной стороны, и возможные процедуры
несостоятельности, с другой. Они должны быть описаны как с качественной, так и с
количественной точки зрения, а затем характеристики должны быть отобраны для
принятия решения. Финансовый анализ должен осуществляться как один из
важнейших компонентов агрегата критериев выбора при анализе каждого отдельного
случая. Можно согласиться с авторами, которые утверждают, что важно точно
оценивать активы и обязательства фирмы, поскольку решение между ликвидацией и
реорганизацией обычно зависит от этой оценки, но, к сожалению, решения
принимаются юристами, и в таких случаях судьи обладают значительными
дискреционными полномочиями в предмете, о котором они обычно мало знают
(Cabrillo and Depoorter, 2000). Цель данной работы - внедрить один новый и
всеобъемлющий (по мнению автора) метод анализа платежеспособности, который не
предполагает глубоких знаний экономической теории, но может помочь в выборе
подходящей процедуры несостоятельности.
ВЫЯВЛЕНИЕ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ И ЕЕ ВЫРАЖЕНИЯ
Анализ финансовых показателей должника, находящегося в финансовом затруднении,
должен начинаться с указания на то, является ли это неплатежеспособностью или
временным снижением платежеспособности. Выявление несостоятельности в качестве
факта необходимо, поскольку оно обычно влечет за собой конкретные правовые
последствия. В юридической литературе обращается внимание на то, что срок
неплатежеспособности может определяться по-разному в разных странах (Armour,
2001, Draft Legislative Guide on Insolvency Law). В экономической науке и праве
многих стран известны два разных значения несостоятельности (мы можем назвать их
формами выражения несостоятельности):
во-первых, неплатежеспособность собственного капитала или неплатежеспособность
денежного потока, что означает ситуацию, когда должник не может выплатить свои
долги и другие обязательства по мере их наступления, и
во-вторых, неплатежеспособность баланса, что означает ситуацию, когда
обязательства должника превышают активы.
Обе формы несостоятельности считаются подходящими основами для инициирования
процедуры банкротства. Однако регулирование отличается от общего регулирования в
определении того, является ли несостоятельность временной или невременной, но
проблема остается за пределами темы данной работы.
Для упрощения анализа полезно выяснить корреляцию и взаимосвязь обеих форм
несостоятельности. Несостоятельность денежного потока может существовать без
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
несостоятельности баланса и и наоборот. Однако наиболее часто встречаются случаи,
когда две формы несостоятельности возникают одновременно, и выявление
несостоятельности как факта не требует особого усложнения. Если несостоятельность
рассматривается статически как текущая ситуация, ее можно обнаружить путем
анализа данных баланса. К сожалению, это предположение не всегда верно, поскольку
экономическое положение должника и данные бухгалтерского учета, отражающие его,
не могут считаться идентичными. Учетные меры систематически предвзяты (Armour,
2001). Данные бухгалтерского учета образуют лишь абстрактную и упрощенную
модель реальной ситуации, которая лишь в большей или меньшей степени отражает
реальную ситуацию. По этой причине аналитик должен всегда оценивать данные
бухгалтерского учета с точки зрения их соответствия действительности и
корректировать их в соответствии с реальностью. Какие методы могут быть
использованы для этого, остается за пределами темы данной работы.
Методы.
При оценке платежеспособности используются общераспространенные
методы финансового анализа. Одним из важных методов является анализ рационов. В
ходе анализа рассчитываются определенные соотношения и они сравниваются со
справочными данными. Однако правильно рассчитанные экономические показатели и
коэффициенты бесполезны, когда нет подходящих сравнительных данных. Большой и
маленький, хороший и плохой имеют смысл только тогда, когда они сравниваются с
подходящим эталоном. Неподходящее основание сравнения может привести к
вводящим в заблуждение результатам. Исходные данные, необходимые для
использования какого-либо метода, могут быть доступны, но сравнительные данные
могут отсутствовать. Трудности в поиске подходящей основы сравнения часто делают
оценку очень сложной. Выбор справочных данных является важной частью
финансового анализа, и этот вопрос заслуживает отдельного обсуждения.
Результаты и обсуждение.
Лучшим решением будет использование научно
обоснованных критериев оценки. Однако эти данные очень редки в распоряжении
аналитика. Различные авторы представили рекомендуемые размеры или ранги для
нескольких соотношений, но их мнения, к сожалению, не совпадают, и, кроме того,
рекомендации часто основаны на слишком глобальных или слишком локальных
данных. Наиболее распространенной является ситуация, когда общепризнанные
критерии отсутствуют, и аналитик использует различные средние показатели в
качестве основы для сравнения. Сравнение со средним показателем по стране и со
средним показателем соответствующей отрасли экономики широко распространено.
Однако среднее значение экономического сектора не всегда достаточно информативно,
поскольку оно игнорирует размер компаний. Компании с разными размерами всё ещё
могут иметь разные характеристики, вытекающие из их размера. Исследования
подтверждают, что размер фирмы оказывает существенное влияние на выживаемость и
восстановление в процессах неплатежеспособности (Couwenberg, Jong, 2008). Также
важно, используются ли средние значения или медианы. Можно заказать данные
выбранных групп компаний из статистических управлений. Эти группы
подготавливаются в соответствии с сферой деятельности и показателями размера
компании (количество сотрудников, общий баланс, оборот и т.д.). Средние показатели
(особенно медианы) такой группы дают относительно хорошую основу для сравнения
для оценки показателей конкретной компании.
Цель анализа ликвидности - определить, достаточно ли у компании денег и ликвидных
активов для своевременной оплаты счетов (Рисунок 1). Сначала исследуются значения
оборотных средств и коэффициента текущих операций. Чистый оборотный капитал -
это разница между текущими активами и текущими обязательствами. Оборотные
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
средства имеют актуальное значение в контексте неплатежеспособности. Если
оборотный капитал положительный, но есть проблемы с ликвидностью, эти проблемы,
вероятно, связаны с неадекватной структурой оборотных активов или неадекватным
распределением краткосрочных обязательств во времени. В целях преодоления
неплатежеспособности денежного потока следует рассмотреть изменение структуры
оборотных средств в сторону увеличения ликвидности.
Рисунок 1. Анализ ликвидности
Чистый оборотный капитал логически связан с наиболее часто используемым при
оценке платежеспособности коэффициентом ликвидности - текущим коэффициентом.
В одном случае это разность одной и той же переменной, а в другом случае это
частное от одних и тех же переменных. Таким образом, значение текущего
коэффициента 1 имеет определенное юридическое значение - в случае меньших
значений существует неплатежеспособность денежного потока (по крайней мере, на
момент анализа). В данном случае должник обязан подать заявление о банкротстве
(если ситуация не является временной).
Чем выше коэффициент, тем больше страхуется своевременная выплата
краткосрочных обязательств и тем меньше риск неплатежеспособности (Рисунок 2).
Однако слишком высокое соотношение свидетельствует о неэффективном
использовании активов. В оценке легко ошибиться, потому что база сравнения может
быть очень разнообразной и противоречивой по своему содержанию. Оценочные
критерии, опубликованные экономистами, сильно варьируются. Рекомендуемое
значение колеблется от 1,0 до 2,5 (Marek, Srpova, 2006). Одной из особенностей
некоторых европейских экономики является значительная доля торговых кредиторов
среди источников финансирования (Raudsepp, 1999). Таким образом, при оценке
некоторых компаний использование международно признанных показателей может
создать более плохое впечатление о компании, чем на самом деле, и привести к
вводящим в заблуждение результатам. В данной ситуации предпочтение следует
отдавать вышеупомянутым медианам в качестве основы сравнения.
1
Рисунок составлено автором.
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
Рисунок 2. Текущий коэффициент
Одной из особенностей неплатежеспособности баланса является отрицательный
чистый актив. Чистые активы - это разница между активами и пассивами или
собственным капиталом. Для оценки относительного размера чистых активов можно
использовать коэффициент задолженности. Кроме того, значение коэффициента
задолженности 1 имеет соответствующее юридическое значение, то есть значения
ниже этого значения означают несостоятельность, в случае которой, должник обязан
подать заявление о банкротстве в данном случае (если ситуация не является
временной). В связи с вышеизложенным, мы нашли численно выраженные показатели,
характеризующие как несостоятельность баланса, так и несостоятельность денежных
потоков, а также предложили сравнительную основу - медианы компаний схожих
размеров, действующих в одном регионе и районе. После этого следует найти
характеристики, характеризующие процедуры несостоятельности.
КАТАЛОГ ПРОЦЕДУР НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКИ
Согласно общему мнению, государство должно гарантировать, что несостоятельные
юридические лица не будут участвовать в торговле, поскольку это может негативно
повлиять на торговлю. Однако ликвидация всех этих компаний экономически
нецелесообразна. Одним из ключевых вопросов регулирования права о
несостоятельности является дилемма между ликвидацией и реорганизацией. Проблему
можно обобщить в одно предложение - как обеспечить, чтобы все должники,
2
Рисунок составлено автором.
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
реорганизация которых невозможна или целесообразна, были ликвидированы, а все
должники, реорганизация которых экономически обоснована, были реорганизованы?
Учитывая, что в некоторых особых случаях основанием для принятия решения могут
быть причины, выходящие за пределы данной конкретной компании, можно
утверждать, что реорганизация должников как с несостоятельностью баланса, так и с
несостоятельностью денежного потока оправдана только в исключительных случаях. В
исключительных случаях могут быть некоторые значения, не отраженные в
бухгалтерских данных, которые значительно увеличивают стоимость компании.
Например, персонал со специальной подготовкой. Общественный интерес в удержании
должника также может быть рассмотрен. Одним из примеров может служить
удержание компаний немецкой ДР при объединении Германии с целью сохранения
действующей инфраструктуры. В некоторых случаях могут быть достаточные
основания полагать, что платежеспособность должника самостоятельно восстановится
вследствие изменения внешних факторов (например, несостоятельность, вызванная
исключительными обстоятельствами). Основания для определения того, какие
ситуации являются исключительными, остаются за пределами темы данной работы.
Банкротство должно быть объявлено для постоянно несостоятельных компаний, и
процедура их спасения может осуществляться в рамках процедуры банкротства.
Реорганизация возможна только для компаний, которые еще не являются постоянно
несостоятельными. Процедура спасения при банкротстве обычно нарушается
дополнительными финансовыми проблемами, вызванными процедурой банкротства.
Сама процедура банкротства очень дорогостоящая, и более того, банкротство влечет за
собой увеличение стоимости заимствований для должника. Эта ситуация очень сложна
для должника, который уже находится в достаточно сложной ситуации.
В случае постоянно несостоятельных должников одним из способов преодоления
несостоятельности является классическая процедура банкротства (ликвидации), а в
случае особо глубокой несостоятельности также может быть рассмотрено смягчение
процедуры банкротства без объявления о банкротстве. Это осуществляется когда у
должника недостаточно активов для покрытия расходов по процедуре банкротства. К
сожалению, доля таких процедур поразительно велика. Различные авторы согласны с
тем, что большое количество дуанскалирующих банкротств обусловлено слишком
поздним началом процедуры несостоятельности. Существующая правовая система не
обеспечивает эффективного надзора за платежеспособностью компаний и регулярного
мониторинга платежеспособности. Разработка положения должна быть направлена на
сокращение дуанскалирующих процедур банкротства. Одной из мер по сокращению
таких процедур станет регулярный мониторинг платежеспособности руководителей
компаний. Это, в свою очередь, предполагает простой и всеобъемлющий метод,
который эта работа также пытается создать.
Основным интересом данной работы является ситуация, когда должник еще не
является постоянно неплатежеспособным, и по этой причине можно выбрать между
несколькими различными вариантами реорганизации. Эта ситуация часто выражается
таким образом, что одна из форм несостоятельности возникает, а другая нет. В такой
ситуации неплатежеспособность может носить временный характер и может быть
устранена соответствующими мерами. Такие компании обязаны реорганизовать свою
деятельность таким образом, чтобы неплатежеспособность была преодолена.
Поскольку неплатежеспособность в этих компаниях является фактом и часто
оценивается как временная или невременная, инициирование процедуры банкротства
не исключается. Тем не менее, есть гораздо больше возможностей.
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
Реструктуризация - это любое существенное изменение в деятельности компании,
улучшающее капитализацию, структуру обязательств или изменение системы
собственности или контроля. В первую очередь, может быть рассмотрена официальная
процедура реорганизации. Исследователи утверждают, что реорганизация является
подходящим методом для крупных компаний, а в случае малых компаний
предпочтительнее продавать действующий концерн (McCormak, 2009). Относительно
большое количество заявлений о реорганизации, подаваемых в суд, и низкий уровень
удовлетворения заявлений свидетельствуют о том, что процедура реорганизации все
еще ищет свое место среди процедур несостоятельности.
Учитывая риск возникновения процедуры банкротства, процедура реорганизации
пригодных к реорганизации компаний должна быть инициирована в кратчайшие сроки
после возникновения проблем с платежеспособностью. В это время возможны и
другие
способы
преодоления
несостоятельности.
В
некоторых
случаях
реструктуризация может быть успешной и без официальной процедуры реорганизации.
Приобретение может быть одним из способов преодоления несостоятельности.
Например, это возможно за счет увеличения акционерного капитала в качестве
целевого выпуска кредиторам. Кредиторы оплачивают приобретенные акции путем
вычета требований. Используемые модели и описания принципов работы
подготовлены и опубликованы в качестве рекомендуемых материалов.
Одной из альтернатив может быть и введение временного контроля со стороны
кредиторов. Акционеры должника и члены правления могут согласиться полностью
или частично отказаться от своих акций, чтобы избежать неудобств, вызванных
процедурой банкротства.
Однако, осуществление контроля кредиторов далеко не единственный способ
улучшения структуры обязательств. По крайней мере, теоретически, возможно также
воркаут (компромисс) по закону об обязательствах. Учитывая высокие расходы на
процедуры банкротства и реорганизации, как кредиторы, так и должники
заинтересованы в избежании официальных процедур. Кредиторы (если они достаточно
информированы) могут согласиться частично отказаться от своих требований с целью
ускорить получение денег и сэкономить на расходах процедуры.
Вышеупомянутое далеко не является окончательным перечнем способов преодоления
несостоятельности. Обилие возможностей вызывает необходимость систематизировать
возможности каким-либо образом и описать их соответствующие характеристики.
Автор находит, что все эти процедуры можно разделить в зависимости от того,
является ли основной целью реорганизации улучшение показателей ликвидности или
увеличение чистых активов, или и того, и другого. Если у компаний есть проблемы с
ликвидностью, то наиболее подходящими являются меры, улучшающие структуру
обязательств. Трансформация требований может означать продление сроков
исполнения обязательств, оплату финансового требования частями, а также
уменьшение задолженности или замену обязательства долей. Последние два также
являются мерами, увеличивающими чистые активы.
Проблемы с ликвидностью также могут быть решены за счет дополнительного кредита.
Проблема чистых активов может быть решена путем привлечения капитала новых
инвесторов (особенно венчурного капитала). Решение проблемы чистых активов
может быть достигнуто несколькими другими способами, включая слияния и
поглощения. В любом случае, выбор должен осуществляться в соответствии с
наиболее релевантной проблемой, будь то проблема ликвидности, проблема чистых
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
активов или и то, и другое. Необходимо было бы описать природу этих проблем и
объяснить, почему эта ситуация отличается от нормальной. Ниже я представляю один
из возможных методов анализа, который нельзя использовать в качестве строгого
критерия выбора, но который описывает ситуацию в упрощенном и всеобъемлющем
виде. Она может быть использована, разработана и изменена любым
заинтересованным лицом.
НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ В ГРАФИЧЕСКОМ ВЫРАЖЕНИИ
Значения текущего коэффициента вводятся на оси x, а обратные значения
коэффициента задолженности - на оси y координат. Значение текущего коэффициента
1 имеет соответствующее юридическое значение - это критерий несостоятельности
денежного потока, фиксированный как текущая ситуация, а обратное значение1
коэффициента задолженности является критерием несостоятельности баланса.
Использование взаимного значения коэффициента задолженности можно объяснить
тем, что ожидаемые значения по обеим осям будут размещены на одинаковом
расстоянии от точки 0 и экономически положительные показатели будут совпадать.
Теперь мы делим площадь на четыре четверти, так что первая четверть покрывает
площадь x > 1 и y > 1, вторая четверть покрывает площадь 0 < x < 1 и y > 1, третья
четверть покрывает площадь 0 < x < 1 и 0 < y < 1 и четвертая четверть покрывает
площадь x > 1 и 0 < y < 1.
Каково ожидаемое значение соотношений, это отдельная проблема. В этом случае мы
используем медиану компаний, действующих в стране, где они расположены в той же
или аналогичной операционной зоне, и с аналогичным количеством сотрудников.
Использование других сравнительных данных также может быть полезным. Если
ожидаемые значения связаны между собой линией, мы получим участок, длина и
расположение которого характеризуют платежеспособность медианной компании. Это
можно назвать отрезком медиан. Если ввести значения текущего коэффициента и
взаимного значения коэффициента задолженности определенного должника на осях и
соединить их линией, мы получим участок, длина и расположение которого
характеризуют платежеспособность должника. Это можно назвать разделом должника.
Четверть размещения раздела должника позволяет сделать выводы о наличии или
отсутствии несостоятельности. Длина отрезка и его расстояние от 0-й точки
координатных осей дают информацию о характере платежеспособности (в). Рисунок 1
является примером, где медианное текущее отношение компании составляет 2,0 и
взаимные значения коэффициента задолженности составляют 2,0 (коэффициент
задолженности составляет 0,5) и текущее отношение компании-должника составляет
0,5 и взаимные значения коэффициента задолженности составляют 1,0 (коэффициент
задолженности также составляет 1,0).
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
коэффициент текущей ликвидности
Рисунок 3. Пример
Этот рисунок показывает пример, где медианное текущее отношение компании
составляет 2,0 и взаимные значения коэффициента задолженности составляют 2,0 и
текущее отношение компании-должника составляет 0,5 и взаимные значения
коэффициента задолженности составляют 1,0.
Если секция размещена в первом квартале, то должник является платежеспособным.
Предположительно, участок медиан следует разместить в первой четверти. Если
участок должника короче участка медиан (таким образом, его центральная точка
ближе к точке x=1 и y=1 на оси координат), платежеспособность должника ниже
среднего. Если разница заметна, есть причина проверить достоверность исходных
данных (учетных данных). Размещение как раздела медиан, так и раздела должника
выводится из данных бухгалтерского учета и может быть некорректным. Согласно
некоторым исследованиям, значения текущего коэффициента, рассчитанные на основе
данных бухгалтерского учета, значительно отличаются от фактических значений
(Marek, Srpova, 2006). Поскольку корректировка данных сравнения очень сложная,
если не невозможная, то следует скорректировать данные бухгалтерского учета
должника. Наиболее простым способом этого является составление баланса, в котором
дебиторская и кредиторская задолженности переоцениваются исходя из вероятности
их реализации, а активы отражаются по рыночным ценам. Если в результате такой
корректировки часть должника перенесена в другой квартал, это означает
фактическую несостоятельность. Тогда необходимо было бы проанализировать
денежный поток должника и решить, является ли ситуация временной или постоянной.
Некоторые меры по реструктуризации, безусловно, будут необходимы.
Если секция должника помещена в третий квартал, это означает, что должник
неплатежеспособен и классическая процедура банкротства (ликвидационная) была бы
целенаправленной. Однако это не всегда верно, и все упомянутые выше
исключительные ситуации, безусловно, следует учитывать. Однако, это ситуация,
когда непредставление заявления о банкротстве может даже привести к уголовной
ответственности за управление юридическим лицом.
Размещение части должника во втором квартале свидетельствует о несостоятельности
денежного потока, но, учитывая размер чистых активов, несостоятельность, вероятно,
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
может быть преодолена путем изменения структуры активов. Такие должники
нуждаются в реорганизации, в ходе которой изменяется структура активов или
обязательств, принимаются дополнительные займы или продлеваются сроки
погашения долгов путем компромисса.
Если часть должника находится в четвертом квартале, у должника есть балансовая
неплатежеспособность, но он все еще способен выполнять текущие обязательства, и
если добавленный капитал больше, постоянной неплатежеспособности можно
избежать. Таким должникам может быть рекомендована реструктуризация, в ходе
которой будет добавлено больше капитала или долги уменьшаются путем
компромисса. Также могут быть рассмотрены вопросы привлечения новых инвесторов,
слияния и т.д.
Вышеописанную модель нельзя рассматривать как достаточную инструкцию при
планировании. Прежде всего, следует отметить, что это анализ статической ситуации,
который в значительной степени игнорирует неравномерное распределение денежного
потока во времени. Однако это один из способов начать анализ платежеспособности.
Метод не исключает дополнительный анализ, а предполагает его. Простота этого
метода подтверждает идею регулярного мониторинга платежеспособности - чем
раньше выявляются и решаются проблемы, тем лучше решение.
Завершение.
Перечень процедур по преодолению несостоятельности различается по
объему и содержанию в разных странах. Это вызывает проблемы - на основе каких
критериев следует сделать выбор между различными вариантами рассмотрения.
Первый ключевой вопрос - дилемма между ликвидацией и реорганизацией. Обилие
возможностей вызывает необходимость систематизировать возможности каким-либо
образом и описать их соответствующие характеристики. Все процедуры реорганизации
можно разделить в зависимости от того, является ли основной целью реорганизации
улучшение показателей ликвидности или увеличение чистых активов, или и того, и
другого.
Несостоятельность денежного потока и несостоятельность баланса часто происходят
одновременно, и если такая ситуация стабильна, то, как правило, нет необходимости
избегать
классического
(ликвидирующего)
процесса
банкротства.
Но
неплатежеспособность денежных потоков также может существовать без балансовой
неплатежеспособности и наоборот. Это ситуации, которые часто подходят для
применения альтернативного производства по несостоятельности. В данной работе
автор вводит один из возможных методов анализа, который не может быть
использован в качестве строгого критерия выбора, но описывает ситуацию в
упрощенном и всеобъемлющем виде. Он может быть использован, разработан и
изменен любым заинтересованным лицом.
Список литературы
1. Tirole, J. (2010). The theory of corporate finance. Princeton university press.
2. Newton, G. W. (2009). Bankruptcy and Insolvency Accounting, Volume 1: Practice and
Procedure (Vol. 1). John Wiley & Sons.
3.
Eidenmuller, H. (2018). What is an insolvency proceeding. Am. Bankr. LJ, 92, 53.
4. Armour, J. (2001), The Law and Economics of Corporate Insolvency: A Review. Центр
исследований бизнеса ESRC, Кембриджский университет. Рабочий документ No 197.
Март 2001 года. Получено 15 ноября 2010 г. из http://www.cbr.cam.ac.uk/pdf/wp197.pdf.
JOURNAL OF IQRO – ЖУРНАЛ ИҚРО – IQRO JURNALI – volume 16, issue 01, 2025
ISSN: 2181-4341, IMPACT FACTOR ( RESEARCH BIB ) – 7,245, SJIF – 5,431
ILMIY METODIK JURNAL
5.
Billios, D., Seretidou, D., & Stavropoulos, A. (2024). The power of numerical indicators
in predicting bankruptcy: a systematic review. Journal of Risk and Financial
Management, 17(10), 433.
6. Cabrillo, F., and Depoorter, B.W.F. (2000), Bankruptcy Proceedings. Энциклопедия
права и экономики. Гент.
7. Couwenberg, O., and Jong, A. (2008), Расходы и нормы восстановления в
голландской системе ликвидационного банкротства. Европейский журнал права и
экономики, том. 26 (2), июль, стр. 105 – 127
8. Kamaluddin, A., Ishak, N., & Mohammed, N. F. (2019). Financial distress prediction
through cash flow ratios analysis. International Journal of Financial Research, 10(3), 63-76.
9.
Azmi, R., & Razak, A. A. (2014). Corporate rehabilitation: informal corporate rescue
mechanisms for troubled companies in the United Kingdom and Malaysia. Pertanika Journal
of Social Science and Humanities Volume 22, Issue January, 1 January 2014, Pages 161-182.
10. Джанков, С., Харт, О., Маклиш, К., и Шлейфер, А. (2008), Исполнение
задолженности во всем мире. Journal of Political Economy, том. 116 (6) с. 1105 - 1149
11. Marek, P., and Srpova, J. (2006), Декомпозиция текущего соотношения. Глобальная
конференция по бизнесу и финансам, том. 3 (1) с. 26 – 30
12. Проект законодательного руководства по праву о несостоятельности. Комиссия
ООН по международному торговому праву. Рабочая группа V (Закон о
несостоятельности). Занятие 30, 2004. Получено 15 ноября 2010 г. из
http://www.uncitral.org/uncitral/en/commission/working_groups/5Insolvency.html
13.
http://ec.europa.eu/enterprise/policies/sme/files/sme2chance/doc/sum
