Iyun, 2025-Yil
543
ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В УЗБЕКИСТАНЕ — УСПЕХИ, РИСКИ
И УРОКИ
Д.Т.Гафарова
Азиатский международный университет
Урунова Гузал
Студентка Азиатского международного университета
https://doi.org/10.5281/zenodo.15736453
Аннотация.
В статье рассматриваются процессы либерализации валютного рынка
в Узбекистане, начавшиеся после 2017 года в рамках масштабных экономических реформ.
Проанализированы ключевые достижения, потенциальные и реализованные риски, а также
институциональные и политико-экономические уроки, извлечённые из текущей
либерализации. Особое внимание уделено влиянию изменения валютного режима на
инвестиционный климат, внешнюю торговлю и финансовую стабильность.
Ключевые слова:
Узбекистан, валютный рынок, либерализация, реформы,
экономическая политика, инфляция, курс валюты, инвестиции, макроэкономическая
стабильность.
Либерализация валютного рынка является важной составляющей экономических
реформ, направленных на интеграцию в глобальную экономику и повышение
инвестиционной привлекательности страны. В Узбекистане переход к более свободной
валютной политике начался в сентябре 2017 года, когда было официально отменено
многолетнее ограничение на валютный курс и доступ к иностранной валюте.
Основной поворотной точкой стало Постановление Президента Республики
Узбекистан от 2 сентября 2017 года, которое ввело рыночное определение курса
национальной валюты — узбекского сума (UZS). Были устранены административные
барьеры в доступе к валюте, упразднён параллельный курс, и расширен спектр валютных
операций.
Эти меры привели к укреплению доверия со стороны иностранных инвесторов и
международных финансовых институтов. В 2018–2021 годах наблюдался рост прямых
иностранных инвестиций и повышение позиций Узбекистана в рейтингах Doing Business и
других индикаторах конкурентоспособности.
Упрощение валютного режима позволило повысить прозрачность экспортно-
импортных операций и стимулировало рост внешней торговли, особенно с государствами
ЕС, Китаем и странами СНГ.
Приведем некоторые статистические данные валютного рынка нашей страны за
последний период.
Торговля на валютной бирже (УзРВБ)
Объём торгов (включая денежный, валютный рынки и рынок облигаций):
2024 год: 1 197,8 трлн сумов (~ 92,8 млрд USD), рост на 19,84 % по сравнению с 2023
годом. Из этой суммы валютный сегмент составил 38,96 %, денежный — 55,85 %, долговой
— 5,19 %.
Интервенции Центробанка
Iyun, 2025-Yil
544
2023 год: 8,1 млрд USD
2024 год: 7,6 млрд USD, снизились на ≈ 6 % по сравнению с предыдущим годом
.
Распределение по кварталам в 2024 году: Q1 — 3,5 млрд, Q2 — 1,6 млрд, Q3 —
0,5 млрд, Q4 — 2,0 млрд .
Международные резервы составили:
Начало 2023 года: резервы упали до 34,56 млрд USD, из которых золото —
23,06 млрд, валюта — 9,37 млрд.
Первый квартал 2024: снижение с 34,6 до 32,2 млрд USD (−6,94 %), включая
снижение валютных резервов с 9,4 млдн до 7,6 млрд USD (−19,4 %).
Начало 2025 года:
По данным Interfax, 9 января 2025 общий объём золотовалютных резервов достиг
41,182 млрд USD, рост на 19,1 % по сравнению с 1 января 2024.
По данным на 1 марта 2025 года — рекордные 44,94 млрд. USD. Валютные резервы:
~
9,53 млрд. USD, золото
— ~
34,86 млрд. USD.
Сводная таблица валютного рынка Узбекистана
Показатель
Значение
Объём торговли УзРВБ (2024)
1 197,8 трлн сум (≈ 92,8 млрд USD)
Валютный сегмент
38,96 %
Интервенции ЦБ (2023 / 2024)
8,1 → 7,6 млрд USD
Резервы 1 января 2024
34,56 млрд USD
Резервы в марте 2024
32,2 млрд USD
Резервы 9 января 2025
41,182 млрд USD
Резервы 1 марта 2025
44,94 млрд USD
Итоги и тенденции развития валютного рынка:
Рост активности на бирже: почти +20 % год к году, уже превышен
исторический максимум по объёму операций.
Умеренное снижение интервенций ЦБ в 2024 году может указывать на
снижение валютной турбулентности.
Резервы демонстрируют устойчивый рост в начале 2025 — значительный запас
ликвидности и золота обеспечивает финансовую устойчивость.
Риски и вызовы либерализации валютного рынка
Валютные колебания и инфляционное давление.
Одним из побочных эффектов либерализации стал рост волатильности валютного курса.
После перехода к плавающему курсу сум обесценился почти на 50% в 2017–2019 годах, что
способствовало росту инфляции. Центральному банку пришлось вводить меры
таргетирования инфляции и усиления денежно-кредитной дисциплины.
Угрозы для малого бизнеса и импортозависимых отраслей
Резкое изменение валютного курса стало испытанием для малых предприятий,
ориентированных на импорт. Увеличение издержек, связанных с валютными колебаниями,
потребовало адаптации бизнес-моделей и повышения финансовой грамотности.
Iyun, 2025-Yil
545
Давление на золотовалютные резервы.
Активное участие Центрального банка на
валютном рынке с целью сглаживания колебаний иногда приводило к сокращению
международных резервов, что вызывает обеспокоенность в контексте глобальной
нестабильности и геополитических рисков.
Извлечённые уроки и перспективы
Важность поэтапности реформ.
Успех узбекской либерализации во многом
объясняется поэтапностью внедрения реформ и предварительной подготовкой финансовой
инфраструктуры. Это позволило минимизировать шоки и обеспечить устойчивость к
внешним воздействиям.
Необходимость институциональной поддержки.
Создание независимого и
прозрачного Центрального банка, развитие валютного рынка и контроль за движением
капитала являются критически важными для стабильного функционирования нового режима
валютной политики.
Диверсификация экономики как долгосрочный приоритет.
Снижение
зависимости от импорта и сырьевых экспортных статей, развитие перерабатывающих
отраслей и инновационных секторов экономики помогут снизить чувствительность
экономики к колебаниям валютного курса.
Таким образом,
либерализация валютного рынка в Узбекистане стала важным шагом
к построению современной рыночной экономики. Несмотря на наличие рисков и трудностей
переходного периода, реформы уже привели к значительным позитивным результатам.
Однако устойчивость достигнутых успехов будет зависеть от способности страны
поддерживать макроэкономическую стабильность, развивать финансовые институты и
продолжать структурные преобразования.
REFERENCES
https://www.uzdaily.uz/ru/uzrvb-moderniziruet-valiutnyi-rynok-i-rynok-
repo/?utm_source=chatgpt.com
3.
Umarova, H. (2025). IN UZBEKISTAN, BANKRUPTCY RISKS ARE DECREASING
ACCORDING TO RECOMMENDATIONS AND FORECASTS.
Journal of Applied
Science and Social Science
,
1
(2), 527-531.
4.
Raximova, L. A., & Qaxorova, J. (2025). XORIJIY INVESTITSIYALARNI JALB QILISH
ORQALI MINTAQANI IJTIMOIY-IQTISODIY RIVOJLANTIRISH.
Modern Science and
Research
,
4
(5), 634-638.
5.
Djurayeva, M. S., & Davlatov, A. (2025). BUGUNGI KUNDA MENEJMENTNING
JAHONDA TUTGAN O ‘RNI.
Modern Science and Research
,
4
(3), 151-155.
6.
Aslanova, D. (2025). CHALLENGES OF IMPLEMENTING MODERN MANAGEMENT
PRINCIPLES IN THE TOURISM INDUSTRY.
Journal of Multidisciplinary Sciences and
Innovations
,
1
(2), 119-121.
Iyun, 2025-Yil
546
7.
Rajabova, D. (2025). INNOVATIVE POTENTIAL AND EFFICIENCY OF INDUSTRIAL
ENTERPRISES IN UZBEKISTAN.
International Journal of Artificial Intelligence
,
1
(4),
955-960.
8.
Ibragimov, A. T., & Atoyeva, M. (2025). MOLIYA SOHASI: RIVOJLANISH
TENDENSIYALARI VA ISTIQBOLLARI.
Modern Science and Research
,
4
(3), 168-172.
9.
Bobojonova, M. J. (2025). GREEN ECONOMY AND ITS DEVELOPMENT
STATUS.
SHOKH LIBRARY
.
10.
Jumayeva, Z. B., & Toshova, A. R. (2025). IQTISODIY O ‘SISH VA MILLIY
BOYLIK.
Modern Science and Research
,
4
(3), 226-231.
11.
Bazarova, M. (2025). SАNОАT KОRXОNАDA KАDRLАRNI RIVОJLАNTIRISH
STRАTЕGIYАSINING О ‘ZIGA XOS XUSUSIYАTLАRI.
Modern Science and
Research
,
4
(4), 555-560.
12.
Naimova, N., & Bahronova, R. (2025). RAQAMLI MARKETING STRATEGIYALARI:
BREND QIYMATINI OSHIRISH VA MIJOZLAR SADOQATINI SHAKLLANTIRISH
VOSITASI SIFATIDA.
Modern Science and Research
,
4
(5), 875-878.
13.
Shadiyev, A. (2025). THE IMPORTANCE OF REGIONAL ORGANIZATIONAL
MECHANISMS IN INCREASING GROSS REGIONAL PRODUCT.
International
Journal of Artificial Intelligence
,
1
(4), 1133-1136.
14.
Ikromov, E. (2025). THE STATE BUDGET PROCESS IMPROVEMENT.
International
Journal of Artificial Intelligence
,
1
(2), 740-743.
15.
Azimov, B., & Nazirov, H. (2025). THE IMPORTANCE OF EXTERNAL
COMMUNICATION STRATEGY IN MODERN CONDITIONS.
Journal of Applied
Science and Social Science
,
1
(2), 3-5.
16.
Toshov, M. H. (2025). KICHIK BIZNES VA XUSUSIY TADBIRKORLIKNI
RIVOJLANTIRISH.
Modern Science and Research
,
4
(4), 539-547.
17.
Алимова, Ш. А. (2025). ОПТИМИЗАЦИЯ НАЛОГОВОЙ НАГРУЗКИ В УСЛОВИЯХ
ГЛОБАЛИЗАЦИИ: УРОКИ УЗБЕКИСТАНА.
Modern Science and Research
,
4
(5), 58-
63.
18.
Bahodirovich, K. B. (2025, April). BALANCE SHEET STATEMENT: CONCEPT AND
PRINCIPLES. In
CONFERENCE OF MODERN SCIENCE & PEDAGOGY
(Vol. 1, No. 1,
pp. 314-319).
19.
Sodiqova, N. T., & Yuldasheva, H. (2025). ISHLAB CHIQARISH XARAJATLARINI
KAMAYTIRISH-IQTISODIY
TARAQQIYOTNING
HAL
QILUVCHI
OMILI
SIFATIDA.
Modern Science and Research
,
4
(5), 713-720.
20.
Qudratova, G. M. (2025). MINTAQAVIY ILMIY-TADQIQOT INSTITUTLARI:
RIVOJLANISH YO'NALISHLARI VA TAQQOSLAMA TAHLIL.
IZLANUVCHI
,
1
(6),
6-12.
21.
Jumayev, B. (2025). THE ROLE OF REGIONAL BANKS IN UZBEKISTAN’S
SUSTAINABLE DEVELOPMENT: CHALLENGES AND INNOVATIONS.
Journal of
Multidisciplinary Sciences and Innovations
,
1
(2), 523-526.
Iyun, 2025-Yil
547
22.
Izatova, N. (2025). ISSUES OF IMPROVEMENT OF PROFESSIONAL AND
PERSONAL QUALITIES OF STUDENTS IN THE PROCESS OF ECONOMIC
EDUCATION.
International Journal of Artificial Intelligence
,
1
(2), 294-296.
23.
Gafarova, D. (2025). THE PROCESS OF LIBERALIZING THE FOREIGN EXCHANGE
MARKET IN UZBEKISTAN—SUCCESSES, RISKS AND LESSONS.
International
Journal of Artificial Intelligence
,
1
(4), 933-937.
