ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
116
«ВОПРОСЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ПРАВОВЫХ ОСНОВ
ФИНАНСИРОВАНИЯ БИЗНЕСА НА РАННЕМ ЭТАПЕ»
Дониёров Элёр Салим угли
https://doi.org/10.5281/zenodo.15747200
Актуальность темы.
Развитие стартап-экосистемы и формирование инновационной
экономики в Республике Узбекистан тесно связано с созданием
благоприятной правовой среды для раннего бизнес-финансирования.
Стартапы, как правило, лишены доступа к традиционным источникам
капитала, что делает актуальными альтернативные механизмы –
венчурное
финансирование,
краудфандинг,
SAFE-соглашения,
государственные гранты и т. д. Однако действующее законодательство
носит фрагментарный характер, отсутствует комплексный подход к
регулированию института венчурного капитала, правового статуса
бизнес-ангелов, а также договорных конструкций, используемых в сфере
раннего инвестирования. Это препятствует притоку частного и
иностранного капитала в инновационный сектор.
Степень разработанности темы.
Несмотря на отдельные научные публикации в области
инвестиционного права, системные исследования по вопросам раннего
финансирования стартапов в Узбекистане ограничены. В научной
литературе преобладают работы, посвящённые общим вопросам
предпринимательского
и
инвестиционного
законодательства.
Конкретные институты венчурного инвестирования, договорных моделей
(SAFE, CLN), а также механизмы правовой защиты стартапов и инвесторов
исследованы недостаточно. Зарубежная наука (Bruton, OECD, Siegel) более
продвинута в этих аспектах, однако в Узбекистане отсутствует системная
адаптация этих подходов.
Проблемы, выявленные в ходе исследования:
1.
Отсутствие специализированного закона о венчурных
инвестициях.
Законодательство РУз не признаёт правовые конструкции
SAFE-соглашений, конвертируемых нот, ограниченного партнёрства
(LP/GP) – основ венчурных сделок в международной практике.
2.
Недостаточный
правовой
статус
бизнес-ангелов.
Узбекистанское право не предусматривает специальных положений о
статусе и защите таких инвесторов.
3.
Ограничения в валютном и корпоративном регулировании.
Жёсткие ограничения на трансграничные вложения, лимит количества
ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
117
участников в ООО и отсутствие гибких корпоративных структур тормозят
формирование венчурных фондов.
4.
Недостаток
механизмов
выхода
(exit)
инвесторов.
Фондовый рынок развит слабо, IPO малодоступны, механизмов
приватного оборота долей почти нет.
5.
Пробелы
в
правовой
защите
интеллектуальной
собственности
стартапов.
Это
снижает
их
инвестиционную
привлекательность.
6.
Отсутствие единой инфраструктуры государственного и
частного софинансирования.
Лишь недавно появилась модель фонда
фондов, но она требует дальнейшей институционализации.
Цель и задачи.
Целью является выработка предложений по совершенствованию
правового регулирования раннего финансирования бизнеса. Для её
достижения поставлены следующие задачи:
– определить правовую природу и классификацию механизмов
раннего инвестирования;
– проанализировать действующее законодательство Узбекистана и
выявить пробелы;
– изучить международный опыт и оценить возможности его
применения;
– разработать предложения по системной регламентации SAFE, convertible
notes, фондов LP/GP;
– предложить элементы модели Закона «Об альтернативных
инвестициях».
Научная новизна.
В работе впервые:
– систематизированы проблемы и пробелы правового регулирования
раннего финансирования в Узбекистане;
– обоснована необходимость признания SAFE и CLN как
самостоятельных договорных моделей;
– предложена правовая конструкция статуса бизнес-ангела и
механизмы его защиты;
– обоснована целесообразность внедрения фондов LP/GP и
регуляторных песочниц;
– сформулированы положения, которые могут лечь в основу закона об
альтернативных инвестициях.
ACADEMIC RESEARCH IN MODERN SCIENCE
International scientific-online conference
118
Методология.
Работа построена на сравнительно-правовом, формально-юридическом,
логико-системном и эмпирическом подходах. Использован анализ
законодательства Узбекистана, модельных актов США, Великобритании и
Германии, а также документов OECD.
Выводы.
Совершенствование правовых основ финансирования стартапов требует
принятия специального закона, предусматривающего:
– институционализацию венчурных фондов и бизнес-ангелов;
– легализацию гибких договорных инструментов (SAFE, CLN);
–
расширение
возможностей
трансграничного
инвестирования;
–
усиление
механизмов
защиты
интеллектуальных
прав;
– создание инфраструктуры для выхода инвесторов (листинг, вторичный
рынок долей);
– налоговые и иные стимулы для инвесторов в ранние стадии бизнеса.
Перспективы применения результатов.
Разработанные предложения могут использоваться при подготовке
законопроекта
об
альтернативных
инвестициях,
модернизации
гражданского и инвестиционного законодательства, а также в экспертной
и образовательной практике в сфере бизнес-права.
