383
Цифровые технологии в системе частноправовых (цивилистических) отношений
9. Кельзен Г. Чистое учение о праве. 1960 / пер. с нем. М. В. Антонова,
С. В. Лезова. Санкт-Петербург: Издательский дом «Алеф-Пресс», 2015. 542 с.
10. Колосов И. В. Юридический позитивизм Джона Остина и утилитаризм
Иеремия Бентама: диалектика соотношения // Вопросы российского и междуна-
родного права, 2017. Том 7. № 3А. С. 51–59.
11. Савельев А. И. Гражданско-правовые аспекты регулирования оборота
данных в условиях попыток формирования цифровой экономики // Вестник граж-
данского права. 2020. № 1. С. 60–92.
12. Служба усилит свое влияние на поведение финансовых организаций
// Современные страховые технологии. 2021. № 3. С. 56–61.
13. Сырых В. М. Застарелые недуги позитивистской доктрины права // Право
и государство. 2014. № 2. С. 38–44.
14. Тарасов Н. Н. Юридический позитивизм и позитивистская юриспру-
денция (Апология догмы права) // Российский юридический журнал. 2016. № 6.
С. 9–18.
15. Хабриева Т. Я., Черногор Н. Н. Право в условиях цифровой реальности
// Журнал российского права. 2018. № 1. С. 85–102.
16. Шершеневич Г. Ф. Общая теория права. II выпуск. Москва: Издательство
бр. Башмаковых, 1910. 698 с.
А. Ю. Бурова,
преподаватель,
Нижегородский государственный университет имени Н. И. Лобачевского
ОБЗОР РОССИЙСКОГО РЫНКА ОПЕРАТОРОВ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПЛАТФОРМ
Аннотация.
В настоящей статье исследуется развитие российского рынка
операторов инвестиционных платформ. По результатам анализа реестра операто-
ров инвестиционных платформ, официальных сайтов и правил существующих ин-
вестиционных платформ демонстрируется рост количества операторов инвести-
ционных платформ, устанавливаются преобладающие способы инвестирования,
выявляется взаимосвязь способа инвестирования и статуса оператора инвестици-
онной платформы на рынке ценных бумаг. Автором демонстрируется разнообра-
зие сфер осуществления деятельности операторов инвестиционных платформ по
организации привлечения инвестиций.
Ключевые слова
: оператор инвестиционной платформы, инвестицион-
ная платформа, содействие инвестированию, привлечение инвестиций, способы
инвестирования
SURVEY OF RUSSIAN MARKET OF INVESTMENT PLATFORM
OPERATORS
Abstract.
The article examines the development of the Russian market of investment
platform operators. Based on the results of the analysis of the register of investment platform
384
Цифровые технологии в системе частноправовых (цивилистических) отношений
operators, official internet sites and rules of existent investment platforms growth of
number of investment platform operators is demonstrated, prevailing investment methods
are stated, correlation between investment method and status of investment platform
operator on the security market is revealed. The author demonstrates the variety of spheres
of investment platform operators` activity on facilitating the investment.
Keywords
: Investment platform operator, Investment platform, Facilitating the
investment, Attraction of investments, Investment methods
Введение.
С 1 января 2020 г. вступил в силу Федеральный закон от 02.08.2019
№ 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных плат-
форм и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской
Федерации» (далее – Закон об инвестиционных платформах) [4]. Указанный закон
регламентирует правовые основы статуса новых субъектов предпринимательской
деятельности – операторов инвестиционных платформ (далее – ОИП), которые осу-
ществляют деятельность по организации привлечения инвестиций с использованием
онлайн посреднической информационной системы (инвестиционной платформы).
Как представляется, изучению особенностей правового регулирования де-
ятельности ОИП и поиску адекватных правовых механизмов опосредования
такой деятельности и защиты прав инвесторов и заемщиков должно предше-
ствовать детальное исследование разнообразия функционирующих в России
ОИП, поскольку именно разнообразие способов и направлений инвестирова-
ния, а также сочетание функций ОИП с функциями других субъектов предпри-
нимательской деятельности должны обуславливать специфику регулирования
деятельности ОИП. По прошествии двух с половиной лет можно сделать опре-
деленные выводы относительно популярности инвестирования на онлайн плат-
формах, преобладания того или иного способа инвестирования, разнообразия
сфер инвестирования.
Основная часть.
В соответствии с понятием оператора инвестицион-
ной платформы, зафиксированного в пп. 7 п. 1 ст. 2 Закона об инвестицион-
ных платформах, ОИП включается Банком России в реестр операторов инве-
стиционных платформ. Данный реестр выполняет правоустанавливающую
функцию, так как без внесения оператора в соответствующий реестр его дея-
тельность по организации привлечения инвестиций невозможна. При этом
следует отметить, что ранее краудфандинг в России законодательного регули-
рования не имел, поэтому некоторые платформы действовали на основании раз-
работанных ими самими правил пользования платформой и типовыми форма-
ми договоров с пользователями. В настоящее время данные платформы были
вынуждены привести свое внутреннее регулирование в соответствие с требо-
ваниями закона об инвестиционных платформах, который частично предопре-
деляет содержание правил, а также приобрести статус ОИП путем регистрации
в соответствующем реестре.
По состоянию на 29 июля 2022 г. в реестр ОИП включены 63 оператора. [7].
При этом количество операторов стабильно увеличивается (график 1), а два опе-
ратора уже были исключены из реестра.
385
Цифровые технологии в системе частноправовых (цивилистических) отношений
Согласно результатам исследований, проведенных зарубежными учены-
ми, к факторам, влияющим на намерение людей использовать инвестиционные
онлайн-платформы, относятся как минимум удобство в использовании (ease of
use), безопасность (security), финансовый результат (financial return) [8. P. 169].
Представляется, что перечисленные факторы вполне могут обуславливать распро-
странение онлайн-инвестирования с помощью инвестиционных платформ и еже-
годного роста включаемых в реестр Банка России ОИП.
График 1. Рост количества операторов инвестиционных платформ
В целях развития различных краудфандинговых инструментов и расширения
взаимодействия ОИП с другими субъектами предпринимательской деятельности
и органами власти в Российской Федерации создана Ассоциация операторов ин-
вестиционных платформ (далее – Ассоциация), предполагающая объединение
операторов [6]. Из шестидесяти трех существующих в настоящее время в России
ОИП Ассоциация на сегодняшний день объединяет лишь одиннадцать из них, что
составляет менее 1/5 части всех существующих в России ОИП. Следовательно,
пока преждевременно говорить о том, что Ассоциация является представителем
интересов всего рынка российских ОИП.
В связи с тем, что ОИП содействуют в инвестировании инвесторам
и оказывают услуги по привлечению инвестиций заемщикам К. В. Кванина
и А. В. Спиридонова справедливо указывают, что основной функцией ОИП яв-
ляется организационно-посредническая. [3] А. В. Габов и И. В. Хаванова также
называют ОИП посредником, обеспечивающим «функционирование инфраструк-
туры, на базе которой осуществляется инвестиционный процесс». [2. С. 39] В ст. 5
Закона об инвестиционных платформах выделяются четыре способа инвестиро-
386
Цифровые технологии в системе частноправовых (цивилистических) отношений
вания с использованием инвестиционной платформы: путем предоставления зай-
мов; путем приобретения эмиссионных ценных бумаг, размещаемых с использо-
ванием инвестиционной платформы; путем приобретения утилитарных цифровых
прав; путем приобретения цифровых финансовых активов.
Конкретные способы инвестирования на каждой инвестиционной платформе
определяются разрабатываемыми ими документами. При этом большое значе-
ние Закон об инвестиционных платформах придает правилам инвестиционной
платформы, которые содержат в основном частноправовое регулирование от-
ношений, возникающих в связи с привлечением инвестиций с помощью инве-
стиционных платформ, и которые, по мнению В. К. Андреева, представляют
собой «примерные условия договора (ст. 427 ГК РФ) и должны утверждаться
на общем собрании участников (акционеров) общества как внутренние доку-
менты юридического лица (п. 5 ст. 52 ГК РФ)» [1]. Анализ правил шестиде-
сяти существующих в России инвестиционных платформ 1 позволяет сделать
выводы относительно наиболее распространенных способов инвестирования
(диаграмма 1).
Диаграмма 1
Как следует из проведенного анализа, результаты которого отражены выше,
преобладающим способом инвестирования, который предлагается ОИП, яв ляется
предоставление займов (45 инвестиционных платформ ограничивают свою дея-
тельность только данным способом, еще 5 платформ осуществляют ее наряду
с другими способами инвестирования). По нашему мнению, подобные количе-
ственные показатели также могут свидетельствовать о предоставлении займов
1
Официальные сайты трех российских ОИП (АО «Инвестиционная платформа Крым»,
ООО «Народная инвестиционная платформа», ООО «Удалтон инвестиции») оказались
недоступными.
387
Цифровые технологии в системе частноправовых (цивилистических) отношений
как наиболее привычном и понятном для оформления и регулирования способе
инвестирования, в отличие от новых и пока еще не так хорошо изученных иных
способов, предлагаемых Законом об инвестиционных платформах. Так, ни один
ОИП в настоящее время не предлагает инвестировать путем приобретения цифро-
вых финансовых активов, и только две платформы (АО «СРК» и АО «СТАТУС»)
осуществляют деятельность по организации инвестирования путем приобретения
утилитарных цифровых прав.
Содействие инвестированию путем приобретения эмиссионных ценных бу-
маг (как правило, акций непубличных акционерных обществ) осуществляется как
компаниями, являющимися держателями реестра владельцев ценных бумаг (реги-
страторами) в соответствии с законодательством РФ о рынке ценных бумаг [5], так
и компаниями, не являющимися регистраторами (диаграмма 2).
Диаграмма 2
Очевидно, что привлечение инвестиций путем реализации эмиссионных цен-
ных бумаг с использованием инвестиционной платформы, оператор которой одно-
временно является регистратором, удобно для эмитента. В этом случае в рамках
единого окна осуществляется и регистрация выпуска акций, и их последующее
размещение на платформе.
Анализ официальных сайтов ОИП также приводит к выводу о том, что от-
дельные ОИП специализируются на содействии в инвестировании в узких от-
раслях. Например, существуют ОИП, организующие инвестирование в твор-
ческие проекты (ООО «Ко-Фи»), для исполнения государственных контрактов
(ООО «МодульДеньги»), в коммерческую или жилую недвижимость (ООО
«CИМПЛ ЭСТЭЙТ» и ООО «Кредит.Клаб» соответственно), в грузоперевоз-
ки (ООО «ЛЭНДЭР-ИНВЕСТ»), в различные проекты в сфере недвижимости
(ООО «ТаланИнвест»). Представляется, что деятельность ОИП в столь различ-
ных сферах привлечения инвестиций должна повлечь за собой специфику в ее
организации и использование специальных механизмов защиты прав инвесто-
ров и заемщиков.
388
Цифровые технологии в системе частноправовых (цивилистических) отношений
Выводы.
Исследование российского рынка ОИП позволило сделать несколь-
ко важных, имеющих значение для дальнейших исследований выводов. В тече-
ние двух с половиной лет наблюдается устойчивый рост количества операторов
инвестиционных платформ. В настоящее время в России существуют 63 ОИП.
Созданная Ассоциация ОИП объединяет 11 из них, поэтому пока преждевременно
говорить о том, что Ассоциация является представителем интересов всего рынка
российских ОИП.
Преобладающим способом инвестирования с помощью инвестиционных
платформ является предоставление займов, что объясняется относительной про-
стотой оформления и привычностью использования такого инвестиционного ин-
струмента. Ни один ОИП в настоящее время не предлагает инвестировать путем
приобретения цифровых финансовых активов. Инвестирование путем приобрете-
ния эмиссионных ценных бумаг становится популярным у держателей реестров
владельцев ценных бумаг, поскольку позволяет эмитентам зарегистрировать вы-
пуск акций и разместить их для приобретения у одного и того же лица.
Некоторые ОИП специализируются на содействии в инвестировании в узких
отраслях, что должно обуславливать специфику в его организации и использова-
ние специальных механизмов защиты прав инвесторов и заемщиков.
Список литературы
1. Андреев В. К. Договоры инвестирования, заключаемые с использова нием
инвестиционных платформ путем приобретения утилитарных цифровых прав
// Юрист. 2020. № 1. С. 15–21.
2. Габов А. В., Хаванова И. А. Краудфандинг: законодательное оформление
web-модели финансирования в контексте правовой доктрины и зарубежного опы-
та // Вестник Пермского университета. Юридические науки. 2020. № 1. С. 28–44.
3. Кванина В. В., Спиридонова А. В. Публично-правовое и частноправо-
вое регулирование деятельности оператора инвестиционной платформы // Право
и цифровая экономика. 2020. № 4. С. 25–31.
4. О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ
и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации:
Федеральный закон от 02.08.2019 № 259-ФЗ (ред. от 14.07.2022) // СЗ РФ. 2019.
№ 31. Ст. 4418.
5. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от
14.07.2022) // СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.
6. Официальный сайт Ассоциации операторов инвестиционных платформ.
URL: https://rus-crowd.ru/ (дата обращения: 02.08.2022).
7. Реестр операторов инвестиционных платформ. URL: https://cbr.ru/registries
(дата обращения: 02.08.2022).
8. Gazali H. M., Adeyemi A. A., Alhabshi S. M. S. J. Exploring the Influential
Factors on Online Investment Platform // Materials of 6th International Conference
on Information and Communication Technology for the Muslim World. 2016.
Pp. 166–170.
