Dekabr, 2024-Yil
768
MBRVNI ISHLAB CHIQISHDAGI MUAMMOLAR
Tursunova Ibodat Xo‘jayor qizi
O`zbekiston Respublikasi Markaziy banki yetakchi iqtisodchisi,
Toshkent davlat iqtisodiyot universiteti mustaqil izlanuvchisi
Alimardonov Elshod Dilshodovich
i.f.n., prof. Toshkent davlat iqtisodiyot universiteti professori
https://doi.org/10.5281/zenodo.14478098
MBRV boʻyicha adabiyotlar oʻsib bormoqda, ammo bu hali ham yangi tadqiqot mavzusi
boʻlib, hali ham oʻrganilishi kerak boʻlgan keng koʻlamli savollar mavjud. Ushbu maqola MBRV
pul-kredit siyosatining mumkin boʻlgan afzalliklarini oʻrganib chiqdi, ammo MBRV moliyaviy
barqarorlik uchun olib kelishi mumkin boʻlgan baʻzi xavflarni taʻkidladi. Ushbu savdoning
determinantlari va mohiyatini yaxshiroq tushunish juda muhimdir. Masalan, bu MBRVning
optimal dizayniga taʻsir qiladi.
MBRV bilan bogʻliq xavflar haqida oʻylar ekanmiz, markaziy bank uchun asosiy xavf
MBRV chiqarish imkoniyatini hisobga olmaslikdir. Darhaqiqat, tez rivojlanayotgan ssenariyda
fuqarolar manfaati uchun MBRVni loyihalashda biz moliyaviy tizim qanday rivojlanishi
mumkinligini hisobga olgan holda kelajakka qarashimiz kerak. Innovatsiyalar va raqamlashtirish
moliya tizimi va toʻlovlar dunyosini tubdan oʻzgartirmoqda. Moliyaviy sektorning global
transformatsiyasi bir necha yillardan beri vositalar va infratuzilma darajasida amalga
oshirilmoqda. Baʻzi hollarda moliyaviy sektordagi amaldorlar ushbu raqamli inqilobda ishtirok
etadilar, ularga innovatsiyalar sohasida katta kasbga ega boʻlgan yangi ishtirokchilar qoʻshiladi.
Agar biz chakana toʻlovlarga eʻtibor qaratadigan boʻlsak, odamlar tobora koʻproq raqamli
toʻlovlarni amalga oshiradilar; toʻlovlarda naqd puldan foydalanish allaqachon pasaymoqda va bu
tendensiya kelajakda ham davom etishi mumkin. Uy xoʻjaliklari va korxonalar shaxsiy pullarni
(masalan, depozitlar, elektron pullar) qabul qiladilar, chunki ular uni istalgan vaqtda va shu
paytgacha faqat naqd pul bilan ifodalangan xavf-xatarsiz davlat pullari bilan teng ravishda
konvertatsiya qila olishlariga ishonchlari komil. Agar raqamlashtirish tendensiyalari davom etsa
va tezlashsa, raqamli toʻlovlar foydalanuvchi ehtiyojlarini qondirish uchun naqd puldan koʻra
koʻproq moslashtirilgan boʻlar edi. Ushbu ssenariyda, agar markaziy banklar faqat naqd pul taklif
qilishda davom etsa va fuqarolar uchun mavjud boʻlgan yagona raqamli pul shakllari xususiy
boʻlsa, bu juda xavfli boʻladi. Bunday dunyoda markaziy bank pullari toʻlovlardagi asosiy rolini
yoʻqotib qoʻyadi, davlat va xususiy pullarning bir-birini toʻldirishi va konvertatsiyasini taʻminlash
mumkin boʻlmaydi.
Dekabr, 2024-Yil
769
Markaziy banklar asosan MBRVni loyihalashda kashf qilinishi kerak boʻlgan yangi
hududlar bilan nomaʻlum yo`nalishlarga suzib ketishmoqda. Oldindagi eng yaxshi yoʻlni aniqlash
uchun markaziy bankirlar MBRV dizayni bilan bogʻliq koʻplab qiyinchiliklarga duch keladi.
Biz muammolarni toʻrtta asosiy yoʻnalishda birlashtira olamiz:
i. MBRV iqtisodiy;
ii. huquqiy masalalar;
iii. ushbu sektordagi tezkor innovatsiyalar (masalan, DLT) va ular bilan bogʻliq xavfsizlik
xavflarini hisobga olgan holda texnologik muammolar;
iv. tashkiliy masalalar va markaziy banklarning ichki tuzilishiga taʻsiri.
i. MBRV iqtisodiy
Bu yerda asosiy eʻtibor raqamli valyutani qabul qilish tezligiga qaratilgan. Qabul qilishning
juda yuqori darajasi moliyaviy barqarorlikka xavf solishi mumkin; juda past qabul qilish darajasi
iqtisodiyotdagi markaziy bank izini saqlab qolish uchun yetarli boʻlmasligi mumkin. Shunday
qilib, MBRV iqtisodining muammolari a) nazorat qilinadigan moliyaviy vositachilarning roliga va
pul-kredit siyosati va moliyaviy barqarorlikni uzatishga potensial taʻsirni tahlil qilishni va b) oxirgi
foydalanuvchi ehtiyojlarini qondirish qobiliyatini, shu jumladan mavjud chakana toʻlov
sxemalari/tizimlari bilan integratsiyasidagi maxfiylik muammolarini talab qiladi.
Pul-kredit siyosatiga taʻsir koʻrsatish uchun MBRVni qoʻllashni ragʻbatlantirish va
moliyaviy barqarorlik uchun yangi xavflarni yaratishni cheklash oʻrtasidagi eng maqbul kelishuvni
topish asosiy muammodir.
MBRVning joriy etilishi pul-kredit siyosati va moliyaviy barqarorlikni bir necha kanallar
orqali uzatishga taʻsir qilishi mumkin, bu asosan tijorat banklari depozitlarini ommaviy raqamli
valyuta bilan almashtirish bilan bogʻliq.
Deyarli butun dunyoda banklar kreditlar beradi va depozitlar chiqaradi, shu bilan uy
xoʻjaliklari isteʻmolini va firmalar kapitalini ishlab chiqarish faoliyati boʻyicha taqsimlashni
yaxshilaydigan muddatli va likvidlikni oʻzgartirish xizmatlarini amalga oshiradi. Ushbu tadbirlar
iqtisodiyotning yaxshi ishlashi uchun zarur boʻlib, pul-kredit siyosatini oʻtkazish va moliya
tizimining barqarorligini taʻminlashning asosiy tarkibiy qismlari hisoblanadi. Agar uy xoʻjaliklari
va firmalar omonatlarining katta qismini raqamli valyuta bilan almashtirsalar yoki stress paytida
raqamli valyutani xavfsiz vosita sifatida ishlatsalar, banklar barqaror mablagʻlarning bir qismini
almashtirishi va mijozlar maʻlumotlarini yoʻqotishi kerak boʻladi, bu esa ularning faoliyatini
amalga oshirish uchun zarurdir. Mamlakatning bank tizimi orqali iqtisodiyotni qoʻllab-quvvatlash
qobiliyati zaiflashishi mumkin, bu keng makroiqtisodiy oqibatlarga olib keladi.
Dekabr, 2024-Yil
770
Depozitlar pulning barcha shakllari kabi ikki tomonlama toʻlov vositalari va qiymatni
saqlash vazifasini bajaradi. Imtiyozlarni yoʻqotmasdan istalmagan taʻsirlarning oldini olishning
kaliti raqamli valyutani qiymat ombori sifatida emas, balki toʻlov vositasi sifatida ishlatadigan
tarzda loyihalashdir.
Ushbu maqsadga erishish uchun ikkita asosiy jabhada ishlash muhim. Birinchidan, miqdor
va narxga asoslangan vositalarni ishlab chiqish, jumladan, raqamli valyuta miqdoriga samarali
cheklovlar, shu jumladan, individual foydalanuvchilarning raqamli valyuta xoldinglari uchun
maʻlum chegaradan yuqori boʻlgan toʻlovlarni jazolash - banklarning vositachiligini cheklash.
Ikkinchidan, raqamli yevro xoldinglarini moliyalashtirish va defunding xizmatlari orqali raqamli
yevro infratuzilmasini bank depozitlari bilan muammosiz integratsiyalashuvini amalga oshirishdir.
Shunday qilib, foydalanuvchilar MBRVdan kundalik faoliyati uchun foydalanishlari uchun bank
depozitlaridan katta miqdordagi likvidli jamgʻarmalarini raqamli valyutaga oʻtkazishlari shart
emas.
ii. Huquqiy masalalar
Raqamli valyutani joriy etish Markaziy bank qonuni, pul qonuni, shuningdek, umuman
olganda, toʻlovlar boʻyicha Yevropa Ittifoqi qonunchilik bazasi bilan bogʻliq bir qancha huquqiy
muammolarni keltirib chiqaradi. Barcha markaziy banklarning faoliyati markaziy bank
vakolatlarini belgilaydigan "markaziy bank qonunlari" (valyuta birlashmalarida shartnoma
shakliga ega boʻlishi mumkin) bilan tartibga solinadi. Binobarin, Yevrotizimning raqamli yevroni
chiqarishi uchun qonuniy asos uning vakolatida aniqlanishi kerak. Yevropa Ittifoqining asosiy
qonunchiligiga koʻra, Yevrotizim orqali amalga oshiriladigan asosiy vazifalar, jumladan,
Ittifoqning pul-kredit siyosatini aniqlash va amalga oshirish, toʻlov tizimlarining uzluksiz
ishlashiga yordam berishdir. Shuningdek, Yevropa Markaziy bankining Ittifoq doirasida yevro
kupyuralarini chiqarishga ruxsat berishning mutlaq huquqiga ega ekanligi va Yevropa Markaziy
banki va milliy markaziy banklar bunday kupyuralarni chiqarishi mumkinligi alohida belgilab
qoʻyilgan. Yevrotizimning oʻz operatsiyalarini amalga oshirish uchun bozor ishtirokchilari uchun
hisobvaraqlar ochish vakolati ham bu borada tegishli boʻlishi mumkin. Raqamli yevroni
chiqarishning huquqiy asoslarini aniqlash uchun Yevrotizimga berilgan barcha vazifalar,
majburiyatlar va vakolatlar toʻplamini baholash kerak. Asosiy huquqiy masalalarning ikkinchi
toifasi Pul huquqiga tegishli boʻlib, jamiyatda, iqtisodiyotda va huquq tizimida pul qiymatidan
foydalanishning huquqiy asoslarini taʻminlaydi. Pul huquqining asosiy prinsipiga koʻra, suveren
davlat oʻzining valyuta tizimini belgilaydi, rasmiy pul birligi va rasmiy toʻlov vositalarini
oʻrnatadi, uning chiqarilishi davlat monopoliyasidir. Yevro hududiga kelsak, Yevropa Ittifoqining
Dekabr, 2024-Yil
771
faoliyati toʻgʻrisidagi Shartnoma Yevropa Markaziy banki va milliy markaziy banklar tomonidan
chiqarilgan banknotalar Ittifoq doirasida qonuniy toʻlov vositasi maqomiga ega boʻlgan yagona
banknotlar boʻlishini nazarda tutadi. Va shunga oʻxshash qoida yevro tangalarining qonuniy toʻlov
vositasi maqomi bilan bogʻliq. Yevropa Ittifoqining birlamchi qonunchiligi yuridik toʻlov
tushunchasini kiritsa-da, uning doirasi va huquqiy oqibatlari haqida batafsil maʻlumot bermaydi.
Raqamli yevroning chiqarilishi uning mumkin boʻlgan qonuniy toʻlov qobiliyatini baholashni
nazarda tutadi va bu huquqiy maqomning taʻsirini yevro hududi boʻylab uygʻunlashtirish uchun
imkoniyat boʻlishi mumkin.
Raqamli yevroni joriy etish raqamli toʻlovlarni va bunday toʻlovlar bilan bogʻliq boʻlgan
koʻplab subyektlar, vositalar, xizmatlar va infratuzilmalarni allaqachon biladigan qonunchilik
bazasiga taʻsir qiladi. Shu sababli, yangi vositani mavjud landshaftda muammosiz joylashtirishga
harakat qilish kerak. Bu shuni anglatadiki, toʻlov xizmati direktivasi, toʻlov hisobi direktivasi va
E.Money direktivasi raqamli yevroni qamrab oladimi yoki yoʻqligini tekshirish uchun tahlil
qilinishi kerak. Shunga oʻxshash tekshiruvlar hisob-kitoblarni yakunlash toʻgʻrisidagi direktivaga
nisbatan oʻrinli boʻladi. Yuqori eʻtiborni talab qiladigan yana bir qonun hujjati PL/CFTga tegishli.
Huquqiy baholash amaldagi tegishli qonunchilikni xaritalashdan boshlanadi va raqamli yevroning
xususiyatlari va maqsadlarini hisobga olgan holda, amaldagi qonunchilikka soʻralgan har qanday
tuzatishni ishlab chiqadi. Shu munosabat bilan, Yevropa Ittifoqining 133-moddasi asosida qabul
qilingan Yevrotizim tomonidan raqamli yevroni chiqarish shartlarini tartibga soluvchi ikkilamchi
qonun hujjati ishlab chiqilishi kerak, unga koʻra Rossiya Federatsiyasining vakolatlariga zarar
yetkazmasdan. Yevropa Markaziy banki, Yevropa Parlamenti va Kengash oddiy qonunchilik
tartibiga muvofiq harakat qilib, yevrodan yagona valyuta sifatida foydalanish uchun zarur
choralarni belgilaydi. Bunday choralar Yevropa Markaziy banki bilan maslahatlashganidan keyin
qabul qilinadi.
iii. Texnologik masalalar
MBRV dizayni koʻplab qarorlar qabul qilishni talab qiladi. Mulkchilik qanday baholanadi
- shaxs yoki bilim orqali? Pul qanday ifodalanadi - hisoblar yoki tokenlar orqali? Boshqaruv
modeli nima - markazlashtirilgan, taqsimlangan yoki markazlashmagan? Buxgalteriya kitobiga
qanday kirish mumkin - vositachilar orqali yoki toʻgʻridan-toʻgʻri, hech qanday vositachiliksiz?
Funksional talablarni muvozanatlash birinchi qarashda oʻz-oʻzidan tushunarsiz boʻlishi mumkin
boʻlgan murakkab muammolarni hal qilishni talab qiladi: masalan, jinoiy daromadlarni
legallashtirishga qarshi kurashdan kelib chiqadigan va moliyalashtirishdan farqli ravishda kelib
chiqadigan MBRVning maxfiylikni saqlaydigan xususiyatlari oʻrtasidagi kelishuv. Ushbu dizayn
Dekabr, 2024-Yil
772
qarorlarining barchasi - egalik, pul vakilligi, boshqaruv, kirish, maxfiylik va boshqalar dadil
qarorlar va hal qilish uchun yaxlit yondashuvni talab qiladi. Aks holda, maqsadga muvofiq
boʻlmagan yoki fuqarolar uchun yoqimsiz texnik yechimlar ishlab chiqarilishi mumkin. Chakana
MBRV dizaynining kiberxavfsizlik oqibatlari ham ayniqsa dolzarbdir. Kirishning universalligi
uning chakana savdo tabiati bilan ifodalanadi, anʻanaviy ravishda faqat vositachilar uchun ochiq
boʻlgan anʻanaviy markaziy bank boshqaruv tizimlariga nisbatan tizimning hujum doirasini
sezilarli darajada kengaytiradi. Raqamli valyutaning potensial dasturlash xususiyatlaridan kelib
chiqadigan xavflar moslashuvchanlik va xavfsizlik cheklovlarining ehtiyotkorlik bilan
muvozanatini talab qiladi; Masalan, dasturlashtiriladigan pul tushunchasi davlat pullarining birligi
talabiga mos keladimi, degan savol tugʻilishi mumkin. Muvaffaqiyatli hujumlar sodir boʻlgan
taqdirda, yaratilishi mumkin boʻlgan pul miqdori uchun hech qanday jismoniy cheklovlarsiz
markaziy bank pullarini asossiz yaratish qobiliyati moliyaviy yoʻqotishlar potensial cheksiz
ekanligini anglatadi va bu kiber-urush nuqtai nazaridan ham tashvish tugʻdiradi. Bozorda
tajribaning yetishmasligi, malakalarning yetishmasligi va murakkab ishga olish jarayoniga olib
keladi. Boshqa tegishli texnik muammolar MBRV koʻrsatishi kerak boʻlgan ochiqlik va oʻzaro
muvofiqlik xususiyatlari bilan bogʻliq; bu vositachilar va qoʻshimcha qiymatli xizmatlar
koʻrsatuvchi provayderlarning kirishini cheklaydigan, moliyaviy innovatsiyalarga toʻsqinlik
qiladigan va sunʼiy raqobat toʻsiqlarini yaratadigan variantlarni qoʻymasdan, imkon qadar keng
qabul qilingan standartlar va texnologiyalarga tayanadigan yyyechimlarni yaratishni talab qiladi.
iv. Tashkiliy masalalar
MBRVni joriy etishning tegishli tashkiliy taʻsirini eʻtiborsiz qoldirmaslik kerak. Bu
markaziy banklarning tashkiliy tuzilmasini ularning yangi ikki tomonlama roli nuqtai nazaridan
moslashtirish, axborot sinergiyasidan foydalanishga harakat qilish va ixtisoslashuv va
muvofiqlashtirish ehtiyojlarini hisobga olgan holda, shuningdek, raqamli valyutani boshqarish va
shunga bogʻliq taʻsirni hisobga olgan holda moslashtirish zaruratini keltirib chiqaradi.
Raqamli valyutani chiqarish va boshqarish uchun qabul qilinadigan dizayn xususiyatlari va
usullarini hisobga olgan holda mavjud tuzilmalarga baʻzi aralashuvlar va yangi muvofiqlashtirish
va maxsus boʻlinmalarni yaratish koʻzda tutilishi mumkin.
Bundan tashqari, naqd pulni boshqarish va agar shunday qaror boʻlsa, kelajakdagi raqamli
valyuta oʻrtasidagi muvofiqlashtirishni nazarda tutish kerak. Aslida, anʻanaviy ravishda faqat naqd
pulni (chakana foydalanish uchun davlat puli sifatida) boshqargan markaziy banklarga markaziy
bank pullarining ikki shaklini hozirgi vaqtda boshqarish ishonib topshirilishi mumkin: bu inson
resurslarining malakasiga ham taʻsir koʻrsatadi.
Dekabr, 2024-Yil
773
Keng miqyosdagi yuqori texnologiyali toʻlov tizimlarini loyihalash, ishlab chiqish va
ulardan foydalanishda ishtirok etishning yanada faolligi maxsus xodimlar sonining koʻpayishiga
olib keladi. Resurslar aralashmasi (IT, toʻlov tizimlarining ishlashi va nazorati, moliyaviy
barqarorlik va pul-kredit siyosati, byudjet – ulardan bir nechtasini eslatib oʻtish boʻyicha
mutaxassislar) talab qilinadi. Ularning tajribasi, shuningdek, markaziy banklar uchun noanʼanaviy
sohalarda ham taʼminlanadi.
REFERENCES
1.
Zhang X. Opportunities, challenges and promotion countermeasures of central bank digital
currency.
2.
Management science informatization and economic innovation development conference,
2020, 34(2):
3.
343-346.
4.
[16] Mazzetti F. The issuance of a Central Bank Digital Currency (CBDC): legal and
economic challenges,
5.
2021.
6.
Auer R, Frost J, Gambacorta L, Monnet C, Rice T, Shin H. Central bank digital currencies:
motives,
7.
economic implications, and the research frontier. Annual review of economics, 2022, 14:
697-721.
8.
Wang H, GAO S. The future of the international financial system: The emerging CBDC
network and its
9.
impact on regulation. Regulation & Governance. 2023, 13(2): 34-39.
