КОРПОРАТИВ
ҲУҚУҚ
♦
CORPORATE LAW
♦
КОРПОРАТИВНОЕ
ПРАВО
2007
№
1
♦
ЎЗБЕКИСТОН
ҚОНУНЧИЛИГИ
ТАҲЛИЛИ
♦
UZBEK LAW REVIEW
♦
ОБЗОР
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
УЗБЕКИСТАНА
38
Д
.
Р
.
Валеев
Аспирант
ТГЮИ
О
ПРАВОВОМ
ОБЕСПЕЧЕНИИ
КОРПОРАТИВНОГО
СЕКТОРА
УЗБЕКИСТАНА
В
БОРЬБЕ
С
МЕЖДУНАРОДНЫМ
ФИНАНСОВЫМ
МОШЕННИЧЕСТВОМ
И
ОТМЫВАНИЕМ
ДЕНЕГ
Глобализация
финансовых
рынков
,
развитие
циф
-
ровой
экономики
и
либерализация
деловой
среды
в
целом
стирают
границы
между
государствами
,
обес
-
печивая
тем
самым
свободное
перемещение
капита
-
лов
и
,
как
следствие
,
возможность
отмывания
денег
в
мировом
масштабе
.
Развитие
рынка
финансовых
услуг
,
рост
междуна
-
родных
финансовых
центров
приводят
к
усложнению
и
усовершенствованию
схем
отмывания
денег
и
между
-
народного
финансового
мошенничества
.
Наряду
с
классическими
способами
отмывания
де
-
нег
с
использованием
оффшорных
компаний
,
банков
-
ских
операций
,
сделок
с
недвижимостью
,
игровым
сек
-
тором
и
т
.
д
.,
все
чаше
применяются
современные
схемы
,
задействующие
ценные
бумаги
,
производные
финансовые
инструменты
,
дочерние
компании
,
элек
-
тронные
платежные
системы
и
пр
.
В
этом
отношении
корпоративный
сектор
Цен
-
тральной
Азии
,
в
частности
Узбекистана
,
в
силу
неод
-
нозначного
периода
своего
становления
представляет
особую
опасность
,
как
для
региона
,
так
и
в
глобальном
масштабе
.
Форсированная
в
ряде
случаев
либерализация
фи
-
нансового
и
корпоративного
сектора
,
масштабная
при
-
ватизация
,
сокращение
таможенных
барьеров
(
во
мно
-
гом
связанное
со
стремлением
вступления
в
ВТО
)
де
-
лают
экономики
стран
региона
уязвимыми
для
финан
-
сового
мошенничества
и
отмывания
денег
.
Экономические
реформы
в
Центральной
Азии
объ
-
ективно
востребованы
,
однако
зачастую
надлежащим
образом
не
подготовлены
и
основываются
в
большей
степени
на
политических
,
нежели
экономических
фак
-
торах
.
Более
того
,
многие
реформы
спонтанны
или
,
напротив
,
отстают
от
требований
времени
.
Несомнен
-
но
,
что
в
подобных
условиях
достижение
положитель
-
ных
результатов
существенно
осложнено
1
.
Таким
образом
,
перед
транзитивными
экономиками
стран
Центральной
Азии
встает
своего
рода
дилемма
.
С
одной
стороны
,
они
стремятся
к
формированию
от
-
крытой
экономики
,
предполагающей
сокращение
госу
-
дарственного
контроля
,
обеспечение
свободного
пере
-
мещения
капиталов
и
нивелирование
различного
рода
препятствующих
этому
барьеров
,
а
c
другой
стороны
,
существует
необходимость
соответствия
высоким
меж
-
дународным
стандартам
,
формирующимся
в
современ
-
ных
реалиях
,
во
многом
под
влиянием
борьбы
с
финан
-
сированием
терроризма
,
и
требующих
усиления
кон
-
троля
за
банковским
и
финансовым
сектором
.
Несовершенство
законодательства
,
нарушения
в
правоприменительной
практике
,
слабая
институцио
-
нальная
база
усложняют
строительство
рыночноори
-
ентированной
экономики
и
противодействие
таким
негативным
явлениям
,
как
отмывание
денег
и
финан
-
совое
мошенничество
.
1
Marchin Piatkowski. The Institutional Infrastructure of the 'New
Economy' and Catching-up Potential of Post-Socialist Countries //
Transformation, Integration and Globalization Economic Re-
search Working Paper Series.
№
16. March 2002.
В
этой
связи
весьма
важно
найти
баланс
между
по
-
требностями
рыночной
экономики
и
необходимостью
регулирования
экономических
процессов
в
условиях
перехода
к
свободному
рынку
2
.
В
числе
основных
предпосылок
к
распространению
теневой
экономики
и
отмыванию
денег
–
недостаточ
-
ная
свобода
бизнес
-
среды
;
высокий
уровень
регули
-
рования
экономики
в
сочетании
со
слабым
исполнени
-
ем
законов
;
незащищенность
прав
собственников
и
наличие
ряда
экономически
неоправданных
ограниче
-
ний
;
отсутствие
либо
неадекватное
регулирование
и
надзор
за
финансовыми
институтами
;
несовершенство
законодательства
в
области
лицензирования
и
созда
-
ния
финансовых
институтов
;
недостаточные
законода
-
тельные
требования
к
идентификации
клиентов
фи
-
нансовых
институтов
;
неотработанность
системы
рас
-
крытия
информации
о
подозрительных
сделках
и
мо
-
ниторинга
их
заключения
;
нехватка
кадровых
,
техноло
-
гических
и
информационных
ресурсов
для
предотвра
-
щения
и
обнаружения
деятельности
по
отмыванию
денег
;
несформированность
институциональной
базы
,
в
частности
отсутствие
службы
финансовой
разведки
либо
эквивалентного
механизма
;
неэффективность
международного
сотрудничества
в
области
обмена
информацией
и
осуществления
совместных
превен
-
тивных
мер
,
равно
как
и
акций
прямого
действия
,
и
др
.
Следует
подчеркнуть
,
что
большая
часть
денежных
операций
между
хозяйствующими
субъектами
в
Узбеки
-
стане
,
как
и
во
многих
других
странах
Центральноази
-
атского
региона
,
осуществляется
вне
пределов
банков
-
ской
системы
,
что
обусловливает
наличие
теневой
эко
-
номики
,
что
существенно
осложняет
задачу
достижения
и
поддержания
макроэкономической
стабильности
3
.
Но
нельзя
не
отметить
,
что
в
странах
Центральной
Азии
уже
сформирован
существенный
законодательный
массив
в
области
регулирования
корпоративных
отно
-
шений
,
а
также
борьбы
с
отмыванием
денег
.
Здесь
надо
указать
на
Модельный
гражданский
кодекс
стран
СНГ
,
Модельные
законы
стран
СНГ
"
О
рынке
ценных
бумаг
"
4
,
"
О
противодействии
легализации
("
отмыванию
")
дохо
-
дов
,
полученных
незаконным
путем
"
5
, "
О
защите
эконо
-
мической
конкуренции
"
6
, "
Об
акционерных
обществах
"
7
,
2
Thilak Ranaweera1. Alternative Paths to Structural Adjustment
in Uzbekistan in a Three-gap Framework // World Bank Policy
Research Working Paper.
№
3145. October 2003; David L. Bar-
lett. Economic Recentralization in Uzbekistan // Post-Soviet Ge-
ography and Economics. March 2000. Vol.42.
№
2.
3
В
общемировом
масштабе
удельный
вес
теневой
экономики
оценивается
в
5–10%
от
ВВП
,
а
в
Узбекистане
–
порядка
41–
54%.
Показатель
40– 50%
теневой
экономики
уже
является
критическим
.
На
этом
рубеже
влияние
теневых
факторов
на
экономику
становится
настолько
ощутимым
,
что
противоре
-
чие
между
легальным
и
теневым
укладами
наблюдается
практически
во
всех
сферах
жизнедеятельности
общества
.
Доклад
Центра
экономических
исследований
"
Анализ
причин
и
последствий
расширения
теневой
экономики
и
внебанков
-
ского
оборота
" 2003/03. http://www.cer.uz
4
Принят
на
восемнадцатом
пленарном
заседании
Межпар
-
ламентской
Ассамблеи
государств
–
участников
СНГ
.
Поста
-
новление
№
18-7
от
24.11.2001
г
.
5
Принят
на
двенадцатом
пленарном
заседании
Межпарла
-
ментской
Ассамблеи
государств
–
участников
СНГ
.
Поста
-
новление
№
12-8
от
08.12.1998
г
.
6
Принят
Постановлением
Межпарламентской
Ассамблеи
государств
–
участников
СНГ
.
г
.
Санкт
-
Петербург
, 17.02.1996
г
.
7
Принят
Постановлением
Межпарламентской
Ассамблеи
государств
–
участников
СНГ
.
г
.
Санкт
-
Петербург
, 17.02.1996
г
.
КОРПОРАТИВ
ҲУҚУҚ
♦
CORPORATE LAW
♦
КОРПОРАТИВНОЕ
ПРАВО
2007
№
1
♦
ЎЗБЕКИСТОН
ҚОНУНЧИЛИГИ
ТАҲЛИЛИ
♦
UZBEK LAW REVIEW
♦
ОБЗОР
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
УЗБЕКИСТАНА
39
"
О
борьбе
с
терроризмом
"
1
и
др
.
Особым
фактором
международного
и
регионального
сотрудничества
является
борьба
с
отмыванием
денег
в
рамках
противодействия
финансированию
терроризма
.
Так
,
в
указанной
области
активное
сотрудничество
осуществляется
в
рамках
Шанхайской
Организации
Сотрудничества
(
ШОС
),
где
15
июня
2001
г
.
была
при
-
нята
Конвенция
"
О
борьбе
с
терроризмом
,
сепаратиз
-
мом
и
экстремизмом
"
2
.
Более
того
,
Ташкент
стал
штаб
-
квартирой
Регио
-
нальной
антитеррористической
структуры
ШОС
,
в
рам
-
ках
которой
регулярно
проводятся
мероприятия
,
на
-
правленные
на
противодействие
экономической
со
-
ставляющей
терроризма
3
.
Касаясь
институционального
международного
со
-
трудничества
,
следует
также
отметить
,
что
Республика
Узбекистан
,
вступив
в
декабре
2005
г
.
полноправным
членом
в
Евразийскую
группу
по
противодействию
легализации
преступных
доходов
и
финансированию
терроризма
,
принимает
активное
участие
в
организуе
-
мых
в
рамках
этой
группы
мероприятиях
.
Говоря
о
национальном
законодательстве
Респуб
-
лики
Узбекистан
,
можно
выделить
:
–
Закон
Республики
Узбекистан
"
О
противодейст
-
вии
легализации
доходов
,
полученных
от
преступной
деятельности
,
и
финансированию
терроризма
"
от
16.08.2004
г
.;
–
Закон
Республики
Узбекистан
"
О
банковской
тай
-
не
"
от
30.08.2003
г
.;
–
Закон
Республики
Узбекистан
"
О
валютном
регу
-
лировании
"
от
11.12.2004
г
.;
–
Постановление
Президента
Республики
Узбеки
-
стан
"
О
мерах
по
усилению
борьбы
с
преступлениями
в
финансово
-
экономической
,
налоговой
сфере
,
с
легали
-
зацией
преступных
доходов
"
от
21.04.2006
г
.,
№ПП
-331;
–
Постановление
Кабинета
Министров
Республики
Узбекистан
"
О
мерах
по
повышению
эффективности
учета
финансовых
средств
технического
содействия
,
грантов
и
гуманитарной
помощи
,
получаемых
от
меж
-
дународных
,
иностранных
правительственных
и
не
-
правительственных
организаций
"
от
04.02.2004
г
.;
–
Постановление
Кабинета
Министров
Республики
Узбекистан
"
О
порядке
предоставления
информации
,
связанной
с
противодействием
легализации
доходов
,
полученных
от
преступной
деятельности
,
и
фи
-
нансированию
терроризма
"
от
30.06.2006
г
.,
№
126;
–
Положение
"
О
Департаменте
по
борьбе
с
налого
-
выми
,
валютными
преступлениями
и
легализацией
преступных
доходов
при
Генеральной
прокуратуре
Республики
Узбекистан
" –
Приложение
№
1
к
Поста
-
1
Принят
на
двадцать
третьем
пленарном
заседании
Меж
-
парламентской
Ассамблеи
государств
–
участников
СНГ
.
Постановление
№
23-5
от
17.04.2004
г
.
2
Ратифицирована
Постановлением
Олий
Мажлиса
Респуб
-
лики
Узбекистан
от
30.08.2001
г
.
№
274-II.
3
Так
,
в
целях
реализации
Декларации
глав
государств
-
чле
-
нов
ШОС
(
г
.
Астана
, 5
июля
2005
г
.),
Протокола
по
итогам
вто
-
рой
встречи
секретарей
советов
безопасности
государств
-
членов
ШОС
(
г
.
Астана
, 5
июля
2005
г
.),
а
также
Решения
Со
-
вета
Региональной
антитеррористической
структуры
Шанхай
-
ской
организации
сотрудничества
от
24
сентября
2005
г
., 23
декабря
2005
г
.
в
Исполнительном
комитете
Региональной
антитеррористической
структуры
ШОС
(
г
.
Ташкент
)
состоя
-
лось
совещание
представителей
министерств
и
ведомств
государств
-
членов
организации
,
ответственных
за
противо
-
действие
отмыванию
денежных
средств
и
финансированию
терроризма
.
новлению
Президента
Республики
Узбекистан
от
21.04.2006
г
.
№
ПП
-331.
Таким
образом
,
законодательная
база
в
области
борьбы
с
отмыванием
денег
и
экономическими
пре
-
ступлениями
в
Узбекистане
уже
представлена
значи
-
тельным
числом
нормативно
-
правовых
актов
.
Полага
-
ем
,
что
для
наиболее
эффективного
достижения
по
-
ставленных
целей
следует
разрабатывать
и
внедрять
систему
согласованных
регулятивных
начал
,
предот
-
вращающих
отмывание
денег
.
Концепция
комплексно
-
го
регулирования
предполагает
выработку
правовых
конструкций
,
определяющих
те
или
иные
аспекты
ча
-
стной
жизни
,
режима
секретности
,
вопросы
финансо
-
вого
,
банковского
,
налогового
регулирования
,
правила
и
порядок
лицензирования
и
регистрации
компаний
4
.
При
этом
вполне
очевидно
,
что
одним
из
ключевых
индикаторов
эффективной
борьбы
с
обозначенными
негативными
явлениями
является
правоприменитель
-
ная
практика
,
и
практические
шаги
в
этой
области
представляют
особый
интерес
.
Так
,
в
Департаменте
по
борьбе
с
налоговыми
,
ва
-
лютными
преступлениями
и
легализацией
преступных
доходов
при
Генеральной
прокуратуре
Республики
Узбекистан
создана
единая
информационно
-
компьютерная
сеть
,
которая
в
режиме
реального
вре
-
мени
отслеживает
любые
операции
с
наличной
валю
-
той
,
если
сумма
этих
операций
равна
или
превышает
4000
размеров
минимальной
заработной
платы
(
по
-
рядка
38
тыс
.
долл
.
США
).
Данное
требование
распространяется
на
открытие
двух
и
более
счетов
на
одно
лицо
,
переводы
денежных
средств
за
пределы
страны
на
счет
,
открытый
на
ано
-
нимного
владельца
,
и
поступление
средств
в
Узбеки
-
стан
со
счета
,
открытого
на
анонимного
владельца
.
Банки
,
кредитные
союзы
,
инвестиционные
фонды
,
де
-
позитарии
,
фондовая
биржа
,
биржа
недвижимости
и
иные
коммерческие
структуры
обязаны
в
течение
одно
-
го
дня
информировать
Департамент
о
проведении
опе
-
раций
,
сумма
которых
превышает
указанный
размер
.
Однако
надо
отметить
и
некоторую
ограниченность
указанных
мер
,
связанную
,
в
первую
очередь
,
с
высо
-
ким
уровнем
теневой
экономики
в
странах
региона
,
что
естественным
образом
обусловливает
необходимость
комплексного
подхода
в
вопросах
борьбы
с
отмывани
-
ем
денег
и
иными
финансовыми
преступлениями
.
Одним
из
негативных
факторов
в
данной
сфере
является
неразвитость
отечественного
фондового
рынка
,
в
силу
чего
многие
экономические
механизмы
остаются
незадействованными
и
целый
ряд
финансо
-
вых
операций
реализуется
вне
пределов
цивилизо
-
ванного
рынка
.
Между
тем
известно
,
что
при
помощи
ликвидного
и
волатильного
фондового
рынка
обеспе
-
чивается
решение
многих
макроэкономических
про
-
блем
стран
с
транзитивным
рынком
5
.
4
Показательно
в
этом
отношении
законодательство
США
,
основу
которого
составляют
: USA Patriot Act, Sarbanies-Oxley
Act,
Закон
по
борьбе
со
злоупотреблениями
наркотиками
,
в
рамках
которого
выделен
специальный
подраздел
Н
раздела
III –
Закон
о
борьбе
с
отмыванием
денег
;
Закон
о
коррумпи
-
рованных
и
находящихся
под
влиянием
рэкетиров
организа
-
циях
(RICO);
Закон
о
психотропных
препаратах
(CSA),
Раздел
18
ст
. 1956
и
1957
и
др
. Corporations and other Business Or-
ganizations. Statuses, Rules, Materials and Forms. NY: NY
Foundation Press, 2003.
5
Bernard S. Black. The Legal and Institutional Preconditions for
Strong Securities Markets // UCLA Law Review. 2001.
№
48.
Р
.786.
КОРПОРАТИВ
ҲУҚУҚ
♦
CORPORATE LAW
♦
КОРПОРАТИВНОЕ
ПРАВО
2007
№
1
♦
ЎЗБЕКИСТОН
ҚОНУНЧИЛИГИ
ТАҲЛИЛИ
♦
UZBEK LAW REVIEW
♦
ОБЗОР
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
УЗБЕКИСТАНА
40
В
частности
,
в
Докладе
Европейского
банка
рекон
-
струкции
и
развития
(European Bank of Reconstruction
and Development – EBRD) "
О
качестве
правового
ре
-
жима
рынка
ценных
бу
-
маг
в
стра
-
нах
с
пере
-
ходной
эко
-
номикой
"
1
были
рас
-
смотрены
системы
правового
регулирова
-
ния
рынка
ценных
бу
-
маг
Узбеки
-
стана
,
Ар
-
мении
,
Азербай
-
джана
,
Гру
-
зии
,
Киргиз
-
стана
,
Мол
-
довы
и
Тад
-
жикистана
.
Исследование
показало
,
что
Узбекистан
занимает
первое
место
среди
перечисленных
стран
по
уровню
правового
регулирования
с
показателями
,
прибли
-
жающимися
к
3,9
бала
из
5
возможных
.
В
целом
схо
-
жие
результаты
наблюдаются
и
в
Армении
(3,8).
Наи
-
меньший
показатель
–
у
Азербайджана
(1,4).
Однако
фондовый
рынок
и
корпоративный
сектор
в
Узбекистане
еще
только
начинают
приближать
-
ся
к
выпол
-
нению
своих
макроэконо
-
мических
функций
2
.
Приходится
констатиро
-
вать
,
что
,
несмотря
на
относитель
-
но
высокие
темпы
раз
-
вития
отече
-
ственного
рынка
цен
-
ных
бумаг
3
,
1
European Bank for Reconstruction and Development Report on
the Quality of Securities Markets Legal Regimes in Early Transi-
tion Countries. December 2004.
2
Broadman H. Competition, Corporate Governance and Regula-
tion in Central Asia: Uzbekistan’s Structural Reform Challenges //
The World Bank Europe and Central Asia Regional Operations
Poverty Reduction and Economic Managment Departament.
http://www.wbrd.com
3
Так
,
по
состоянию
на
1
октября
2006
г
.
зарегистрировано
13 – 457
выпусков
акций
с
общим
объемом
эмиссии
3 621,8
млрд
.
сум
.,
в
том
числе
за
9
месяцев
2006
г
. 93
выпуска
акций
с
общим
объемом
эмиссии
201,8
млрд
.
сум
.
Возрастая
с
на
-
чала
1999
г
.
в
среднем
на
63,5%
в
год
,
совокупный
оборот
рынка
ценных
бумаг
корпоративного
(
акции
и
облигации
предприятий
)
за
9
месяцев
2006
г
.
составил
277,2
млрд
.
сум
.,
его
капитализация
остается
пока
недостаточной
для
использования
всех
преимуществ
современных
инст
-
рументов
.
EBRD Country Survey Results for 2004 Securities
Market Legislation Assessment Project
К
основным
причинам
низкого
уровня
развития
сис
-
темы
корпоративного
управления
в
Узбекистане
отно
-
сятся
:
несовершенство
действующего
законодатель
-
ства
;
недос
-
таточное
использова
-
ние
преиму
-
ществ
цен
-
ных
бумаг
и
фондовых
бирж
;
незна
-
чительное
количество
кредитоспо
-
собных
уча
-
стников
оте
-
чественного
финансового
рынка
;
сла
-
бое
влияние
институтов
саморегуля
-
ции
на
ры
-
ночные
про
-
цессы
,
а
также
наличие
ряда
законодательных
и
прак
-
тических
ограничений
,
как
жесткий
государственный
контроль
за
фондовым
рынком
и
необоснованное
в
ряде
случаев
вмешательство
государства
в
рыночные
процессы
4
.
что
практически
эквивалентно
двухгодичному
обороту
(
за
2004
и
2005
г
.
общий
оборот
составил
281,3
млрд
.
сум
.).
См
.
подробнее
:
Обзор
рынка
ценных
бумаг
за
9
месяцев
2006
г
.
Avesta
Research.
4
Spechler M.C. Uzbekistan: The Silk Road to Nowhere? // Con-
temporary Economic Policy. Vol. 18. Issue
№
3. July 2000.
КОРПОРАТИВ
ҲУҚУҚ
♦
CORPORATE LAW
♦
КОРПОРАТИВНОЕ
ПРАВО
2007
№
1
♦
ЎЗБЕКИСТОН
ҚОНУНЧИЛИГИ
ТАҲЛИЛИ
♦
UZBEK LAW REVIEW
♦
ОБЗОР
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
УЗБЕКИСТАНА
41
Обороты
рынка
ценных
бумаг
за
период
с
1999
г
.
по
9
месяцев
2006
г
.,
млрд
.
сум
Имеющие
-
ся
недостатки
,
в
первую
оче
-
редь
,
связаны
с
отсутствием
эффективных
механизмов
обеспечения
практического
применения
действующего
законода
-
тельства
,
а
также
объек
-
тивными
про
-
блемами
эко
-
номического
развития
стран
региона
.
В
силу
указанных
причин
многие
участники
пред
-
принимательской
деятельности
предпочитают
заклю
-
чать
сделки
на
внебиржевом
рынке
,
что
существенно
сужает
возможность
их
мониторинга
и
обеспечения
легитимности
.
В
этой
связи
полагаем
необходимым
обеспечить
информационную
прозрачность
неорганизованного
рынка
и
проводимых
на
нем
операций
,
а
также
задей
-
ствовать
мощные
стимулы
для
проведения
операций
с
ценными
бумагами
на
биржевом
и
внебиржевом
орга
-
низованном
рынках
,
диверсифицировав
при
этом
виды
оказываемых
услуг
,
а
также
создав
удобства
для
уча
-
стников
организованного
рынка
.
В
этих
целях
надлежит
уменьшить
экономические
и
временные
издержки
участников
рынка
ценных
бу
-
маг
на
оформление
сделок
,
проводимых
организация
-
ми
,
обслуживающими
организованные
рынки
,
посред
-
ством
упрощения
процедуры
заключения
и
регистра
-
ции
биржевых
сделок
;
создать
правовые
предпосылки
для
широкого
внедрения
системы
страхования
рисков
на
рынке
ценных
бумаг
(
хеджирование
).
Оценивая
современное
состояние
корпоративного
сектора
Узбекистана
в
целом
,
можно
констатировать
,
что
в
результате
приватизации
в
стране
сложилась
структура
акционерных
обществ
,
основанная
на
рас
-
пределении
мелких
пакетов
акций
среди
большого
круга
мелких
акционеров
,
а
также
на
наличии
"
особен
-
ных
"
отношений
между
крупными
акционерами
и
ме
-
неджментом
таких
обществ
.
Это
зачастую
приводит
к
тому
,
что
крупные
акцио
-
неры
заинтересованы
не
столько
в
повышении
при
-
быльности
бизнеса
компании
,
сколько
в
сохранении
своих
специфических
отношений
с
предприятиями
(
например
,
контроле
над
финансовыми
потоками
или
экспортно
-
импортными
операциями
).
В
результате
формируется
искаженный
механизм
ценообразования
самого
предприятия
,
когда
цена
бизнеса
может
быть
никак
не
связана
с
его
оценкой
со
стороны
фондового
рынка
.
Внерыночная
форма
извлечения
доходов
по
-
рождает
внерыночную
форму
оценки
компании
.
Тем
самым
рыночные
отношения
вытесняются
из
сферы
отношений
собственности
,
возникает
асимметрия
в
реальных
правах
различных
групп
акционеров
,
что
потенциально
создает
благоприятную
среду
для
раз
-
личного
рода
манипуляций
,
в
том
числе
и
вывода
ка
-
питала
1
.
Ситуация
усугубляется
и
тем
,
что
пока
подав
-
ляющее
большинство
компаний
Узбекистана
можно
отне
-
сти
к
катего
-
рии
"
инфор
-
мационно
закрытых
".
Это
обуслов
-
лено
как
дей
-
ствиями
их
руководства
,
не
понимающего
важности
предоставления
достовер
-
ной
и
полной
информации
,
не
имеющего
стимулов
к
повышению
уровня
информационной
открытости
,
так
и
сознательных
нарушений
им
законодательных
норм
.
В
целях
повышения
транспарентности
корпоратив
-
ного
сектора
стран
Центральноазиатского
региона
следует
создать
эффективные
и
надежные
законода
-
тельные
основы
для
широкого
внедрения
здесь
меж
-
дународных
стандартов
финансовой
отчетности
.
Кро
-
ме
того
,
важно
обеспечить
интеграцию
фондового
рынка
этих
стран
в
международные
системы
расчетов
и
клиринга
,
электронной
торговли
и
оказания
депози
-
тарных
услуг
.
Не
менее
важно
привлечь
на
нацио
-
нальные
рынки
независимые
международные
рейтин
-
говые
агентства
,
аналитические
компании
и
исследо
-
вательские
институты
.
Требуются
также
законодательное
стимулирование
внедрения
электронного
документооборота
при
со
-
вершении
сделок
с
ценными
бумагами
,
создание
и
внедрение
электронной
системы
информационного
обеспечения
участников
рынка
ценных
бумаг
как
не
-
пременного
условия
прозрачности
рынка
и
свободного
обмена
информацией
.
Надо
признать
,
что
среда
,
в
которой
совершаются
сделки
и
в
целом
документооборот
в
странах
Цен
-
тральной
Азии
,
в
основе
своей
остается
пока
бумаж
-
ной
.
Очень
важно
сориентировать
экономическую
и
правовую
среду
стран
региона
на
перемены
в
общем
фарватере
технологической
революции
.
В
частности
,
в
Узбекистане
прослеживается
еще
явное
недоверие
к
применению
технологических
и
информационных
аналогов
традиционных
форм
и
ме
-
тодов
хозяйствования
.
Так
,
хотя
законодательством
Республики
Узбеки
-
стан
(
ч
.4
ст
.107
Гражданского
кодекса
,
а
также
ст
.7
Закона
Республики
Узбекистан
"
Об
электронном
доку
-
ментообороте
"
от
29.04.2004
г
.)
предусмотрено
равно
-
ценное
юридическое
положение
документов
на
бу
-
мажном
и
электронном
носителе
,
зачастую
подзакон
-
ные
акты
искажают
данный
принцип
и
фактически
ог
-
1
European Bank for Reconstruction and Development Report on
the Quality of Securities Markets Legal Regimes in Early Transi-
tion Countries. December 2004.
Обзор
рынка
ценных
бумаг
за
9
месяцев
2006
г
. Avesta Research.
КОРПОРАТИВ
ҲУҚУҚ
♦
CORPORATE LAW
♦
КОРПОРАТИВНОЕ
ПРАВО
2007
№
1
♦
ЎЗБЕКИСТОН
ҚОНУНЧИЛИГИ
ТАҲЛИЛИ
♦
UZBEK LAW REVIEW
♦
ОБЗОР
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
УЗБЕКИСТАНА
42
раничивают
сферу
использования
электронного
доку
-
ментооборота
.
Так
,
Положением
о
документах
и
документооборо
-
те
в
бухгалтерском
учете
1
предусматривается
,
что
при
наличии
соответствующих
технических
средств
можно
создавать
первичные
документы
и
регистры
на
маши
-
ночитаемых
носителях
информации
(
п
.1.3).
Но
в
то
же
время
документ
,
изготовленный
машинным
способом
,
должен
быть
записан
на
материальном
носителе
(
маг
-
нитном
,
бумажном
),
изготовлен
и
распечатан
согласно
требованиям
,
предусмотренным
указанным
Положе
-
нием
(
п
.1.4).
Схожая
ситуация
имеет
место
и
в
столь
важном
для
современного
корпоративного
управления
инсти
-
туте
,
как
раскрытие
информации
.
В
частности
,
соглас
-
но
п
.4
Положения
"
О
раскрытии
информации
участни
-
ками
рынка
ценных
бумаг
"
2
,
информация
,
подлежащая
раскрытию
в
соответствии
с
законодательством
,
опуб
-
ликовывается
эмитентами
и
во
всемирной
информа
-
ционной
сети
Интернет
.
Но
п
.14
указанного
Положения
в
отношении
информации
о
существенных
фактах
требует
предоставления
ее
в
бумажном
виде
и
на
магнитном
носителе
(
п
.14),
тем
самым
нарушая
прин
-
цип
аутентичности
электронного
и
бумажного
доку
-
мента
и
,
более
того
,
дублируя
документооборот
.
Между
тем
,
вполне
очевидно
,
что
электронный
формат
играет
ключевую
роль
в
обеспечении
про
-
зрачности
корпоративной
отчетности
,
поскольку
по
-
зволяет
связать
каждый
элемент
информации
с
точ
-
ным
контекстуальным
описанием
.
Это
значительно
облегчает
доступ
к
информации
и
ее
использование
,
а
также
расширяет
возможности
оценки
соответствия
сообщаемых
сведений
международным
стандартам
финансовой
отчетности
.
Поскольку
рыночные
механизмы
в
Узбекистане
,
как
и
в
остальных
странах
Центральноазиатского
региона
,
находятся
еще
на
стадии
своего
формирования
,
важно
придерживаться
международных
стандартов
и
того
позитивного
опыта
,
который
наработан
странами
сво
-
бодного
рынка
.
Относительно
международного
сотрудничества
в
рассматриваемой
сфере
можно
выделить
те
органи
-
зации
,
которые
разрабатывают
унифицированные
стандарты
и
регулятивные
начала
,
которые
при
гра
-
мотном
и
творческом
внедрении
в
национальные
пра
-
вовые
системы
позволят
вывести
корпоративный
сек
-
тор
стран
региона
на
качественно
новый
уровень
,
что
,
как
следствие
,
создаст
дополнительные
гарантии
от
финансового
мошенничества
и
отмывания
денег
.
Так
,
в
данной
сфере
можно
выделить
международ
-
ные
стандарты
,
представленные
в
документах
Между
-
народной
организаций
комиссий
по
ценных
бумагам
(The International Organization of Securities Commissions
– IOSCO)
3
,
членом
которой
является
и
Республика
1
Утверждено
Приказом
Министра
финансов
Республики
Уз
-
бекистан
от
23.12.2003
г
.
№
131.
Зарегистрировано
Министер
-
ством
юстиции
Республики
Узбекистан
14.01.2004
г
.
№
1297.
2
Утверждено
Приказом
Генерального
директора
Центра
по
координации
и
контролю
за
функционированием
рынка
цен
-
ных
бумаг
от
27.03.2002
г
.
№
2002-06.
Зарегистрировано
Ми
-
нистерством
юстиции
Республики
Узбекистан
18.04.2002
г
.
№
1127.
3
Участниками
IOSCO
на
1
февраля
2007
г
.
были
свыше
180
национальных
уполномоченных
органов
по
регулированию
Узбекистан
4
.
В
частности
,
следует
имплементировать
в
отечест
-
венное
законодательство
Многосторонний
Меморан
-
дум
IOSCO
по
консультированию
,
сотрудничеству
и
обмену
информацией
(IOSCO Multilateral Memorandum
of
Understanding
Concerning
Consultation
and
Cooperation and the Exchange of Information)
5
,
что
по
-
зволит
Узбекистану
совместно
противостоять
незакон
-
ному
переводу
капитала
и
использованию
ценных
бу
-
маг
и
их
производных
в
различных
манипуляциях
.
Дру
-
гим
международным
актом
,
который
,
на
наш
взгляд
,
также
необходимо
имплементировать
Республике
Уз
-
бекистан
,
является
Руководство
по
предотвращению
отмывания
денег
в
схемах
с
коллективными
инвести
-
циями
(IOSCO Anti-Money Laundering Guidance for
Collective Investment Schemes)
6
.
Важно
упомянуть
также
разработку
и
внедрение
в
компании
стандарта
"
знай
своего
клиента
" ("know your
customer"),
который
позволяет
отслеживать
движение
капитала
7
.
Не
менее
значимыми
в
данном
вопросе
выступают
так
называемые
"40
Рекомендаций
по
борьбе
с
отмы
-
ванием
денег
и
финансированием
терроризма
"
Орга
-
низации
по
борьбе
с
отмыванием
денег
(Financial
Action Task Force on Money Laundering – FATF)
8
.
Помимо
этого
,
следует
принимать
во
внимание
и
рекомендации
таких
международных
организаций
,
как
Группа
Эгмонт
(Egmont Groop),
Всемирный
банк
(World
Bank),
Организация
экономического
сотрудничества
и
развития
(Organization of Economic Cooperation and
Development)
и
др
.
Но
,
несмотря
на
всю
очевидность
принятия
дейст
-
венных
мер
по
борьбе
с
отмыванием
денег
и
предот
-
вращением
корпоративных
махинаций
,
совершенство
-
ванию
правил
и
процедур
,
обеспечивающих
выполне
-
ние
требований
законодательства
,
модернизации
ин
-
формационных
систем
и
аудита
,
финансовый
сектор
страны
остается
пока
подверженным
рискам
,
связан
-
ным
с
отмыванием
денег
.
Учитывая
все
вышеизложенное
,
можно
выделить
следующие
меры
,
необходимые
для
реализации
в
странах
Центральной
Азии
в
целях
совершенствова
-
ния
корпоративной
среды
в
контексте
борьбы
с
отмы
-
ванием
денег
и
финансовым
мошенничеством
:
–
разработка
надежной
правовой
базы
борьбы
с
отмыванием
денег
и
ее
корреляция
с
другими
отрас
-
лями
законодательства
;
–
усиление
надзора
и
прозрачности
за
заключени
-
ем
сделок
,
проводимых
транснациональными
кредит
-
рынка
ценных
бумаг
с
охватом
свыше
100
юрисдикций
.
Штаб
-
квартира
–
в
Мадриде
,
Испания
4
Постановление
Кабинета
Министров
РУз
12.01.1998
г
.
№
16
"
О
вступлении
Центра
по
координации
и
контролю
за
функ
-
ционированием
рынка
ценных
бумаг
при
Госкомимуществе
РУз
в
Международную
организацию
комиссий
по
ценным
бумагам
(IOSCO)".
5
IOSCO 2003 Annual Conference Press Release. Seoul: South
Korea, 16 October 2003. http://www.iosco.org
6
IOSCO Technical Committee of the International Organization of
Securities Commissions. October 2005. http://www.iosco.org
7
IOSCO, Principles on Client Identification and Beneficial Owner-
ship
for
the
Securities
Industry
at
2.
May
2004.
http://www.iosco.org/library/index.cfm?whereami=pubdocs
8
Financial Action Task Force on Money Laundering (FATF). The
Forty Recommendations. June 20. 2003. ttp://www1.oecd.org/fatf
КОРПОРАТИВ
ҲУҚУҚ
♦
CORPORATE LAW
♦
КОРПОРАТИВНОЕ
ПРАВО
2007
№
1
♦
ЎЗБЕКИСТОН
ҚОНУНЧИЛИГИ
ТАҲЛИЛИ
♦
UZBEK LAW REVIEW
♦
ОБЗОР
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
УЗБЕКИСТАНА
43
но
-
финансовыми
институтами
;
–
расширение
регионального
и
международного
сотрудничества
с
целью
предотвращения
практики
отмывания
денег
и
финансового
мошенничества
;
–
внедрение
международных
стандартов
финансо
-
вой
отчетности
и
аудита
;
–
создание
надежной
институциональной
основы
организации
борьбы
с
легализацией
доходов
,
полу
-
ченных
преступным
путем
;
–
формирование
консолидированной
базы
данных
,
единого
правового
пространства
и
координация
дея
-
тельности
уполномоченных
государственных
органов
при
наличии
реальных
рычагов
воздействия
по
борьбе
с
отмыванием
денег
и
т
.
д
.
Полагаем
,
что
правильный
,
скоординированный
экономико
-
правовой
подход
в
сочетании
со
взвешен
-
ными
,
продуманными
мерами
политического
характе
-
ра
позволит
минимизировать
риск
отмывания
денег
и
финансового
мошенничества
,
что
,
несомненно
,
благо
-
творно
отразится
на
экономике
и
уровне
жизни
насе
-
ления
Узбекистана
и
всех
стран
Центральноазиатского
региона
.
Abstract
For the time being stock market of the Republic of Uz-
bekistan as well as the corporate sector are on the stage
of their formation. Though substantial legal and institu-
tional work has been done the level of corporate govern-
ance development and stock market mechanisms doesn't
allow to claim it's adequate to modern market economy
requirements and standards.
Undoubtedly such situation can lead to potential threat
of financial fraudulent appearance. Inadequate national
legislation, absence of transparent corporate and property
regime, inefficiency of current corporate governance
mechanisms, insufficient legal defense of property rights
and imperfection of mechanisms of international coopera-
tion make corporate sector of Uzbekistan vulnerable to
such negative aspects as money laundering, international
financial fraudulent, tax payment evasion, etc.
To elaborate mechanisms of elimination of usage of
corporate schemes as a tool of money laundering and
international financial fraudulent the given article is to in-
vestigate such items as perfection of national stock market
legislation and corporate governance system moderniza-
tion, introduction of international standards of corporate
disclosure, optimization of legal basics of OTC market.
Ф
.
Кутлимуратов
Аспирант
ТГЮИ
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ
АНАЛИЗ
ЗАРУБЕЖНОГО
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА
О
РЕОРГАНИЗАЦИИ
ЮРИДИЧЕСКИХ
ЛИЦ
Интерес
к
законодательству
зарубежных
стран
в
отечественной
цивилистике
традиционно
велик
,
ибо
оно
всегда
оказывало
большое
влияние
на
развитие
всей
системы
отечественного
права
.
Поскольку
со
-
временные
правовые
системы
всех
стран
не
могут
существовать
изолированно
,
они
обязаны
взаимодей
-
ствовать
друг
с
другом
в
связи
с
тесным
переплетени
-
ем
товарных
отношений
в
условиях
рынка
.
Необходи
-
мость
применения
иностранного
права
ныне
возникает
нередко
,
так
как
это
может
быть
предопределено
меж
-
дународными
договорами
,
Гражданским
Кодексом
и
иными
специальными
законами
Республики
Узбеки
-
стан
.
В
результате
,
естественно
,
происходит
импле
-
ментация
правовых
норм
из
одной
правовой
системы
в
другую
.
Имплементация
зарубежных
правовых
норм
стала
характерным
явлением
для
всех
постсоветских
стран
,
которые
после
распада
Союза
ССР
(
где
,
как
известно
,
господствовала
плановая
экономика
)
вынуждены
были
обратиться
к
зарубежному
праву
для
позитивного
про
-
ведения
новых
правовых
реформ
,
основанных
на
на
-
чалах
рыночной
экономики
.
Так
,
разработка
отечественного
законодательства
об
акционерных
обществах
1
,
отдельных
смежных
ин
-
ститутах
(
например
,
рынка
ценных
бумаг
)
2
определя
-
лась
ориентацией
на
имплементацию
отдельных
норм
аналогичных
правовых
актов
развитых
зарубежных
стран
,
в
частности
США
,
Англии
,
Германии
,
которые
имеют
длительную
историю
,
четко
налаженные
право
-
вые
инструменты
и
способы
правоприменения
.
Поэто
-
му
основы
законов
о
хозяйственных
обществах
(
в
ча
-
стности
,
акционерных
обществах
,
обществах
с
ограни
-
ченной
ответственностью
)
в
виде
основных
принципов
их
создания
,
ведения
деятельности
,
управления
иму
-
ществом
были
частично
заимствованы
из
законода
-
тельства
именно
этих
государств
.
Но
,
разумеется
,
любое
государство
при
реформи
-
ровании
своего
законодательства
вкупе
с
изучением
зарубежного
опыта
не
должно
идти
по
пути
их
механи
-
ческого
заимствования
.
Законодатель
любого
государ
-
ства
при
проведении
правовых
реформ
в
какой
-
либо
сфере
всегда
обязан
учитывать
местные
особенности
и
традиции
своего
населения
,
которые
тоже
,
как
из
-
вестно
,
являются
основными
факторами
развития
го
-
сударства
и
общества
.
И
только
с
учетом
их
творчески
имплементировать
зарубежный
опыт
.
Это
касается
и
института
реорганизации
юридиче
-
ских
лиц
.
В
контексте
правового
регулирования
дея
-
тельности
юридических
лиц
в
отечественной
право
-
применительной
практике
,
в
частности
преобразова
-
ния
государственных
предприятий
в
частные
субъек
-
ты
3
,
именно
вопросы
регулирования
данного
института
1
Гулямов
С
.
С
.
Правовые
проблемы
корпоративного
управле
-
ния
:
теория
и
практика
.
Ташкент
, 2004.
С
.77 – 78.
2
Валеев
Д
.
Механизм
функционирования
рынка
ценных
бу
-
маг
//
Фалсафа
ва
хукук
. 2006.
№
3.
С
.90 – 92;
Назаров
Ю
.
Правовое
регулирование
выпуска
ценных
бумаг
//
ТДЮИ
Ах
-
боротномаси
. 2006.
№
3.
С
. 37 – 40.
3
Алеуова
Г
.
Правовые
вопросы
преобразования
отношений
