ЎЗБЕКИСТОН ҚОНУНЧИЛИГИ ТАҲЛИЛИ ♦ UZBEK LAW REVIEW ♦ ОБЗОР ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА УЗБЕКИСТАНА
2020
№4 ♦ ЎЗБЕКИСТОН ҚОНУНЧИЛИГИ ТАҲЛИЛИ ♦ UZBEK LAW REVIEW ♦ ОБЗОР ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА УЗБЕКИСТАНА
55
К.Ю. Батирова
Преподаватель кафедры Бизнес право ТГЮУ
ЗНАЧИМОСТЬ РАЗДЕЛЕНИЯ КОМПАНИЙ НА
ПУБЛИЧНЫЕ И НЕПУБЛИЧНЫЕ АКЦИОНЕРНЫЕ
ОБЩЕСТВА
Аннотация:
в данной статье изучены вопросы
сущности акционерных обществ, их виды по нацио-
нальному и зарубежному законодательству, раскрыты
проблемы установления публичности АО и процесс их
перехода от частных к публичным, а также изучен
процесс IPO.
Ключевые слова:
акционерное общество, публич-
ность, эмиссия ценных бумаг, акция, IPO, открытая и
закрытая подписки.
Аннотация:
ушбу
мақолада
акциядорлик
жамиятларининг ҳуқуқий табиати, уларнинг миллий ва
ҳорижий қонунчиликга кўра турлари ўрганилган, ҳамда
АЖларнинг оммавийлигини белгилаш муаммолари ва
уларнинг ҳусусийдан оммавийга айланиш тартиби
ёритиб берилган, шу билан биргаликда IPO жараёни
ўрганилаган.
Калит
сўзлар:
акциядорлик
жамиятлари,
оммавийлик, қимматли қоғозлар эмиссияси, акция,
IPO, очиқ ва ёпиқ обуна.
Annotation:
this article explores the legal nature of
joint-stock companies, their types according to national
and foreign legislation, discloses the problems of estab-
lishing the publicity of joint-stock companies and the pro-
cess of their transition from private to public, and explores
the IPO process.
Key words:
joint-stock company, publicity, emission of
securities, shares, IPO, open and private subscription.
С развитием экономических отношений и посте-
пенной интеграцией Узбекистана в мировую экономи-
ку, необходимым условием становится оптимизация
форм коммерческих организаций, которые должны
соответствовать международным стандартам и удоб-
ны для иностранных инвесторов.
Особое место в системе организационно-правовых
форм юридических лиц занимает акционерное обще-
ство, которое благодаря своим отличительным при-
знакам четко отделяется от других хозяйствующих
субъектов. Данный вид широко распространен в миро-
вой практике, так как одним из особенностей акцио-
нерного общества считается его долголетие. Однако,
законодательство разных стран закрепляет разные
виды акционерных обществ. В странах СНГ в основ-
ном существуют закрытые и открытые акционерные
общества, а в странах континентальной Европы и
США они создаются в форме публичных (public) и не-
публичных (nonpublic) акционерных компаний.
До 2014 года в нашей республике также действо-
вали закрытые и открытые виды АО. Однако, после
реформ в гражданском и корпоративном законода-
тельстве, вышеназванные виды хозяйственных об-
ществ были исключены. В том же году была принята
новая редакция основного источника деятельности
акционерных обществ в Республике Узбекистан – За-
кона «Об акционерных обществах и защите прав акци-
онеров». Так с 2014 года согласно нашему законода-
тельству акционерные общества не делятся ни на ка-
кие виды.
Однако, несмотря на эти реформы в законодатель-
стве в настоящее время так же существуют такие по-
нятия как закрытая и открытая подписка [1]. В Законе
«О рынке ценных бумаг» от 3 июня 2015 г. № ЗРУ-387,
данные понятия именуются как частные и публичные
подписки. Подписка акций – это способ распростране-
ния своих акций среди заинтересованных инвесторов
и акционеров. Вид подписки выбирает само акционер-
ное общество. То есть способы размещения (открытая
или закрытая подписка) эмитентом акций и ценных
бумаг, конвертируемых в акции, определяются уста-
вом эмитента, а при отсутствии указаний об этом в
уставе эмитента — решением общего собрания акци-
онеров. При отсутствии в уставе эмитента или реше-
нии общего собрания акционеров указаний о способе
размещения акций и ценных бумаг эмитента, конвер-
тируемых в акции, размещение может проводиться
только посредством открытой подписки [2].
Открытая подписка на акции проводится исключи-
тельно на организованных торгах ценными бумагами
среди неограниченного числа инвесторов с проведе-
нием рекламной кампании. При проведении закрытой
подписки, акционерное общество выпускает и разме-
щает свои акции среди заранее определенного огра-
ниченного круга лиц. Как правило закрытая подписка
проводится без публичного объявления и рекламной
кампании.
Ранее, открытая подписка проводилась только от-
крытыми акционерными обществами. А также они
вправе были проводить и закрытую подписку. То есть
в отличие от закрытого АО, открытые на свое усмот-
рение выбирали вид подписки. А закрытые могли реа-
лизовать свои акции только путем закрытой подписки.
На наш взгляд, несмотря на то, что вышеназван-
ные виды АО были исключены в целях повышения
уровня транспарентности и доступности их акций, на
практике благодаря закрытым и открытым подпискам,
общества до сих пор остаются закрытыми. То есть,
акционерные общества, не желающие становиться
открытыми для инвесторов реализуют свои акции сре-
ди уже заранее известного круга лиц, тем самым не
допуская передачу своих акций другим третьим лицам.
Таким образом большинство эмитентов остаются за-
крытыми. Если изучать статистику, то на сегодняшний
день в нашей стране ведут свою предприниматель-
скую деятельность 610 АО [3], и из них только 109 счи-
таются листинговыми компаниями [4].
Интересным моментом в нашем законодательстве,
на наш взгляд, можно считать такое новое явление,
как IPO. В 2017 году было принято Постановление Ка-
бинета Министров РУз, утверждающее Положение о
порядке проведения первичного (IPO) и вторичного
(SPO) публичных предложений акций на фондовой
бирже.
IPO (initial public offering) -
это процедура публично-
го первичного предложения акций неограниченному
кругу лиц. Она для Узбекистана является весьма но-
вым явлением.
Сама данная процедура означает изменение ста-
туса предприятия, то есть вместо непубличной (огра-
ниченность доступа к акциям) она становится публич-
ной (акционером может стать любой желающий).
Можно выделить несколько достоинств IPO:
эффективный доступ к рынкам капитала для сбора
денег через акции и облигации;
гибкость торговли акциями с высокой ликвидностью
и ежедневными оценками;
ЎЗБЕКИСТОН ҚОНУНЧИЛИГИ ТАҲЛИЛИ ♦ UZBEK LAW REVIEW ♦ ОБЗОР ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА УЗБЕКИСТАНА
2020
№4 ♦ ЎЗБЕКИСТОН ҚОНУНЧИЛИГИ ТАҲЛИЛИ ♦ UZBEK LAW REVIEW ♦ ОБЗОР ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА УЗБЕКИСТАНА
56
повышенное внимание, лучшая узнаваемость
бренда и престиж среди потребителей;
акции функционируют как новая ликвидная валюта
M&A;
потенциал для диверсификации активов со сторо-
ны акционеров [5];
Первое в истории Республики Узбекистан IPO было
проведено акционерным обществом «Кварц». Начиная
с 5 декабря 2017 г. на открытую продажу были вы-
ставлены свыше 4,5 млн. штук акций АО «Кварц». В
течение четырех месяцев брокеры принимали заявки
на покупку акций от населения. Аукционные торги со-
стоялись 4 апреля. По их итогам было продано 54% от
общего объема выпущенных «Кварцем» акций на сум-
му более 7,5 млрд сумов [6].
Сам процесс IPO по своей правовой природе озна-
чает процесс перехода частной компании в публичную
и становления открытой и доступной для всех потен-
циальных инвесторов, желающих приобрести акции ил
доли в данной компании.
Проводя сравнительный анализ с зарубежным
опытом, мы выяснили что, во многих странах, как уже
говорилось ранее, акционерные компании делятся на
публичные и непубличные.
Согласно
законодательству
Великобритании,
например, «Public limited companies» должны:
–
иметь как минимум двух акционеров
–
выпустить акции для общественности на
сумму не менее 50 000 фунтов стерлингов или уста-
новленного эквивалента в евро, прежде чем он сможет
торговать;
–
быть зарегистрированным в Регистрацион-
ной палате
–
иметь как минимум двух директоров в сове-
те директоров - хотя бы один из них должен быть фи-
зическим лицом. Каждый директор, который является
физическим лицом, должен быть не моложе 16 лет
–
иметь квалифицированного секретаря ком-
пании [7].
К примеру, в Российской Федерации тоже в 2014
закрытые и открытые были заменены публичными и
частными АО. Есть и некоторые особенности публич-
ных акционерных обществ согласно законодательству
РФ:
–
в ПАО образуется коллегиальный орган
управления (совет директоров, наблюдательный со-
вет)
не менее 5 членов;
–
обязанности по ведению реестра акционе-
ров ПАО и исполнение функций счетной комиссии
осуществляются регистратором;
–
в ПАО не могут быть ограничены количе-
ство, номинальная стоимость акций, максимальное
число голосов, принадлежащих одному акционеру;
–
уставом ПАО не может быть предусмотрена
необходимость получения чьего-либо согласия на от-
чуждение акций этого общества (свобода обращения
акций ПАО).
–
право преимущественного приобретения ак-
ций ПАО может быть предоставлено акционерам в
отношении дополнительно выпускаемых обществом
акций в случаях и в порядке, предусмотренных зако-
ном об АО;
–
устав ПАО не может относить к компетенции
общего собрания акционеров вопросы, не относящие-
ся к ней в соответствии с ГК РФ и законом об АО;
–
ПАО обязано публично раскрывать инфор-
мацию, предусмотренную законом [8].
С точки зрения экономической практики, непублич-
ные (частные) компании осуществляют деятельность в
сфере малого и среднего бизнеса, публичные компа-
нии, напротив, рассчитаны на сферу крупного бизнеса,
большие и дорогостоящие проекты, для чего и привле-
кают внешние инвестиции [9].
Суммируя все вышеизложенное, мы приходим к
выводу что необходимо ввести в законодательстве
публичные и непубличные акционерные общества, по
следующим причинам:
–
во-первых, чтобы понять акции каких акцио-
нерных обществ продаются на бирже и являются до-
ступными, и акции каких обществ находятся в ограни-
ченном доступе.
–
во-вторых, сам процесс проведения IPO
означает преобразование акционерного общества в
публичное акционерное общество и так как после про-
ведения IPO акционерные компании по факту счита-
ются публичными. И по этой причине необходимо, на
наш взгляд, де юро тоже закрепить их статус на при-
мере опыта Российской Федерации, Англии, США и
т.д.
Список литературы:
1.
ЗРУ «О рынке ценных бумаг» от 6 мая 2014-
года
№ЗРУ-370.
Собрание
законодательства
Республики Узбекистан, 2014 г., №19 (623), Ст.210
2.
Правила
эмиссии
ценных
бумаг
и
государственной регистрации выпусков эмиссионных
ценных бумаг, утвержденные Приказом генерального
директора Центра по координации и контролю за
функционированием
рынка
ценных
бумаг
при
Госкомимуществе Республики Узбекистан от 16 июля
2009 года № 2009-40, Рег Министерством Юстиции
под №2000
3. http://openinfo.uz/ru/issuers/
4. https://www.uzse.uz/isu_infos
5. EY guide to going public strategic considerations
before
during
and
post
IPO.
https://assets.ey.com/content/dam/ey-sites/ey-
com/en_gl/topics/growth/ey-guide-to-going-public-
strategic-considerations-before-during-and-post-ipo.pdf
6. https://www.spot.uz/ru/2019/12/04/salary/
7. http://www.legislation.gov.uk/ukpga/2006/46/conten
ts
8.
Закон Российской Федерации «Об акционерных
обществах».
9.
Корпоративное
право:
курс
лекций/
О.А.Макарова. – М.: Волтерс Клувер, 2010. – 75 ст.
